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美国现在应该预料会出现一个几种全球性货币与美元竞争的时代，并接受和推动这样一个时代的到来。国际货币体系的两极化甚至三极化格局可能并不遥远
如果来自韩国的葡萄酒批发商想进口智利的解百纳红酒，他首先得用韩元兑换一定数量的美元而非智利法定货币比索，以支付智利的出口商。即便韩智两国与美国的商贸交易分别占各自对外贸易份额的20%还不到，但美元作为两国间外汇交易的唯一结算币种，却是绕不开的一道关卡。当然，这既非个例也不稀奇，类似版本每天都以不同的主体和频率在世界多地上演。
在过去数十年间，美元承担着最主要的国际储备货币职能，并且是国际大宗商品的计价货币和重要国际支付货币。欧元区虽危机频起，主权债务缝缝补补，但一体化意愿和信心并未摧毁。与此同时，新兴经济体表现抢眼，国际影响力不断增强。全球经济重心东移的论调在媒体甚嚣尘上。在金融多极化逐渐明朗的时代，美元的霸权地位是否依然无可撼动？新的国际货币秩序如何建立？“后美元时代”货币格局对国际市场和跨国企业意味着什么？
绿钞的角色
绿钞的影响力究竟有多大？全球85%左右的外汇交易份额是外币兑美元；石油输出国组织欧佩克以美元为“黑金”标价；国际债券市场上约有一半债权是以美元计值；全球各国央行和政府持有的外汇储备构成中美元占60%以上。
绿钞的地位和优势不言自明，但美元还将统治世界多久？美国加州大学伯克利分校经济学教授巴瑞·易臣格瑞（Barry Eichengreen）说，十年。这位近年来活跃在学术界的著名经济学家近日在接受媒体采访时说，美元独领风骚的局面恐被打破，未来将是几种全球性货币竞争性的多元共存。
这种角色转换可能带来的冲击也相当深远，汇率与金融市场的稳定、美国政府的财政预算和贸易赤字如何融通以及美联储的应对政策等等都将是一系列的连锁反应面。
瞻前必先观后。要看清美元的未来走向，就有必要了解美元何以具备在国际上的支配作用。
首先，绿钞的诱人之处在于它主宰了具有深厚美元基础的债券市场，这个市场本身的深度和广度使得券商可以提供价差更优惠的交易产品。因而，衍生产品成为对冲美元汇率风险的重要手段。对各国企业、央行和政府来说，美元不失为一种最为便捷的交易工具。
其次，美元成为全球市场的避风港已是不争的事实。当嗅到危机和不稳定因素时，投资者们会自然而然地趋向美元，在2008年金融海啸中雷曼兄弟倒闭时即是如此。这种投资趋向折射出美元产品在国际市场的高度流动性，而在危机中正是这种流动性最具价值。这源于备受国际投资者青睐的美国国债一直以来因其稳定性而闻名。
最后美元的优势地位也得益于竞争对手的匮乏。目前尚没有可以与其平起平坐的强势货币出现，一些经济和社会发展稳定的富裕发达国家，如瑞士和澳大利亚等，其货币供需还不足以担负起庞大的国际金融交易量。
但历史保证不了未来，美元的武林盟主地位似乎在摇晃。科技进步的日新月异对美元的寡头角色提出了挑战。从前，不同货币间的价格比较不仅麻烦且令人迷惑，进出口商和债券发行商共同选择用美元计价和交易似乎更便利也合理。但现在可随身携带的汇率转换器让实时价比快速便捷，为其他国际货币的存在创造了空间。
角色的转换
在过去50年间，国际市场都没有出现过足以与美元抗衡的货币。上世纪80年代日元的走强曾让美国感到威胁，但一纸“广场协议”让日本经济陷入长达20年的低迷。欧元的诞生让国际金融权力多了一种制衡，但尚未扭转一家独大的局面。
而不久的将来，欧元和人民币会成为美元极有实力的潜在竞争者。虽然美国一直对欧元区的稳定与前景心存疑虑，但欧债危机瓦解不了欧盟长期减赤和继续扩张的决心与计划。为了解决危机，欧元区接受了“协调一致的财政紧缩”，并且预备发行真正意义上的欧元债券，即以整体欧元区国家的信用担保的欧洲联合主权债券。这将为央行储备提供除了美国国债之外的多元化选择，也为进一步整合欧洲债券市场奠定了基础。这也意味着，如果美国不能成功削减其巨额预算赤字的话，在今后几年里欧元可能恢复其货币吸引力。
另一方面，中国的人民币国际化进程也不容小视。数据显示，2010年香港的人民币账户存款增长了近4倍；近7万家中国企业已实现人民币跨境结算；数十家外国企业在香港发行了以人民币计价的“点心债券”。而且自今年1月起，中国银行纽约分行开设了人民币账户，正式开展针对美国客户的人民币交易业务。
