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摘 要：本文基于人民银行总行存贷款综合抽样统计系统，以广东省佛山市某农商行为研究样本，深度挖掘数据资源，并应用利率敏感性缺口模型对存款和贷款利率风险缺口进行实证分析，对其未来的变化情况作出预判断。
关键词： 利率敏感性缺口；存款；贷款
中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）06-0041-06
随着金融创新的不断发展和利率市场化的逐步推进，利率风险成为金融机构风险管理的重中之重。 本文尝试基于中国人民银行总行存贷款综合抽样统计系统，从实践角度深度挖掘数据资源，应用利率敏感性缺口模型对存款和贷款利率风险缺口进行分析，并预测未来利率变化可能带来的影响。同时，期望通过存款和贷款两项金融工具的利率风险缺口监测分析，为其它金融工具的风险监测提供参考。
一、 引言
对于利率风险，巴塞尔委员会给出了较为权威的定义，即“当利率波动时，会导致商业银行的实际收益偏离预期收益， 也就是实际收益低于预期收益， 银行可能遭受损失”。根据利率风险成因可将其分为基准风险、缺口风险、内涵选择权风险及其它风险等。利率风险的产生主要有两个原因： 一是外部因素，即市场利率出现波动；二是内部因素，银行自身资产负债结构失衡，即总量结构和期限结构上的失衡所导致的利率敏感性缺口。
回顾相关文献，国外学者对利率风险的研究由来已久，在利率风险的管理与控制方面先后提出了期限结构、有效久期、敏感性缺口、久期缺口、凸性以及期权调整利差等相关理论、方法和技术。1977年，Vasicek最先构建了均值回复的期限结构模型；Bierwag（1977） 分析了不同利率期限结构随机变动的久期计算方法以及保值问题；Flannery和James（1984）探讨了由缺口引起的银行收入波动问题，并对基差风险进行估计；Meyer Zu Selhausen（1987）基于风险缺口这一管理目标，提出了单阶段规划模型；在此基础上，Booth，Bessler，Foote（1989）提出了多阶段规划模型对利率风险进行管理；另外，Korhenon（1987）通过在利率管理模型中加入表外管理策略使其更加灵活实用。
随着金融业的对外开放和利率市场化的不断推进，我国银行利率风险逐渐成为国内学者和实务界人士较为关注的问题。在利率风险的测度方面，莫慧琴（1999）将利率风险设为利率风险暴露、市场利率波动性这两个变量的函数来衡量利率风险，当利率风险暴露为零时， 利率风险始终为零，不受市场利率波动影响。戴国强（2005）为了更准确地预测利率风险并给出更有实际意义的防范建议，比较和运用了VaR方法、随机分析方法、期权定价方法这三种方法进行测算。徐秋洁（2009）、陈昆和高昊（2010）等学者较多通过利率敏感性缺口模型来分析利率风险。对于如何最大程度降低利率风险方面，鲍静海、李浩然（2005）给出了关于利率风险的集中化管理模式， 认为该模式能有效地降低利率风险从而实现收益最大化。
通过国内外学术成果的总结，发现目前研究较为关注商业银行利率风险的识别、分类和判断，及在利率市场化进程中的变化，预测和防范利率风险等理论层面，在利率风险度量和控制方面还缺乏较为深入的实践层面研究，而这作为风险管理的重要环节会对银行的经营管理产生重大影响，亟需引起广泛关注。
目前，度量利率风险主要采用VaR 模型、利率敏感性缺口模型和持续期（久期）模型。其中，利率敏感性缺口模型从会计科目价值角度分析利率风险，所需条件较少，在利率风险管理的初始阶段发挥了重要作用。基于此，本文将在利率敏感性缺口模型的基础上进行实证分析。
二、 利率敏感性缺口模型——概念及测度
利率敏感性缺口模型基于资产和负债的利率、数量和组合变化反映的利息收支变化，以分析其对银行净利息收入、利润的影响，从而进行相应的缺口管理。该模型的意义在于量化计算利率变动给银行净利息收入带来的影响程度，判断资产负债总量和期限结构、风险缺口大小和敞口所处阶段，从而引导银行主动调整资产负债结构以适应利率走势。在实践中通常采用利率敏感性缺口和利率敏感系数进行测度。
