【摘要】近年来，各省的高速公路开发有了显著成就，促进了地区经济的不断发展和繁荣。但由于在融资方面存在一些问题，阻碍了其进一步发展。为发展高速公路资本市场，规范融资模式，拓宽融资渠道，我国政府出台了一系列有关高速公路建设的融资政策，提供政策方面的支持。与此同时，公路开发投资企业也应从自身出发，从多方面融资，寻找出路。
　　【关键词】企业 公路 融资 分析
　　一、前言
　　为了进一步促进高速公路的开发与发展，不断加快各省市的城市化进程，就有必要针对当前开发所面临的问题进行研究与探讨。众所周知，高速公路基础设施建设是未来城市发展的关键，但是目前在投资方面存在某些问题，使得公路开发投资企业融资压力大、负担重，从而导致发展空间不足。此外，当下大部分省市都面临着重建、改造、扩展和再规划的问题，所以我们需要从多方面解决融资问题，这对我们规划和实现高速公路建设的可持续发展战略是至关重要的。
　　二、融资环境分析
　　（一）经济环境
　　当下，我国工业化呈增长型发展趋势，其中公路尤其是高速公路正大量修建，资金投入规模比较宏大。国内目前比较繁荣的地段当属珠三角、长三角以及京津冀三大地区，这些区域的高速公路建设已经取得了很好的成果，主要表现在路线总长度以及路网分布上；而在国内发展较为落后的省市，特别是西部省市，由于早期没有对高速公路的修建予以重视，导致现在大量的在建工程及新建工程正在实施。因此，关于日后在高速公路建设方面的资金投入，西部省市的投资成本所占权重极有可能增加。
　　（二）行业环境
　　从整个行业的发展来看，国家非常重视高速公路的建设，每年都在加大投资，进而公路里程开发数逐年增长，这为高速公路行业发展提供了良好的外部环境。而且，随着国家“西部大开发”政策和中央“桥头堡”战略的逐步实施，对偏远地区高速公路的开发与投资也起到了积极的促进作用。由此可见，行业趋势向好，相关政策倾斜，公路开发投资企业面临的行业融资环境是比较有利的。
　　三、融资问题分析
　　（一）政策性的融资模式变革
　　国家层面对于地方政府融资机构的整治与改造，造成公路开发投资企业的融资工作严重受阻。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》的43号文件（以下简称43号文件）指出：“政府职能与公司职责应划分清晰，公司不能向政府申请贷款，公司所欠贷款不可推卸到政府身上，规定公司自身归还所欠贷款，必要时承担相应的后果。”“加强政府或有债务的监管，严厉打击融资机构向政府贷款，融资机构不可以任何理由向政府发起贷款行为。”而公路开发投资企业以往的融资模式是通过带有政府属性的地方性融资平台公司进行资金的融通，所以举借债务时，拥有政府的“背书”和担保。在进行银行等债务融资时，能比较便捷的获得贷款，成本较为低廉，企业的融资风险较小。而目前，随着43号文件的发布，在明确政府与企业的主体债务之下，剥离了政府的融资职能，公路开发投资企业逐步丧失政府为其融资进行隐形“兜底”的保障，进而导致未来的资金融通面临更大的不确定性，原有的融资模式面临变革。
　　（二）资本金严重不足，资金缺口大
　　众所周知，高速公路的建设会产生高额的修建费用，初期产生大量贷款，后期造成债台高筑。投融资体系运行起来较为复杂，公路修建造成负债累累，给提供融资服务的机構造成了不良影响。投入与产出不成比例，营业利润连年为负，使得一部分企业连续亏损，并且亏损金额不断加大。这就造成了建设资金缺口大的现状，致使公路开发投资企业筹融资压力大、难度大、负担重。
　　（三）融资结构不合理，长期债务占比较大
