复杂的货币政策走向，非流通股东解禁后的抛售压力，是影响目前中短期市场格局的主要因素。而伴随着2、3月份解禁及紧缩压力的集中释放，在两会前后资本及产业政策明朗的刺激下，市场格局可能会发生较为明显的转暖。
　　
　　文/广州万隆
　　
　　2月15日，大市经受了比较大的利空消息的打击，4450点再次经受了考验。从尾市多头比较强的反攻看，大盘有再探底成功的明显迹象。而引导市场格局转变要关键看三大因素。
　　
　　一、 中短期货币政策走向复杂
　　
　　从目前情况来看，1月份出乎意料的金融数据为货币政策走向增添了新的不确定性，在新增贷款以8036亿元创下单月历史新高的同时，广义货币供应(M2)增速也以18.94%创下20月新高，这无疑让目前争论不休的紧缩与否问题更为复杂。
　　虽然这种信贷猛增的情况有诸如未执行合同集中执行等客观原因，但是从央行一季度信贷规模不超过35%的目标来看，意味着2、3月份商业银行可贷额度只有不到4700亿元。这也就是说，在一季度信贷政策恐怕难有明显的松动。14日央行一口气回笼了3300亿元资金，创下了单次公开市场操作资金回笼的最高纪录。由于央行的大力度回笼，截至昨日，今年以来累计释放的资金量一下子降至约1400亿元左右。这意味着至少短期内央行还可能加强紧缩的力度，防止流动性泛滥的反弹。
　　而有关专家就认为，两会上最高层表态将是货币政策中长期走向的新风向标，而在此之前市场对货币政策的走向可能更多采取观望态度。
　　可见，执行过度紧缩的货币政策恐怕已经难以适应全球经济下滑的新局面，货币政策调控力度的适当放松及国家在诸如电网、铁路、节能环保等领域加大投资力度是大趋势。也就是说，最高决策层要求把握调控力度的定调并非是一时心血来潮，而有着复杂的宏观背景。但一些局部事件的发生，将让货币政策的中短期走向变得更为扑朔迷离，也给市场格局的判断增加了难度。
　　
　　二、非流通股解禁压力将在2月份集中释放
　　
　　2月份因股改、首发、增发而解禁上市的企业共有125家，总股份数达109.4亿股，总市值接近3393.8亿元。在春节过后的首日，就有38家“大小非”扎堆流通。这种资金的压力，就算在牛市的热络环境下也不可能轻易化解，何况在目前极度疲软的弱势格局中。
　　西南证券研究所通过统计数据后发现，剔除首发、增发配售限售股，一月份股改限售股的解禁规模约为472亿元，其中套现额度高达107亿元，占比为22.67%，总共涉及117家上市公司。按照这种比例计算，解冻的股改限售股有超过两成被套现，那么同比二月份市场在非流通股解禁上面临着700亿的资金需求压力。并且这还不考虑非流通股东抛售意愿实际上是受市场状况影响的，也就是说市况越弱，那么大股东的抛售意愿反而越强。
　　实际上， 2008年市场面临的最大压力将来自于非流通股套现，而二月份恰好面临着上半年最大的一次压力，成为压力集中释放的关键时段。在政策态度依然不明朗的现阶段，非流通股东的持股意愿显然容易受到市场弱势的影响，这也必将让市场承受一定的抛售压力。
　　
　　三、两会将成为引导市场格局发展的关键
　　
　　两会可能成为引导市场格局发展的关键，主要理由有二：
　　一是中国股市一直难以摆脱政策市的束缚，政策导向对市场的影响十分明显。而诸如非流通股抛售之类的因素，也将在政策的引导下发酵，或者被强化或者被弱化。无论是紧缩政策，还是2月份大非解禁抛售压力，都将在2、3月份集中释放。而随着这种压力的释放，两会期间的政策走向则将成为决定市场格局发展的最主要因素。另外，两会无疑成为众多机构投资者分析和了解政策态度的主要窗口，是投资者寄予希望的主要事件。
　　二是本次两会是在完成主要地方政府人员换届的背景下召开的，其中可能包括中央主要部委的人事调整。人事关系的理顺，往往也意味着具体政策的制定和执行通道更为顺畅。在经济增长模式转型，内外部环境相当复杂的因素下，两会期间的政策导向显然能够起到明确方向的重要作用，给投资者也将提供不少指引。
　　所以，在两会前后随着资本市场和产业政策的明朗，市场格局则可能会在政策因素刺激下出现新的转变。而目前投资者则应该重点关注两会因素对市场的影响，尤其是支持部分产业发展的积极政策措施，都可能在行情发展中提前发酵。