（一）利率敏感性缺口（GAP）
利率敏感性缺口是指在一定时期内，利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的差额，为绝对指标。其中，利率敏感性资产是指在一定期限（如距付息日1个月或3个月）内将要到期的或需要重新确定利率的资产，利率敏感性负债则是指在一定期限（如距付息日1个月或3个月） 内将要到期的或需要重新确定利率的负债[1]。利率敏感性缺口的计算公式如下：
利率敏感性缺口（GAP）=利率敏感性资产（IRSR）一利率敏感性负债（IRSL） （1）
当GAP>0时，即IRSR>IRSL，敏感性缺口为正，即资产敏感性缺口。缺口为正时，若利率升高，则银行净利息收入增加，因为敏感性资产所带来的利息收益大于敏感性负债所产生的利息支出；反之，利率下降，银行的净利息收入则下降。
当GAP<0时，即IRSR 当GAP=0时，即IRSR=IRSL，此时敏感性缺口为零，利率的变动不会引起银行净利息收入的变化。
（二）利率敏感系数（λ）概念
与利率敏感性缺口相比，利率敏感系数则是相对指标，定义为利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的比值，说明的是IRSR与IRSL之间相对量的大小。即：
利率敏感系数（λ）=利率敏感性资产（IRSR）÷利率敏感性负债（IRSL） （2）
当λ>1时，即资产敏感性缺口，利率升高，银行净利息收入增加，因为敏感性资产所带来的利息收益大于敏感性负债所产生的利息支出；同理，当λ<1时，即负债敏感性缺口，利率升高，银行净利息收入减少；当λ=1时，银行净利息收入对利率变化免疫[2]。 因此，银行资金状况可根据缺口值和敏感系数进行如下分类。
（三）利率波动、利率敏感性缺口与净利息收入
利率敏感性缺口用来衡量利率风险程度，即市场利率变动对银行净利息收入的影响程度[3]。传统计算方法上，利息收入变化主要受到利率波动的影响，可由以下式（3）来反映：
实际上，利息收入变化不仅受到利率变动的影响，而且还受到利率敏感性资产（负债）的影响。参照上述利息收入计算式（3），将利率敏感性资产（负债）的影响考虑进来，利息收入公式如下：
实践中，本文根据巴塞尔委员会利率风险管理与监管提供的标准的利率冲击分析方法，通过设立的利率风险权数与一年内净利息收入的时间权数，构建出利率波动对净利息收入与机构净值影响的计算模型。利率风险权数采用巴塞尔委员会《利率风险管理及监测原则》（2004年7月）附录的标准化框架权重系数，它等于指定一个时段的中值和收益率为5%的头寸的修正久期乘利率上升（或下降）基点数即：
利率风险权数=修正久期DM ×资产（负债）上升点数△R （6）
其中，T为资产（负债）期限的中值。当T为大于1的非整数时，n取值为2；其余情况下，n取值为1，因此可得表1：
三、 商业银行利率敏感性缺口分析——以广东省佛山市某农商行为例
（一）数据来源及实证假设
本文基于存贷款利率标准系统中的监测指标体系，设计开发了利率敏感性缺口计算模型（基于ORACLE—BI编程），并选择较具典型意义的广东省佛山市某农商行①（下文简称A农商行）作为研究样本，整理出该行存贷款数据，并着重对存款和贷款的利率敏感性缺口进行分析，计算模型中做出如下假设：
假设一：商业银行的存贷款可准确被划分为利率敏感性资产（IRSA）或利率敏感性负债（IRSL），并可用统一口径的一定期限内到期的资产和负债计算。
假设二：存贷款作为资产或负债均具有静态利率风险结构，不存在外部利率条件和内部资产负债结构连续变化状况。
（二）A农商行利率敏感性缺口分析
1.A农商行利率敏感性累计缺口情况
利用设计的计算模型，整理出A农商行2013年1月—2014年3月的存款和贷款的利率敏感性缺口②（见表3和图1）。
