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摘 要：随着我国人口老龄化加剧，国内养老市场起步较晚，养老问题愈发严重，国家也出台了很多相应的养老措施，鼓励民营企业参与建立和完善我国的养老机制。本文基于盈利能力视觉，以宜华健康为例，研究民营企业在当今养老模式下的未来发展之路。
关键词：盈利能力;杜邦分析体系;养老问题;医养结合
2020年我国60周岁以上中老年人口达到总人口的35%，老年人口还将以每年2%的增幅增长。每个家庭都有年迈的父母，家庭养老负重不堪，社会养老成为必然，需要一批民营企业参与其中，共同应对中国日益严重的老龄化问题。但是，民营企业是否具备相应能力，能持续多久？这些除了有国家政策支持以外，还需要企业强大的盈利能力做保障。
一、公司基本情况介绍
宜华健康，前身为房地产企业。2015年先后通过投资并购了以高端养老公寓著称的三家子公司，并以此为品牌，在医疗大健康领域全面发力。依靠先进的医疗设施及团队经营，在深圳率先开展试行，业务范畴涵盖两大部分：医院管理和养老康护，由医疗服务和养老服务相结合，专注高端退休人员规划的私人医院，建立养老综合社区，打造一个具有完整体系的医疗大健康产业的上市公司。
二、宜华健康基于杜邦分析体系下的盈利能力分析
（一）公司近三年财务数据
（二）公司基于杜邦分析体系的近三年盈利能力分析
净资产收益率是杜邦分析体系中的核心指标，根据宜华健康年报资料，对净资产收益率指标进一步分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标。
1.销售净利率
销售净利率通常用来衡量企业的盈利能力，为净利润与营业收入净额的比值，包含营业外收支和相关的投资收益。一般情况下，销售净利率越高企业的盈利能力超强，资本分布越密集。由于行业竞争、地域发展、当年经济以及行业运营特征的差异化，行业内存在差异性，影响因素很多。
从表一可以看出，公司整体的销售净利率是下降的，而且下降幅度很大，2018年较2017年增加了0.4个百分点，变化幅度不大，给净资产收益率的提高带来了有利影响;2019年较2018年下降了95.81个百分点，营业收入相差不大，而净利润减少了近6.7倍，直接为负数。根据2019年年报公示，当年营业收入17.92亿，相比同期同比下降18.68%;公司计提了大量资产减值损失，由于多家子公司经营不利，加上国内外经济的影响，养老行业并不好做。2019年年底划归属于上市股东的净利润为-15.71亿元，同比下降986.2%。
2.总资产周转率
相关资料显示，养老行业的总资产周转率为0.6。从表一可以看出，2017年～2019年公司总资产周转率较低，分别为0.28、0.27、0.30，不超过0.3，虽然变化幅度不大，但是说明公司对资金的利用效率太低，不利于提高公司盈利能力。与行业平均水平比较，企业总资产周转率指标显然是不合格的。养老行业前期投入大，资金回收慢。因此，公司应加快资产周转，才能提高企业的盈利水平。
3.权益乘数
权益乘数是反映企业偿债能力的指标。表一计算的权益乘数额是用平均资产总额除以平均所有者权益总额得到的比值。通常情况下，权益乘数与企业的负债水平密切关联，一个企业负债越多，资产负债率越高，对应的权益乘数比值越大，反之亦然。
从表一可以看出，宜华健康从2017年～2019年权益乘数呈上升趋势，2017年、2018年的权益乘数分别为3.20、3.28，权益乘数较大。近年来，权益乘数节节高升的行业主要有生物制品、通信设备、船舶制造、医疗养老服务等。但是值得注意的是2019年公司的权益乘数达到了6.53，相当于上一年的两倍，突增的权益乘数，说明公司在2019年的经营出现了问题，债务的增加应该引起高度重视。
4.净资产收益率
净资产收益率能够衡量上市公司的盈利能力，是杜邦财务分析体系的核心，综合性很强。从表一可以得出宜华健康公司2017年～2019年的净资产收益率分别为7.81%、8.07%、-169.85%，整个趋势走向很不乐观，2019年更是达到了低谷，净资产收益率数值受销售净利率、总资产周转率和权益乘数的共同作用。
净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数
2019年净资产收益率 -86.70% 0.30 6.53 -169.80%
2018年净资产收益率 9.11% 0.27 3.28 8.07%
2019年相对2018年变动为：-169.80%-8.07% -177.8%
净资产收益率猛然下跌是由于权益乘数增加和销售净利率减少，最主要是因为销售净利率的大幅降低，引起了净资产收益率的狂泻。
三、结论
宜华健康2019年净资产收益率为-169.89%，可以说明公司跨界转型不如人意。2020年一季报显示，受疫情影响，养老公寓项目开工率不足。不可否认中国人口老龄化是一个严重的社会问题，国家将出台更多政策扶持养老产业的发展。因此，公司应坚定医养结合新模式，以医疗和养老公寓两大核心业务为中心，利用好国家养老政策，优化企業资本结构、加强成本费用管理、提高资产周转率、加强医疗运营、优化养老服务，努力实现自我超越！
参考文献：
[1]黄华，网络经济下企业财务管理的创新思路及对策[J].吉首大学学报（社会科学版）.2018（S1）.
[2]邵敏. 宜华地产转型医疗健康并购绩效研究[D].华南理工大学，2018.
[3]田嘉. 宜华健康医疗养老产业盈利模式研究[D].东华大学，2018.
