与别国相比,中国平稳度过货币战争第一阶段具备较多有利条件;若能平稳度过第一阶段,在第二阶段甚至可以赢得某些新的机会
　　
　　从日本到美国,西方两个最大经济体的定量宽松货币政策相继訇然落地:日本央行金融政策会议决定,重新实施业已停止4年多的零利率政策,并创立总额35万亿日元的基金用于购入资产,以便为市场进一步提供流动性;市场议论多时的美联储第二轮定量宽松政策落地,继第一轮定量宽松政策期间购买1.725万亿美元资产之后,美联储在当地时间11月3日宣布,到2011年6月底以前购买6000亿美元美国长期国债,规模超过此前普遍预期的5000亿美元……
　　国际货币体系核心国家滥发货币的“货币洪灾”已成事实。由于国内政治和国际竞争的需要,美国必然诉诸定量宽松政策,世界各国将不得不直面这场货币洪灾的进一步泛滥。
　　置身货币洪灾之中,众多国家为抑制本币汇率升值而不得不干预市场,“货币战争”不胫而走迅速成为全球流行词汇。对中国而言,要做出正确的判断和决策,我们就不能拘泥于当前,而需要在两阶段货币战的跨度上审视——竞争性的汇率贬值和放松货币供给仅仅是货币战的第一阶段,重新收紧货币政策则是货币战不可缺少的第二阶段。
　　就短期和中期而言,由于美国在现行国际货币体系中占据核心地位,美联储大量增发的货币要不了多久就会通过贸易和资本流动等渠道涌入其他国家,任何一个奉行开放经济的国家都无法独善其身,当下尤其如此。
　　在更长时间跨度上考察,输出通货膨胀压力还不是货币洪灾的最大冲击;正如大水之后常有大旱一样,以重新收紧货币政策为特征的货币战争第二阶段,将引发大规模的资本流动逆转和债务危机。
　　中国是全球贸易依存度最高的大国和名列前茅的吸收外商直接投资大国,“货币洪灾”必然会通过贸易、资本流动等渠道直接间接波及中国。与此同时,以美国为首的一批西方国家又将挑起货币战争的帽子扣到中国头上,并将人民币汇率问题与贸易收支调整等挂钩,人民币汇率的动向、中国在这场货币战中的最终结果引起国内外广泛关注。
　　尽管如此,由于遭受货币洪灾冲击的不只中国一国,而是除美国之外的几乎整个世界,我们要审视的对象就不能局限于中国一国的汇率单项指标,而需要同时审视中国及其贸易伙伴、竞争对手的汇率、通货膨胀等多项指标。与别国相比,中国平稳度过货币战争第一阶段具备较多有利条件;若能平稳度过货币战争第一阶段,在第二阶段甚至可以赢得某些新的机会。
　　鉴于中国已经跃居世界第二大经济体,不仅众多商品市场规模已高居世界第一,金融市场规模在全世界的排名也在迅速跃升。其他条件相同,仅规模本身,便为中国化解汇率升值对贸易的冲击创造了有利条件,从而有望更平稳地度过货币战争第一阶段冲击。
　　与小国相比,以中国的经济体量,拥有较强能力通过大规模冲销干预、启动国内需求等方式削弱外部经济冲击,消除外部危机传染的影响,从而使本国经济周期运行与外部经济环境不同步。
　　外部通货膨胀通过需求溢出、价格机制和流动性机制输入一国国内,而无论是应对哪一种通胀输入机制,其他条件相同,大国都比小国处于优越地位:面对同样大的外部需求溢出,国内市场较为广阔的大国总需求和价格变动幅度较小;面对通过流动性机制输入的通货膨胀,国内市场较为广阔的大国相应金融市场深度和广度也较大,有更强的能力通过公开市场操作冲销资本流入对基础货币供给、进而对通货膨胀的影响。
　　当目前西方的宽松货币政策一旦终结,同样可能在一定程度上重演资本流动逆转和债务危机,这对于中国又意味着什么呢?假如中国能够相对平稳地度过货币战争第一阶段,当进入第二阶段之后,中国就站在相对有利的地位:由于资金相对充裕,不担心一时的债款回流不畅而危及本国经济全局,因此,可向债务国要求商品贸易、投资等更好的市场准入条件,甚至通过“债转股”取得债务国在危机没有爆发的平时不愿意开放资本的企业。
　　(作者是商务部国际贸易经济合作研究院副研究员)