2013年1月—2014年3月，A农商行利率敏感性持续为负债敏感型缺口；2013年1月—2013年12月，A农商行负债敏感性缺口基本平稳，缺口大小在-80亿元上下浮动。主要是该行2013年全年保持一致的经营策略，其间小幅波动主要受外部因素影响，而该行亦有意识地通过利率敏感性缺口指标控制利率风险，采取了积极的利率风险管理策略，通过重新调节贷款定价期限实现预期稳健经营目标。
进入2014年，在没有明显利率波动情况下，A农商行利率敏感性缺口明显扩大。2014年1-3月，利率敏感性缺口维持在-100亿元左右波动，利率敏感性缺口出现了较大幅度的下滑主要有两方面原因：一是A农商行2014年一季度调整贷款结构，导致贷款余额环比有所下降；二是该行调整定期存款上浮策略，将自2013年4月起执行的“50万元以上上浮10%”的策略调整为“5万元以上上浮10%”，使得2014年一季度该行定期存款不断增加。利率敏感性缺口较好地反馈出该行经营策略变化的实际影响。
2.A农商行各期限产品利率敏感性缺口——以2013年7月为例
为从期限视角考察机构资产、负债配置提供依据。本文选取了2013年7月份时点数进行具体分析，主要考察各期限产品的利率敏感性缺口状况（见表5）。
A农商行短期表现出利率敏感性负缺口状态。一年内的缺口为-78.78亿元，即存在着负债敏感型缺口风险。从表5可以看出，A农商行9个月以内的利率敏感性缺口均为负值，这主要是由短期存款引起的。其中1个月内缺口为-50.03亿元，1-3个月缺口为-31.18亿元，3-6个月缺口为-3.61亿元，6-9个月缺口-10.36亿元。 中长期（一年以上）的利率敏感性缺口为正缺口，为244.20亿元，即存在资产敏感型缺口风险。
3.利率敏感性缺口、利率波动与净利息收入之间关系
当前，我国商业银行的收入主要来源于存贷款的利差，利息收入是银行收入中的最主要组成部分，银行的利息收入甚至占到了营业收入的80% 以上。依据上文计算利息收入影响的公式，本文对A农商行2013年1月—2014年3月利息收入进行计算（见图2）。
2013年期间，A农商行的利息收入波动较大，尤其是3月和4月，利息收入由正变负，持续在低位运行。这一方面是受到利率波动的影响，另一方面也与利率敏感性缺口增大有关。5月份后，A农商行的利息收入渐趋稳定。而进入2014年，A农商行的利息收入大幅下调，虽在2014年2月有所回升，但2014年一季度利息收入一直为负值，这与A农商行利率敏感性负缺口在2014年的持续扩大有直接关系。
4.利率波动对机构净利息收入、利润和机构净值的影响测算
利率波动对商业银行的影响首先表现在当前收益方面，当利率发生波动时， 不可避免地会影响到商业银行的资产负债结构，进而影响利率敏感性缺口，最终对净利息收入和利润造成影响。本文利用A农商行现有经营数据，逐月计算各月利率上升25个基点⑥之后净利息收入的变化情况结果（见图3）。
由图3可知，A农商行在利率上升25个基点后各月净利息收入明显下降，这主要因为A农商行利率敏感性缺口始终为负，利率上升后利息收入下降。由式（7）可知，净利息收入变化主要与利率敏感性缺口和一年内净利息收入的时间权数有关，2013年3月和2014年2月A农商行利率敏感性缺口较大，利率上升对净利息的收入影响也较为显著。
由图4可知，利率上升25个基点对A农商行的净利息收入有直接影响，并且与A农商行利润情况负相关，但利润受多个因素影响，因此净利息收入对于利润影响有限。2013年1月—2014年3月，A农商行利润维持在2亿元-3.8亿元区间，当各月利率上升25个基点，从“净利息收入变化额/当月利润”相对指标看，减少的净利息收入约占到当月利润的4.5～9.5%。 由图5可知，A农商行在利率上升25个基点后，机构净值不仅与利率波动有关，更受到利率敏感性资产、负债结构影响。尤其利率变化幅度较小时，对机构净值的影响情况主要与利率敏感性资产负债结构密切相关。
四、 结论
