自2014年下半年以来，关于美联储加息的预期愈发强烈，华尔街之前普遍预计美联储会在6月份首次加息。美元在这一预期推动下持续攀升，美元指数突破100，欧元兑美元也跌破1.1，美元创下十多年来的高点。
　　不过，3月18日刚刚结束的美联储议息会议增加了一些变数。虽然美联储在前瞻性指引中去掉了“耐心”的字眼，但下调了未来经济和通胀的预期，美联储官员们对未来加息的预测也比之前偏“鸽派”。这意味着，美联储的首次加息可能会有所延后。
　　受这一政策预期变化的强烈影响，美联储会议结束当日美元大幅下挫，欧元兑美元单日升幅创下6年来最大水平，一度重新回到1.1上方。人民币即期汇率大幅升值，3月17日和18日美元兌人民币即期汇率下跌近340个基点。也就是说，美联储基本已经浇灭了6月加息的预期。
　　那么是哪些因素的改变，使得对美联储政策的预期发生了变化呢？
　　美联储对2015年经济的判断比之前悲观了些。会议声明中指出，“经济增长已一定程度放缓”，比1月声明中“经济活动持续稳健增长”的表述悲观了。同时，美联储分别下调了未来几年的增长预测，2015年GDP增长预测从之前的2.6%-3%下调至2.3%-2.7%，这与2014年美国实际增速相当。
　　美联储一直非常关注房地产的变化，对房地产的判断是“复苏缓慢”。2月份，美国已开工的新建私人住宅折年数量不到90万套，比上月下降了17%，而2014年下半年以来基本都在100万套以上。
　　而且美联储此次会议意外提到“出口增长也在减弱”，出口过去很少受到美联储青睐。一方面，近期美元的大幅飙升已经开始对美国的出口产生负面影响，这引起了美联储的关注。意味着，美联储可能并不愿意看到如此过于强势的美元。美联储主席耶伦在记者会上表示，美元走强将继续拖累出口，压低通胀水平，对经济增长带来一定压力。
　　另一方面，全球其他主要经济体情况都不理想，欧洲和日本在努力避免再度陷入衰退，中国、巴西、俄罗斯等新兴市场国家经济仍在下行。这些国家必然会减少对美国的进口，即美国自身的出口会下降。显然，美联储可能已经开始关注全球经济疲软对美国的负面影响。
　　美联储大幅下调了2015年通胀预测，从之前的1%-1.6%下调至0.6%-0.8%，对2016年通胀预测也有的下调。根据美联储的判断，需要到2016年甚至2017年，美国的通胀水平才能接近2%的目标。
　　耶伦在记者会上表示，利率前瞻指引措辞的修改不意味着美联储在启动加息问题上已经“没有耐心”。她指出，措辞的修改不意味着6月一定会加息，但也不排除6月加息的可能。耶伦的表态显然是想打打太极，同时也体现了短期内美联储政策的纠结，想向市场传递美联储在加息时点和节奏上将保持灵活性，毕竟经济多变。正如耶伦指出的，“我们不想过早收紧政策而扼杀得来不易的经济复苏，我们也不想滞后于经济发展而过晚收紧政策。”
　　鉴于对经济和通胀的判断，美联储官员对未来加息的预期变得比之前温和，这基本揭示了更可能的加息时点和幅度。2015年底基准利率的预测中值为0.5%-0.75%，比1月份下降了50个基点。这表明，大部分美联储官员依然认为2015年美联储应该加息，但加息的幅度只有1次到两次。高盛美国经济学家Jan Hatzius预计，美联储首次加息会推后到9月份。