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央行统计表明1月新增贷款1.5万亿借给了非金融企业。而非金融企业的存款1月份减少了919亿元。新增的贷款以某种方式和渠道，悄悄地从实体经济中抽离了。
即使在大小非强烈地减持下，股市炒作仍然如火如荼，已经逐渐脱离基本面。这表明市场并不缺乏资金。央行12日公布的数据更是佐证了这点，1月份当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。央行统计表明1月新增贷款1.5万亿借给了非金融企业。而非金融企业的存款1月份减少了919亿元。新增的贷款以某种方式和渠道，悄悄地从实体经济中抽离了。
数据表明，银行新增的1.5万亿元贷款中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。短期和票据融资增加近万亿。本轮行情至今，PE均值已达18倍，PE中值近40倍，之后的上涨，已经难从基本面上寻求支撑。本轮神秘的资金推动，是否就是跟这个万亿有关呢？
所谓票据融资，是企业向银行存入一定数量的保证金（企业如果信誉好，其存入的保证金比例可以低至20％－30％），之后银行为企业开出具有银行信誉的承兑汇票，这样的汇票等同于现金可以向其他有买卖关系的企业支付，就是说，申请企业用少量资金就可以作为开立银行承兑汇票的保证金，可以数倍地放大资金。银行票据既可以背书转让，又可便利贴现。由于不限定使用途径，这些钱比短期贷款更具流动性，非常容易流入股票市场。但是，借钱总是有还的时候，承兑汇票一般是3－6个月，也就是说到期之后，企业就必须向银行归还全额的融资。
目前的形势是惊弓之鸟，大资金都很清楚目前无论是经济基本面，还是股市价值的基本面并不支持反转型的大牛市。但是大资金如果要出逃只有反手把盘子拉起来，才能实现顺利出逃。股市的最后的疯狂还没有来临。而热钱一旦大规模撤离股市，其后果必然是灾难性的。这一天是哪天呢？只有上帝知道。票据融资的惯常期限是三个月到六个月，去年12月份的票据融资开始大幅增加，大家自己也可合计合计。
一半清醒一半醉，但往往是喝着喝着慢慢地就真醉了。
年后第一个交易日，我公布了一个新研究—现金市值比。根据现金和公司市值的比较，判断哪些公司具有足够的现金安然度过经济寒冬。按照研究，A股除银行股以外，现金超过市值的公司只有为数不多的几家公司而已。通过现金市值比研究的两家公司年后的涨幅都已经在40％左右，现在回顾，也只是作为案例分析，看看这些基本面好的公司为什么容易获得市场的共鸣。
中材国际，除了现金高过市值两倍外，更是干法水泥设备类的市场垄断者，在国内的成套市场份额超过90％，在国际市场超过25％。该公司应是中国在国际市场最有竞争实力的公司之一；其次，公司各项经营指标，比如收入、毛利率、净资产收益率、存货和应收周转率等，呈现稳定上升趋势；尽管当时的股价是33元左右，但是公司估值下来仍然很便宜。公司受前期尼日利亚项目部分取消的影响，机构前期过于紧张，股价大跌导致公司的估值非常便宜，实在是让市场捡了个皮夹子。实际上，和公司交流了解到，即使退回尼日利亚项目的部分款项，也不会影响公司的资金流和未来两年的增长；公司很透明，乐于接收投资者的质疑。公司股价有时候和基本面直接相关，有时候需要时间去体现。中材国际最近表现好，短期可能有非基本面的因素。认真挖掘公司基本面，不但不会吃亏，还会笑到最后。
资金推动行情，又担心突然变脸，最好的办法是寻找有资金推动动力，同时又比较安全的股票短炒一把。基金持有的低价品种就成了一个好选择。基金持有的公司，首先从基本面上具有一定的安全性，5元以下的低价股目前是市场的热点。基金2008年中期持有的5元以下、市净率在1.5倍以下的低价股，最近一周表现远远强于市场，如果扣除缺乏行业前景的钢铁股，平均一周涨幅超过上证指数60％以上。最大涨幅达38％。根据2月12日统计，这类公司扣除钢铁股是22家。由于是12日做的统计，13号看有的公司已经大幅上涨，但相信从中还是能够淘出金子来。