由以上分析可知， 当利率发生波动时，将会给金融机构净利息收入、利润和机构净值都带来影响。目前，我国的大多数银行如同A农商行一样，短期保持着负的利率敏感性缺口，长期保持着正的利率敏感性缺口，虽可以依靠长期正缺口去部分抵消短期的负缺口， 但这种资产负债结构在利率市场化后会给银行带来更大的利率风险。国际上，不少国家在利率市场化初期都出现了银行倒闭增加的现象。比较典型的是美国，在利率市场化初期，美国每年倒闭的银行达两位数，最多一年竟然有250家银行倒闭，足可见利率市场化给银行业带来的冲击。而我国的商业银行商业化程度本身就不很高，在完全没有经验的情况下投入到利率市场化进程中，势必会承受更大的风险和冲击。因此，在利率市场化全面铺开之前，金融机构需要重视利率风险管理，运用数理工具加强对利率走势的预测和分析，以提高自身在利率变动时的防御能力。
当前， 我国商业银行资产负债表结构较简单， 利率波动相对不大，相对简单的利率敏感性缺口方法能揭示商业银行大部分的利率风险，适用于开展利率风险管理的初期状况。在实践工作中，A农商行利用利率敏感性缺口模型，不仅根据利率风险变化情况保证净利息收入稳定；而且也为其从期限视角考察机构资产、负债配置提供依据。更重要的是，在已知数据的条件下，A农商行依据利率敏感性缺口模型对利率波动后的净利息收入情况和机构净值作出预测，及时规避或减少了利率波动给自身带来的风险。
宏观层面上，为防范利率市场化可能伴随的风险，利率敏感性缺口管理更为重要。建议央行依据存贷款综合抽样统计系统，利用利率敏感性缺口测度方法加大利率风险宏观监测力度，以掌握金融机构实际利差水平，形成对利率未来走势的预测和研判，为中央银行调整利率政策提供参考。同时，央行应可以披露和公布市场利率水平和风险状况增强利率信息透明度，引导金融机构完善自身的利率管理体系。
（特约编辑：苗启虎）
参考文献：
[1]仪垂林，闫红磊.金融危机期间我国商业银行利率风险的实证分析[J].扬州大学学报（人文社会科学版）， 2011（1）：49-54.
[2]邓海清.利率期限结构的信息传递研究[D].上海：复旦大学， 2010.
[3]严太华，李雅婷. 城市商业银行利率敏感性风险实证分析 [J].财会通讯， 2012（9）：127-129.
[4]张纯.利率市场化对我国商业银行影响的分析[J].财政研究， 2012（4）：22-24.
[5]张莉，杜学文.我国商业银行利率风险的敏感性分析[J].经济问题， 2010（7）：106-110.
关键词： 利率敏感性缺口；存款；贷款
中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）06-0041-06
随着金融创新的不断发展和利率市场化的逐步推进，利率风险成为金融机构风险管理的重中之重。 本文尝试基于中国人民银行总行存贷款综合抽样统计系统，从实践角度深度挖掘数据资源，应用利率敏感性缺口模型对存款和贷款利率风险缺口进行分析，并预测未来利率变化可能带来的影响。同时，期望通过存款和贷款两项金融工具的利率风险缺口监测分析，为其它金融工具的风险监测提供参考。
一、 引言
对于利率风险，巴塞尔委员会给出了较为权威的定义，即“当利率波动时，会导致商业银行的实际收益偏离预期收益， 也就是实际收益低于预期收益， 银行可能遭受损失”。根据利率风险成因可将其分为基准风险、缺口风险、内涵选择权风险及其它风险等。利率风险的产生主要有两个原因： 一是外部因素，即市场利率出现波动；二是内部因素，银行自身资产负债结构失衡，即总量结构和期限结构上的失衡所导致的利率敏感性缺口。
