申银万国:股市整体机会不多

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   目前中国的出口结构中,对欧盟出口占19%,对美国出口占17%,对日本出口占8%。从全球经济、发达经济体和新兴经济体的GDP同比增速看,历史数据显示,走势基本同步,因此如欧盟、美国等出现所谓的二次衰退,新兴经济增长也不可避免,相应的中国出口也会受影响。但目前我们对2012年全球经济的预测为缓慢增长,而不是陷入二次衰退,2012年美国经济和日本经济可能比2011年略好,因此2012年中国出口增速同比可能会下滑,但预计还能保持13.5%的增长水平。
  经济低点出现在什么时候?我们认为会在6月份左右。主要考虑的因素:第一,世界经济前低后高,出口可能也是前低后高;第二,根据地产研究员的估计,2012年房地产投资低点在二季度,下半年会略有改善;第三,两会之后稳增长政策加力,滞后效应会在6月份前后体现。
  预计2012年CPI为3.2%。这一方面考虑了经济增速低于2011年,大约为8.6%,增长尚可,不至于通缩;另一方面,也考虑水电燃料等涨价将带动CPI有所上行,相比2011年,2012年食品价格回落幅度明显高于非食品价格。
  对A股市场的基本判断是整体机会不多,一二季度经济会见底,见底之后企业盈利增速可能也不会很乐观。投资策略方面,2012年政策调控的焦点将由控通胀转向稳增长,从三条主线关注“十二五”:第一条是与农业相关。城乡差距的问题,包括农业基础偏弱的问题是制约中国经济发展的首要问题,每年国家都会通过“1号文件”去做政策扶持,毫无疑问,这是应该看好的,特别是种子、海洋养殖、农机具这条线;第二条线是消费尤其是服务性消费。主要是升级型消费,包括文化娱乐传媒、医药服务等,也是国家未来扶持的重点;第三条线是高端装备制造。包括电网、电力、通讯设备、节能环保等等。
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