允许中国企业进行人民币跨境结算免去了其昂贵的外汇交易费用，以及所承担的汇率风险。对于中国的银行来说，开展跨国人民币交易业务无疑有助于在全球金融市场中分得更大一杯羹。
无可否认的是，中国要建立起自己的流动性市场，并提供对国际投资者有足够吸引力的金融产品，还有很长一段路要走。但人民币国际化符合中国经济发展战略与国际金融发展趋势。十年之内，上海即可能跻身全球一流金融中心的行列。
除了欧元和人民币的崛起，美元自身的避风港地位也面临着威胁。无论是个人还是官方背景的外国投资者持有美元，是出于对美元的信心和美国政府财力的信赖。但金融危机过后，美国政府的联邦债务已经接近其GDP的75%，赤字高达万亿美元。一旦债务雪球越滚越大，人们对于债务缩水的担忧就越重，那么外国投资者出于分散风险的目的也可能会放弃死抓美元这一根稻草。预期未来，美元至少将与其他货币共享其所专有的投资避险作用。
转换的影响
这一变化会给市场、企业和政府带来什么影响？外汇市场的反应可能最为明显。一旦金融市场出现波动时，美元即表现强劲而其他主要货币相应贬值的情况可能不再成为常态。若美元、欧元和人民币同时在国际交易市场流动并被视作避险工具，金融不稳定因素带来的将是三者联动，而不是像雷曼倒闭后美元单独走强。国际主要货币间的汇率波动可能趋于平稳，避免了以往大起大落的过山车式体验。而对投资者而言，这也是一种颠覆性的考验。
习惯了美元为外贸交易单一计价和结算货币的美国企业可能得好一番不适应。美元时代，他们不必承担换汇成本，不必购买远期合约与货币期权来对冲汇率风险。后美元时代，美国企业享受的这一优势和便利将失去专有性。
对中国和欧洲的企业和银行来说，增加用本国货币进行对外贸易的机会和份额，省去美元这一中间环节，将给企业带来极大的便利和竞争优势。包括那些以欧洲和中国为主要贸易伙伴的其他外国公司。
在这个新的货币格局下，随着各国央行外汇储备多元化，对美国国债需求的降低将使美国政府融资减赤的成本提高，反过来也将加重本就庞大的贸易逆差和经常项目赤字。那么，要缩减赤字必然要扩大出口，这就需要使美国商品在外国市场上更具竞争力。途径即是，美元贬值。美国出口商得利，而向美国出口的公司则遭受损失。美国经济学家巴瑞·易臣格瑞预测，未来美元将贬值20%左右。不管对于美国还是他国来说，这都是一个需要慢慢接受、消化和适应的过程。
许多国家长期以来一直将美元在国际上的支配作用视为对美国赋予的“过多特权”。但是，这种特权显然已经不合时宜。美国现在应该预料会出现一个几种全球性货币与美元竞争的时代，并接受和推动这样一个时代的到来。国际货币体系的两极化甚至三极化格局可能并不遥远。
影响的背后
随着全球化的日益深入，货币发展到今天，金融权力的全球性平移也经历着惊人的转移。一个多世纪以来，世界经济的金融节奏由英语民族所制定，首先是英国，然后是美国。但时代在转变，就像地球从未停止转动。
从金本位制到布雷顿森林体系，再到国际货币新秩序，金融权力也在发生变革。美元作为世界上的支配货币经历了100年的时间，许多国家长期以来一直将美元在国际上的支配地位视为对美国赋予的“过多特权”。这种特权带领下的资本跨国流动，不断引发国际市场的动荡。今天，对这种特权模式进行监管的呼声也越来越高，金融权力的转移不可避免。
过去十年里，美元在各国央行外汇储备中的比例已经下降到61%这一历史低点，而欧元的比例则提高到25%以上。中国的经济持续高速增长，随着人民币国际化进程提速，意味着一旦人民币实现全面可自由兑换，并且政府放宽保护性资本管制以后，人民币将有资格获得全球货币地位。
然而，货币的发展从来不是也不可能是一帆风顺的。相反，金融历史犹如乘坐过山车，跌宕起伏，从泡沫到破灭，从狂热到恐慌，从震动到崩溃。金融体系的每一次剧烈震荡，必然会造成重大损失。金融全球化不仅让货币流动全球化，也滋生出风险和危机的全球化。美元不仅只是美国的货币，还是一个全球性问题。
美国彼得森国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕撰文指出，美国应接受和推动全球货币多极化进程。建立国际货币新体系的目标应该是在今后十年左右，美元和欧元在国际上保持同等地位，随后让人民币加入，稳步创建特别提款权。