回顾相关文献，国外学者对利率风险的研究由来已久，在利率风险的管理与控制方面先后提出了期限结构、有效久期、敏感性缺口、久期缺口、凸性以及期权调整利差等相关理论、方法和技术。1977年，Vasicek最先构建了均值回复的期限结构模型；Bierwag（1977） 分析了不同利率期限结构随机变动的久期计算方法以及保值问题；Flannery和James（1984）探讨了由缺口引起的银行收入波动问题，并对基差风险进行估计；Meyer Zu Selhausen（1987）基于风险缺口这一管理目标，提出了单阶段规划模型；在此基础上，Booth，Bessler，Foote（1989）提出了多阶段规划模型对利率风险进行管理；另外，Korhenon（1987）通过在利率管理模型中加入表外管理策略使其更加灵活实用。
随着金融业的对外开放和利率市场化的不断推进，我国银行利率风险逐渐成为国内学者和实务界人士较为关注的问题。在利率风险的测度方面，莫慧琴（1999）将利率风险设为利率风险暴露、市场利率波动性这两个变量的函数来衡量利率风险，当利率风险暴露为零时， 利率风险始终为零，不受市场利率波动影响。戴国强（2005）为了更准确地预测利率风险并给出更有实际意义的防范建议，比较和运用了VaR方法、随机分析方法、期权定价方法这三种方法进行测算。徐秋洁（2009）、陈昆和高昊（2010）等学者较多通过利率敏感性缺口模型来分析利率风险。对于如何最大程度降低利率风险方面，鲍静海、李浩然（2005）给出了关于利率风险的集中化管理模式， 认为该模式能有效地降低利率风险从而实现收益最大化。
通过国内外学术成果的总结，发现目前研究较为关注商业银行利率风险的识别、分类和判断，及在利率市场化进程中的变化，预测和防范利率风险等理论层面，在利率风险度量和控制方面还缺乏较为深入的实践层面研究，而这作为风险管理的重要环节会对银行的经营管理产生重大影响，亟需引起广泛关注。
目前，度量利率风险主要采用VaR 模型、利率敏感性缺口模型和持续期（久期）模型。其中，利率敏感性缺口模型从会计科目价值角度分析利率风险，所需条件较少，在利率风险管理的初始阶段发挥了重要作用。基于此，本文将在利率敏感性缺口模型的基础上进行实证分析。
二、 利率敏感性缺口模型——概念及测度
利率敏感性缺口模型基于资产和负债的利率、数量和组合变化反映的利息收支变化，以分析其对银行净利息收入、利润的影响，从而进行相应的缺口管理。该模型的意义在于量化计算利率变动给银行净利息收入带来的影响程度，判断资产负债总量和期限结构、风险缺口大小和敞口所处阶段，从而引导银行主动调整资产负债结构以适应利率走势。在实践中通常采用利率敏感性缺口和利率敏感系数进行测度。
（一）利率敏感性缺口（GAP）
利率敏感性缺口是指在一定时期内，利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的差额，为绝对指标。其中，利率敏感性资产是指在一定期限（如距付息日1个月或3个月）内将要到期的或需要重新确定利率的资产，利率敏感性负债则是指在一定期限（如距付息日1个月或3个月） 内将要到期的或需要重新确定利率的负债[1]。利率敏感性缺口的计算公式如下：
利率敏感性缺口（GAP）=利率敏感性资产（IRSR）一利率敏感性负债（IRSL） （1）
当GAP>0时，即IRSR>IRSL，敏感性缺口为正，即资产敏感性缺口。缺口为正时，若利率升高，则银行净利息收入增加，因为敏感性资产所带来的利息收益大于敏感性负债所产生的利息支出；反之，利率下降，银行的净利息收入则下降。
当GAP<0时，即IRSR
（二）利率敏感系数（λ）概念
与利率敏感性缺口相比，利率敏感系数则是相对指标，定义为利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的比值，说明的是IRSR与IRSL之间相对量的大小。即：
利率敏感系数（λ）=利率敏感性资产（IRSR）÷利率敏感性负债（IRSL） （2）
当λ>1时，即资产敏感性缺口，利率升高，银行净利息收入增加，因为敏感性资产所带来的利息收益大于敏感性负债所产生的利息支出；同理，当λ<1时，即负债敏感性缺口，利率升高，银行净利息收入减少；当λ=1时，银行净利息收入对利率变化免疫[2]。 因此，银行资金状况可根据缺口值和敏感系数进行如下分类。