即使在大小非强烈地减持下，股市炒作仍然如火如荼，已经逐渐脱离基本面。这表明市场并不缺乏资金。央行12日公布的数据更是佐证了这点，1月份当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。央行统计表明1月新增贷款1.5万亿借给了非金融企业。而非金融企业的存款1月份减少了919亿元。新增的贷款以某种方式和渠道，悄悄地从实体经济中抽离了。
数据表明，银行新增的1.5万亿元贷款中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。短期和票据融资增加近万亿。本轮行情至今，PE均值已达18倍，PE中值近40倍，之后的上涨，已经难从基本面上寻求支撑。本轮神秘的资金推动，是否就是跟这个万亿有关呢？
所谓票据融资，是企业向银行存入一定数量的保证金（企业如果信誉好，其存入的保证金比例可以低至20％－30％），之后银行为企业开出具有银行信誉的承兑汇票，这样的汇票等同于现金可以向其他有买卖关系的企业支付，就是说，申请企业用少量资金就可以作为开立银行承兑汇票的保证金，可以数倍地放大资金。银行票据既可以背书转让，又可便利贴现。由于不限定使用途径，这些钱比短期贷款更具流动性，非常容易流入股票市场。但是，借钱总是有还的时候，承兑汇票一般是3－6个月，也就是说到期之后，企业就必须向银行归还全额的融资。
目前的形势是惊弓之鸟，大资金都很清楚目前无论是经济基本面，还是股市价值的基本面并不支持反转型的大牛市。但是大资金如果要出逃只有反手把盘子拉起来，才能实现顺利出逃。股市的最后的疯狂还没有来临。而热钱一旦大规模撤离股市，其后果必然是灾难性的。这一天是哪天呢？只有上帝知道。票据融资的惯常期限是三个月到六个月，去年12月份的票据融资开始大幅增加，大家自己也可合计合计。
一半清醒一半醉，但往往是喝着喝着慢慢地就真醉了。
年后第一个交易日，我公布了一个新研究—现金市值比。根据现金和公司市值的比较，判断哪些公司具有足够的现金安然度过经济寒冬。按照研究，A股除银行股以外，现金超过市值的公司只有为数不多的几家公司而已。通过现金市值比研究的两家公司年后的涨幅都已经在40％左右，现在回顾，也只是作为案例分析，看看这些基本面好的公司为什么容易获得市场的共鸣。
中材国际，除了现金高过市值两倍外，更是干法水泥设备类的市场垄断者，在国内的成套市场份额超过90％，在国际市场超过25％。该公司应是中国在国际市场最有竞争实力的公司之一；其次，公司各项经营指标，比如收入、毛利率、净资产收益率、存货和应收周转率等，呈现稳定上升趋势；尽管当时的股价是33元左右，但是公司估值下来仍然很便宜。公司受前期尼日利亚项目部分取消的影响，机构前期过于紧张，股价大跌导致公司的估值非常便宜，实在是让市场捡了个皮夹子。实际上，和公司交流了解到，即使退回尼日利亚项目的部分款项，也不会影响公司的资金流和未来两年的增长；公司很透明，乐于接收投资者的质疑。公司股价有时候和基本面直接相关，有时候需要时间去体现。中材国际最近表现好，短期可能有非基本面的因素。认真挖掘公司基本面，不但不会吃亏，还会笑到最后。
资金推动行情，又担心突然变脸，最好的办法是寻找有资金推动动力，同时又比较安全的股票短炒一把。基金持有的低价品种就成了一个好选择。基金持有的公司，首先从基本面上具有一定的安全性，5元以下的低价股目前是市场的热点。基金2008年中期持有的5元以下、市净率在1.5倍以下的低价股，最近一周表现远远强于市场，如果扣除缺乏行业前景的钢铁股，平均一周涨幅超过上证指数60％以上。最大涨幅达38％。根据2月12日统计，这类公司扣除钢铁股是22家。由于是12日做的统计，13号看有的公司已经大幅上涨，但相信从中还是能够淘出金子来。