这些变革符合国际经济发展趋势，虽然不会解决国际货币体系的所有问题，但会加快世界经济所需的调整，降低今后发生危机的风险。
如果来自韩国的葡萄酒批发商想进口智利的解百纳红酒，他首先得用韩元兑换一定数量的美元而非智利法定货币比索，以支付智利的出口商。即便韩智两国与美国的商贸交易分别占各自对外贸易份额的20%还不到，但美元作为两国间外汇交易的唯一结算币种，却是绕不开的一道关卡。当然，这既非个例也不稀奇，类似版本每天都以不同的主体和频率在世界多地上演。
在过去数十年间，美元承担着最主要的国际储备货币职能，并且是国际大宗商品的计价货币和重要国际支付货币。欧元区虽危机频起，主权债务缝缝补补，但一体化意愿和信心并未摧毁。与此同时，新兴经济体表现抢眼，国际影响力不断增强。全球经济重心东移的论调在媒体甚嚣尘上。在金融多极化逐渐明朗的时代，美元的霸权地位是否依然无可撼动？新的国际货币秩序如何建立？“后美元时代”货币格局对国际市场和跨国企业意味着什么？
绿钞的角色
绿钞的影响力究竟有多大？全球85%左右的外汇交易份额是外币兑美元；石油输出国组织欧佩克以美元为“黑金”标价；国际债券市场上约有一半债权是以美元计值；全球各国央行和政府持有的外汇储备构成中美元占60%以上。
绿钞的地位和优势不言自明，但美元还将统治世界多久？美国加州大学伯克利分校经济学教授巴瑞·易臣格瑞（Barry Eichengreen）说，十年。这位近年来活跃在学术界的著名经济学家近日在接受媒体采访时说，美元独领风骚的局面恐被打破，未来将是几种全球性货币竞争性的多元共存。
这种角色转换可能带来的冲击也相当深远，汇率与金融市场的稳定、美国政府的财政预算和贸易赤字如何融通以及美联储的应对政策等等都将是一系列的连锁反应面。
瞻前必先观后。要看清美元的未来走向，就有必要了解美元何以具备在国际上的支配作用。
首先，绿钞的诱人之处在于它主宰了具有深厚美元基础的债券市场，这个市场本身的深度和广度使得券商可以提供价差更优惠的交易产品。因而，衍生产品成为对冲美元汇率风险的重要手段。对各国企业、央行和政府来说，美元不失为一种最为便捷的交易工具。
其次，美元成为全球市场的避风港已是不争的事实。当嗅到危机和不稳定因素时，投资者们会自然而然地趋向美元，在2008年金融海啸中雷曼兄弟倒闭时即是如此。这种投资趋向折射出美元产品在国际市场的高度流动性，而在危机中正是这种流动性最具价值。这源于备受国际投资者青睐的美国国债一直以来因其稳定性而闻名。
最后美元的优势地位也得益于竞争对手的匮乏。目前尚没有可以与其平起平坐的强势货币出现，一些经济和社会发展稳定的富裕发达国家，如瑞士和澳大利亚等，其货币供需还不足以担负起庞大的国际金融交易量。
但历史保证不了未来，美元的武林盟主地位似乎在摇晃。科技进步的日新月异对美元的寡头角色提出了挑战。从前，不同货币间的价格比较不仅麻烦且令人迷惑，进出口商和债券发行商共同选择用美元计价和交易似乎更便利也合理。但现在可随身携带的汇率转换器让实时价比快速便捷，为其他国际货币的存在创造了空间。
角色的转换
在过去50年间，国际市场都没有出现过足以与美元抗衡的货币。上世纪80年代日元的走强曾让美国感到威胁，但一纸“广场协议”让日本经济陷入长达20年的低迷。欧元的诞生让国际金融权力多了一种制衡，但尚未扭转一家独大的局面。
而不久的将来，欧元和人民币会成为美元极有实力的潜在竞争者。虽然美国一直对欧元区的稳定与前景心存疑虑，但欧债危机瓦解不了欧盟长期减赤和继续扩张的决心与计划。为了解决危机，欧元区接受了“协调一致的财政紧缩”，并且预备发行真正意义上的欧元债券，即以整体欧元区国家的信用担保的欧洲联合主权债券。这将为央行储备提供除了美国国债之外的多元化选择，也为进一步整合欧洲债券市场奠定了基础。这也意味着，如果美国不能成功削减其巨额预算赤字的话，在今后几年里欧元可能恢复其货币吸引力。
另一方面，中国的人民币国际化进程也不容小视。数据显示，2010年香港的人民币账户存款增长了近4倍；近7万家中国企业已实现人民币跨境结算；数十家外国企业在香港发行了以人民币计价的“点心债券”。而且自今年1月起，中国银行纽约分行开设了人民币账户，正式开展针对美国客户的人民币交易业务。