（三）利率波动、利率敏感性缺口与净利息收入
利率敏感性缺口用来衡量利率风险程度，即市场利率变动对银行净利息收入的影响程度[3]。传统计算方法上，利息收入变化主要受到利率波动的影响，可由以下式（3）来反映：
实际上，利息收入变化不仅受到利率变动的影响，而且还受到利率敏感性资产（负债）的影响。参照上述利息收入计算式（3），将利率敏感性资产（负债）的影响考虑进来，利息收入公式如下：
实践中，本文根据巴塞尔委员会利率风险管理与监管提供的标准的利率冲击分析方法，通过设立的利率风险权数与一年内净利息收入的时间权数，构建出利率波动对净利息收入与机构净值影响的计算模型。利率风险权数采用巴塞尔委员会《利率风险管理及监测原则》（2004年7月）附录的标准化框架权重系数，它等于指定一个时段的中值和收益率为5%的头寸的修正久期乘利率上升（或下降）基点数即：
利率风险权数=修正久期DM ×资产（负债）上升点数△R （6）
其中，T为资产（负债）期限的中值。当T为大于1的非整数时，n取值为2；其余情况下，n取值为1，因此可得表1：
三、 商业银行利率敏感性缺口分析——以广东省佛山市某农商行为例
（一）数据来源及实证假设
本文基于存贷款利率标准系统中的监测指标体系，设计开发了利率敏感性缺口计算模型（基于ORACLE—BI编程），并选择较具典型意义的广东省佛山市某农商行①（下文简称A农商行）作为研究样本，整理出该行存贷款数据，并着重对存款和贷款的利率敏感性缺口进行分析，计算模型中做出如下假设：
假设一：商业银行的存贷款可准确被划分为利率敏感性资产（IRSA）或利率敏感性负债（IRSL），并可用统一口径的一定期限内到期的资产和负债计算。
假设二：存贷款作为资产或负债均具有静态利率风险结构，不存在外部利率条件和内部资产负债结构连续变化状况。
（二）A农商行利率敏感性缺口分析
1.A农商行利率敏感性累计缺口情况
利用设计的计算模型，整理出A农商行2013年1月—2014年3月的存款和贷款的利率敏感性缺口②（见表3和图1）。
2013年1月—2014年3月，A农商行利率敏感性持续为负债敏感型缺口；2013年1月—2013年12月，A农商行负债敏感性缺口基本平稳，缺口大小在-80亿元上下浮动。主要是该行2013年全年保持一致的经营策略，其间小幅波动主要受外部因素影响，而该行亦有意识地通过利率敏感性缺口指标控制利率风险，采取了积极的利率风险管理策略，通过重新调节贷款定价期限实现预期稳健经营目标。
进入2014年，在没有明显利率波动情况下，A农商行利率敏感性缺口明显扩大。2014年1-3月，利率敏感性缺口维持在-100亿元左右波动，利率敏感性缺口出现了较大幅度的下滑主要有两方面原因：一是A农商行2014年一季度调整贷款结构，导致贷款余额环比有所下降；二是该行调整定期存款上浮策略，将自2013年4月起执行的“50万元以上上浮10%”的策略调整为“5万元以上上浮10%”，使得2014年一季度该行定期存款不断增加。利率敏感性缺口较好地反馈出该行经营策略变化的实际影响。
2.A农商行各期限产品利率敏感性缺口——以2013年7月为例
为从期限视角考察机构资产、负债配置提供依据。本文选取了2013年7月份时点数进行具体分析，主要考察各期限产品的利率敏感性缺口状况（见表5）。
A农商行短期表现出利率敏感性负缺口状态。一年内的缺口为-78.78亿元，即存在着负债敏感型缺口风险。从表5可以看出，A农商行9个月以内的利率敏感性缺口均为负值，这主要是由短期存款引起的。其中1个月内缺口为-50.03亿元，1-3个月缺口为-31.18亿元，3-6个月缺口为-3.61亿元，6-9个月缺口-10.36亿元。 中长期（一年以上）的利率敏感性缺口为正缺口，为244.20亿元，即存在资产敏感型缺口风险。
3.利率敏感性缺口、利率波动与净利息收入之间关系
当前，我国商业银行的收入主要来源于存贷款的利差，利息收入是银行收入中的最主要组成部分，银行的利息收入甚至占到了营业收入的80% 以上。依据上文计算利息收入影响的公式，本文对A农商行2013年1月—2014年3月利息收入进行计算（见图2）。