　　虽然公路开发投资企业进行了一系列多融资的举措，增加了融资租赁、开拓了银行间市场融资以及获得了政策性资金的扶持。不过对企业的融资组成进行分析，可以发现其中长期有息债务仍占据一席之地。长期有息债务比重较大，企业的财务利息费用负担较重，在存量和新增债务的管理上，怎有有效的进行融资结构的优化，是企业面临的融资问题。
　　（四）质押比例较高，企业再融资困难
　　企业目前可用的大部分资产都通过融资租赁进行了质押，或者通过银行贷款进行抵押，而高额的利息支出造成企业现金流紧张，累计亏损主要依靠流动资金贷款解决。同时，新增贷款同样需要占用质押空间，造成了企业目前所有的通车公路已无质押空间，无法进一步解决融资担保问题，缺乏有效的质押和担保空间。
　　四、融资路径创新
　　（一）争取政策支持
　　由于资本金投入不足，企业负债总额连年上涨，资产负债率维持在较高水平，存在严重的债务负担和本息偿还压力。长此以往，可能导致企业的信用等级下降，阻碍其贷款的可获得性。所以在国家政策允许的范围内，争取通行费率的调整，增加公路开发投资企业资产、降低负债、减少亏损，解决企业的资金问题。
　　（二）拓展融资渠道
　　应多多关注国家宏观层面的经济政策，并据此对企业融资额度与融资途径进行变动，努力寻找新的方向与解决措施。加快发行中期票据、短期债券等衍生金融产品；重新调整资产组合，催发大量二级融资机构的出现，将想法和理念融入到实践中去，为企业的日后发展提供资金上的支持与保障。
　　对于高速公路行业来说，其原来的融资方式最大的缺点之一就是形式单一，因此融资会因为诸如经济政策以及一些不可预测的原因而受到冲击。现在我国经济很大程度上受宏观政策的影响，而由于政策上的变化，高速公路开发项目的资金就会十分不稳定。因此，高速公路相关企业不能仅通过银行贷款集资，同时更需要加强融资方式的相互结合与补充。其中对企业资产实行证券化，从而在市场上交易流通是使得融资方式多元化的一个重要途径。
　　（三）调整融资结构
　　借助相关部门的扶持，积极运用证券发行、股份转让及租赁等各种融资方式，从而在渠道组合、偿还方式、融资对象等方面着手以优化融资，最终实现最大化减少成本的同时获得充足、稳定的资金源目标。与此同时，还需根据现阶段实行的宏观政策，及时调节融资的相关渠道、结构比例和资本利率等等，积极争取财政提供的贷款贴息，降低利率变动风险，节约财务成本。
　　（四）降低综合融资成本
　　一般来说，企业资产证券化的融资成本相对于金融机构贷款成本和其他融资方式的付出来说较低。从实际操作方面来解释，企业的资产证券化是运用某些特定的结构组合对资产实施一些使得信用增加的措施。所以，企业证券的信用等级相对来说比较高，而信用等级越高，证券收益率就会越低，这就代表着发行成本不会太高。此外，企业资产的证券化实行后，其证券通常是在公开市场上进行发行、买卖等操作，而资本市场上有着相对丰富的资金资源，这也是为什么证券化融资的成本相对较低的一个影响因素。通常情况下，不考虑中间机构的服务成本，证券化融资的利润率会比当期金融机构储蓄的基准利率高出一些，而比当期借贷款利率低一些。
　　五、结束语
　　总之，针对公路开发投资企业所面临的融资问题，政府和企业自身均需要不断努力寻找出路，积极地采取各种措施，拓宽融资渠道，从而进一步提高企业的融资能力，降低融资成本，促进企业和高速公路基础设施建设的不断发展。
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　　基金项目：云南省哲学社会科学规划项目：（YB2015041）。
　　作者简介：张曌然（1994-），女，汉族，河北廊坊人，云南师范大学泛亚商学院，2016级研究生，研究方向：企业财务管理。