作者简介：
黄华（1973-），男，汉族，湖南南县人，四川工商学院副教授，硕士，主要从事企业管理和财税研究。
关键词：盈利能力;杜邦分析体系;养老问题;医养结合
2020年我国60周岁以上中老年人口达到总人口的35%，老年人口还将以每年2%的增幅增长。每个家庭都有年迈的父母，家庭养老负重不堪，社会养老成为必然，需要一批民营企业参与其中，共同应对中国日益严重的老龄化问题。但是，民营企业是否具备相应能力，能持续多久？这些除了有国家政策支持以外，还需要企业强大的盈利能力做保障。
一、公司基本情况介绍
宜华健康，前身为房地产企业。2015年先后通过投资并购了以高端养老公寓著称的三家子公司，并以此为品牌，在医疗大健康领域全面发力。依靠先进的医疗设施及团队经营，在深圳率先开展试行，业务范畴涵盖两大部分：医院管理和养老康护，由医疗服务和养老服务相结合，专注高端退休人员规划的私人医院，建立养老综合社区，打造一个具有完整体系的医疗大健康产业的上市公司。
二、宜华健康基于杜邦分析体系下的盈利能力分析
（一）公司近三年财务数据
（二）公司基于杜邦分析体系的近三年盈利能力分析
净资产收益率是杜邦分析体系中的核心指标，根据宜华健康年报资料，对净资产收益率指标进一步分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标。
1.销售净利率
销售净利率通常用来衡量企业的盈利能力，为净利润与营业收入净额的比值，包含营业外收支和相关的投资收益。一般情况下，销售净利率越高企业的盈利能力超强，资本分布越密集。由于行业竞争、地域发展、当年经济以及行业运营特征的差异化，行业内存在差异性，影响因素很多。
从表一可以看出，公司整体的销售净利率是下降的，而且下降幅度很大，2018年较2017年增加了0.4个百分点，变化幅度不大，给净资产收益率的提高带来了有利影响;2019年较2018年下降了95.81个百分点，营业收入相差不大，而净利润减少了近6.7倍，直接为负数。根据2019年年报公示，当年营业收入17.92亿，相比同期同比下降18.68%;公司计提了大量资产减值损失，由于多家子公司经营不利，加上国内外经济的影响，养老行业并不好做。2019年年底划归属于上市股东的净利润为-15.71亿元，同比下降986.2%。
2.总资产周转率
相关资料显示，养老行业的总资产周转率为0.6。从表一可以看出，2017年～2019年公司总资产周转率较低，分别为0.28、0.27、0.30，不超过0.3，虽然变化幅度不大，但是说明公司对资金的利用效率太低，不利于提高公司盈利能力。与行业平均水平比较，企业总资产周转率指标显然是不合格的。养老行业前期投入大，资金回收慢。因此，公司应加快资产周转，才能提高企业的盈利水平。
3.权益乘数
权益乘数是反映企业偿债能力的指标。表一计算的权益乘数额是用平均资产总额除以平均所有者权益总额得到的比值。通常情况下，权益乘数与企业的负债水平密切关联，一个企业负债越多，资产负债率越高，对应的权益乘数比值越大，反之亦然。
从表一可以看出，宜华健康从2017年～2019年权益乘数呈上升趋势，2017年、2018年的权益乘数分别为3.20、3.28，权益乘数较大。近年来，权益乘数节节高升的行业主要有生物制品、通信设备、船舶制造、医疗养老服务等。但是值得注意的是2019年公司的权益乘数达到了6.53，相当于上一年的两倍，突增的权益乘数，说明公司在2019年的经营出现了问题，债务的增加应该引起高度重视。
4.净资产收益率
净资产收益率能够衡量上市公司的盈利能力，是杜邦财务分析体系的核心，综合性很强。从表一可以得出宜华健康公司2017年～2019年的净资产收益率分别为7.81%、8.07%、-169.85%，整个趋势走向很不乐观，2019年更是达到了低谷，净资产收益率数值受销售净利率、总资产周转率和权益乘数的共同作用。
净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数
2019年净资产收益率 -86.70% 0.30 6.53 -169.80%
2018年净资产收益率 9.11% 0.27 3.28 8.07%
2019年相对2018年变动为：-169.80%-8.07% -177.8%
净资产收益率猛然下跌是由于权益乘数增加和销售净利率减少，最主要是因为销售净利率的大幅降低，引起了净资产收益率的狂泻。
三、结论
宜华健康2019年净资产收益率为-169.89%，可以说明公司跨界转型不如人意。2020年一季报显示，受疫情影响，养老公寓项目开工率不足。不可否认中国人口老龄化是一个严重的社会问题，国家将出台更多政策扶持养老产业的发展。因此，公司应坚定医养结合新模式，以医疗和养老公寓两大核心业务为中心，利用好国家养老政策，优化企業资本结构、加强成本费用管理、提高资产周转率、加强医疗运营、优化养老服务，努力实现自我超越！
参考文献：
[1]黄华，网络经济下企业财务管理的创新思路及对策[J].吉首大学学报（社会科学版）.2018（S1）.
[2]邵敏. 宜华地产转型医疗健康并购绩效研究[D].华南理工大学，2018.
[3]田嘉. 宜华健康医疗养老产业盈利模式研究[D].东华大学，2018.
作者简介：
黄华（1973-），男，汉族，湖南南县人，四川工商学院副教授，硕士，主要从事企业管理和财税研究。