2013年期间，A农商行的利息收入波动较大，尤其是3月和4月，利息收入由正变负，持续在低位运行。这一方面是受到利率波动的影响，另一方面也与利率敏感性缺口增大有关。5月份后，A农商行的利息收入渐趋稳定。而进入2014年，A农商行的利息收入大幅下调，虽在2014年2月有所回升，但2014年一季度利息收入一直为负值，这与A农商行利率敏感性负缺口在2014年的持续扩大有直接关系。
4.利率波动对机构净利息收入、利润和机构净值的影响测算
利率波动对商业银行的影响首先表现在当前收益方面，当利率发生波动时， 不可避免地会影响到商业银行的资产负债结构，进而影响利率敏感性缺口，最终对净利息收入和利润造成影响。本文利用A农商行现有经营数据，逐月计算各月利率上升25个基点⑥之后净利息收入的变化情况结果（见图3）。
由图3可知，A农商行在利率上升25个基点后各月净利息收入明显下降，这主要因为A农商行利率敏感性缺口始终为负，利率上升后利息收入下降。由式（7）可知，净利息收入变化主要与利率敏感性缺口和一年内净利息收入的时间权数有关，2013年3月和2014年2月A农商行利率敏感性缺口较大，利率上升对净利息的收入影响也较为显著。
由图4可知，利率上升25个基点对A农商行的净利息收入有直接影响，并且与A农商行利润情况负相关，但利润受多个因素影响，因此净利息收入对于利润影响有限。2013年1月—2014年3月，A农商行利润维持在2亿元-3.8亿元区间，当各月利率上升25个基点，从“净利息收入变化额/当月利润”相对指标看，减少的净利息收入约占到当月利润的4.5～9.5%。 由图5可知，A农商行在利率上升25个基点后，机构净值不仅与利率波动有关，更受到利率敏感性资产、负债结构影响。尤其利率变化幅度较小时，对机构净值的影响情况主要与利率敏感性资产负债结构密切相关。
四、 结论
由以上分析可知， 当利率发生波动时，将会给金融机构净利息收入、利润和机构净值都带来影响。目前，我国的大多数银行如同A农商行一样，短期保持着负的利率敏感性缺口，长期保持着正的利率敏感性缺口，虽可以依靠长期正缺口去部分抵消短期的负缺口， 但这种资产负债结构在利率市场化后会给银行带来更大的利率风险。国际上，不少国家在利率市场化初期都出现了银行倒闭增加的现象。比较典型的是美国，在利率市场化初期，美国每年倒闭的银行达两位数，最多一年竟然有250家银行倒闭，足可见利率市场化给银行业带来的冲击。而我国的商业银行商业化程度本身就不很高，在完全没有经验的情况下投入到利率市场化进程中，势必会承受更大的风险和冲击。因此，在利率市场化全面铺开之前，金融机构需要重视利率风险管理，运用数理工具加强对利率走势的预测和分析，以提高自身在利率变动时的防御能力。
当前， 我国商业银行资产负债表结构较简单， 利率波动相对不大，相对简单的利率敏感性缺口方法能揭示商业银行大部分的利率风险，适用于开展利率风险管理的初期状况。在实践工作中，A农商行利用利率敏感性缺口模型，不仅根据利率风险变化情况保证净利息收入稳定；而且也为其从期限视角考察机构资产、负债配置提供依据。更重要的是，在已知数据的条件下，A农商行依据利率敏感性缺口模型对利率波动后的净利息收入情况和机构净值作出预测，及时规避或减少了利率波动给自身带来的风险。
宏观层面上，为防范利率市场化可能伴随的风险，利率敏感性缺口管理更为重要。建议央行依据存贷款综合抽样统计系统，利用利率敏感性缺口测度方法加大利率风险宏观监测力度，以掌握金融机构实际利差水平，形成对利率未来走势的预测和研判，为中央银行调整利率政策提供参考。同时，央行应可以披露和公布市场利率水平和风险状况增强利率信息透明度，引导金融机构完善自身的利率管理体系。
（特约编辑：苗启虎）
参考文献：
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