允许中国企业进行人民币跨境结算免去了其昂贵的外汇交易费用，以及所承担的汇率风险。对于中国的银行来说，开展跨国人民币交易业务无疑有助于在全球金融市场中分得更大一杯羹。
无可否认的是，中国要建立起自己的流动性市场，并提供对国际投资者有足够吸引力的金融产品，还有很长一段路要走。但人民币国际化符合中国经济发展战略与国际金融发展趋势。十年之内，上海即可能跻身全球一流金融中心的行列。
除了欧元和人民币的崛起，美元自身的避风港地位也面临着威胁。无论是个人还是官方背景的外国投资者持有美元，是出于对美元的信心和美国政府财力的信赖。但金融危机过后，美国政府的联邦债务已经接近其GDP的75%，赤字高达万亿美元。一旦债务雪球越滚越大，人们对于债务缩水的担忧就越重，那么外国投资者出于分散风险的目的也可能会放弃死抓美元这一根稻草。预期未来，美元至少将与其他货币共享其所专有的投资避险作用。
转换的影响
这一变化会给市场、企业和政府带来什么影响？外汇市场的反应可能最为明显。一旦金融市场出现波动时，美元即表现强劲而其他主要货币相应贬值的情况可能不再成为常态。若美元、欧元和人民币同时在国际交易市场流动并被视作避险工具，金融不稳定因素带来的将是三者联动，而不是像雷曼倒闭后美元单独走强。国际主要货币间的汇率波动可能趋于平稳，避免了以往大起大落的过山车式体验。而对投资者而言，这也是一种颠覆性的考验。
习惯了美元为外贸交易单一计价和结算货币的美国企业可能得好一番不适应。美元时代，他们不必承担换汇成本，不必购买远期合约与货币期权来对冲汇率风险。后美元时代，美国企业享受的这一优势和便利将失去专有性。
对中国和欧洲的企业和银行来说，增加用本国货币进行对外贸易的机会和份额，省去美元这一中间环节，将给企业带来极大的便利和竞争优势。包括那些以欧洲和中国为主要贸易伙伴的其他外国公司。
在这个新的货币格局下，随着各国央行外汇储备多元化，对美国国债需求的降低将使美国政府融资减赤的成本提高，反过来也将加重本就庞大的贸易逆差和经常项目赤字。那么，要缩减赤字必然要扩大出口，这就需要使美国商品在外国市场上更具竞争力。途径即是，美元贬值。美国出口商得利，而向美国出口的公司则遭受损失。美国经济学家巴瑞·易臣格瑞预测，未来美元将贬值20%左右。不管对于美国还是他国来说，这都是一个需要慢慢接受、消化和适应的过程。
许多国家长期以来一直将美元在国际上的支配作用视为对美国赋予的“过多特权”。但是，这种特权显然已经不合时宜。美国现在应该预料会出现一个几种全球性货币与美元竞争的时代，并接受和推动这样一个时代的到来。国际货币体系的两极化甚至三极化格局可能并不遥远。
影响的背后
随着全球化的日益深入，货币发展到今天，金融权力的全球性平移也经历着惊人的转移。一个多世纪以来，世界经济的金融节奏由英语民族所制定，首先是英国，然后是美国。但时代在转变，就像地球从未停止转动。
从金本位制到布雷顿森林体系，再到国际货币新秩序，金融权力也在发生变革。美元作为世界上的支配货币经历了100年的时间，许多国家长期以来一直将美元在国际上的支配地位视为对美国赋予的“过多特权”。这种特权带领下的资本跨国流动，不断引发国际市场的动荡。今天，对这种特权模式进行监管的呼声也越来越高，金融权力的转移不可避免。
过去十年里，美元在各国央行外汇储备中的比例已经下降到61%这一历史低点，而欧元的比例则提高到25%以上。中国的经济持续高速增长，随着人民币国际化进程提速，意味着一旦人民币实现全面可自由兑换，并且政府放宽保护性资本管制以后，人民币将有资格获得全球货币地位。
然而，货币的发展从来不是也不可能是一帆风顺的。相反，金融历史犹如乘坐过山车，跌宕起伏，从泡沫到破灭，从狂热到恐慌，从震动到崩溃。金融体系的每一次剧烈震荡，必然会造成重大损失。金融全球化不仅让货币流动全球化，也滋生出风险和危机的全球化。美元不仅只是美国的货币，还是一个全球性问题。
美国彼得森国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕撰文指出，美国应接受和推动全球货币多极化进程。建立国际货币新体系的目标应该是在今后十年左右，美元和欧元在国际上保持同等地位，随后让人民币加入，稳步创建特别提款权。
这些变革符合国际经济发展趋势，虽然不会解决国际货币体系的所有问题，但会加快世界经济所需的调整，降低今后发生危机的风险。