【摘 要】 薪酬业绩敏感性能激励高管做出对公司发展有利的决策，然而在公司管理层权力较大时，会干扰这种激励效果，进而影响各项决策。基于此选取2009—2018年沪深A股上市公司为研究样本，尝试从管理层权力视角研究高管薪酬业绩敏感性对企业创新的影响。研究发现：高管薪酬业绩敏感性能有效促进企业创新，进一步发现管理层权力对二者具有负向调节作用。当管理层权力较大时，高管薪酬业绩敏感性对企业创新的激励作用会减弱，但这种调节效应主要体现在非国有企业，在国有企业不明显。因此，企业应结合本公司管理层权力大小和产权性质等因素，制定适当的薪酬契约激励高管做出对企业创新有利的决策。
　　【关键词】 管理层权力; 高管薪酬业绩敏感性; 企业创新; 产权性质
　　一、引言
　　在经济发展由“中国制造”向“中国智造”转型的大环境下，政府鼓励通过创新活动替代原有粗放式的发展方式使企业创新能力受到更多的重视。创新作为现代企业永葆生命力的动力源泉，其发展离不开创新。高管作为企业内部政策的参与者和实施者，对创新决策的影响不言而喻。但创新活动具有风险大、投入高、周期长、见效慢的特点，此方面的担忧往往使高管举棋不定，所以有必要对高管进行适当的激励。
　　高管薪酬业绩敏感性作为高管薪酬与企业业绩的变动关系，是衡量高管薪酬激励机制有效性的指标，其对企业创新的影响已受到众多学者关注，但目前关于高管薪酬业绩敏感性对企业创新的影响尚未得出一致的结论。现主要存在两种观点：一种观点基于委托代理理论，认为将高管薪酬与企业业绩挂钩的薪酬激励机制能够统筹代理人和委托人的利益，解决信息不对称问题并降低代理成本，从而激励企业管理层做出对企业发展有利的决策，高管薪酬激励与企业创新显著正相关[1]，高管薪酬业绩敏感性对企业创新具有促进作用[2-3]。另一种观点则认为，创新具有风险大、投入高、周期长、见效慢的特点，薪酬—业绩的激励模式可能会强化高管的短视行为，高管出于利己动机会对R