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关键词：中小企业 融资 民间借贷 应收账款 保理
中小企业作为我国经济发展中的重要参与者，其数量在近年迅猛增加，然而受2019年以来中美贸易战升温、2020年新冠疫情冲击、人民币汇率波动等多重因素影响，使得以出口为主的中小企业订单萎缩，陷入经营困境。而中小企业由于增信担保措施不足难以获得银行贷款，加上其他融资渠道过于狭窄，造成资金紧张，致使不少中小企业不得不将融资渠道转向民间借贷。民间借贷虽然短期内可为中小企业提供过桥资金，但民间借贷也存在诸如缺乏法律和法规监管、交易存在隐蔽性、风险大且不容易控制等特点，容易演变为高利贷、洗钱等非法现象。中小企业的发展因融资难而受到严重阻碍，已引起社会广泛关注。据有关研究表明，其深层次原因在于大量应收账款的沉淀和现金流匮乏。因此，为有效破解中小企业融资困境，研究分析中小企业当前融资难的内外部原因及应对策略具有重要意义。
一、当前我国中小企业融资难的内因与外因
企业融资的形式以内源融资和外源融资为主。内源融资是指企业自身造血，主要依靠企业的盈余积累，包括留存收益、资产折旧以及股东注入资金等;外源融资则是外部输血，主要指企业以直接融资、间接融资以及商业信用等方式实现融资。其中，企业以定向或非定向形式发行股票、债券等有价证券的方式称为直接融资;间接融资指从小额贷款公司、银行等金融机构获得的贷款，而企业间的商业信用则是一种自发性经营融资，主要指以预收账款、预付账款、应收票据等形式实现的融资。与大企业相比，中小企业要通过这两种融资途径获取资金仍是“发展中的一个烦恼”。
（一）中小企业融资难的内因分析
中小企业融资难的内在原因主要是：企业资产规模较小、抵押担保缺乏、信用评级低、经营时间短、抗风险能力差、歇业倒闭风险高、产品市场竞争力缺乏、员工素质能力差、科研投入有限、生产工艺及技术设备落后、资金周转率低、财务风险高等。同时，大部分中小企业为家族式企业，实际控制人和管理层缺少现代企业管理的理念，内控制度不完善、财务管理混乱，导致企业财务数据失真、财务报表充斥各种假账时常存在。自身的多种缺陷使得中小企业根据资产评估标准而得到的资信等级较低。同时，中小企业也缺乏条件适宜的担保人或有效足额的抵押资产。为尽可能对金融风险进行有效防范，降低不良资产指标，银行通常更倾向于选择竞争力较强的大型企业而不轻易对信用较差的中小企业发放贷款，即使愿意贷款也要事先严格地评估中小企业的资质。因此，中小企业通过间接融资方式从银行等金融中介机构获得贷款较困难，而试图运用证券市场上股票或债券形式融通资金，中小企业更是难以满足其严苛的股、债发行条件。
（二）中小企业融资难的外因分析
1.中小企业实际税负过重。有关调查显示，中国企业的综合税率已超过30%，而中小企业税收负担率更是高于全国企业平均水平，其中税负占营收规模、资产规模的负担率分别为6.81%、4.9%。我国中小企业税收负担较重已是不争的事实。对于盈利能力不强甚至亏损的中小企业来说，高额的税负无疑加重了企业负担，容易造成资金链断裂并阻碍中小企业的长远发展，最终演变成丧失竞争力而破产倒闭。
2.金融市场与体制缺陷抑制中小企业融资。中小企业对银行贷款的需求与银行贷款管理、金融产品设计、信用评级等不相匹配。相比国有大型企业融资上的便利性及易获得性，中小企业在银行借贷中因体制性缺陷往往比较被动。同时，在当前资本市场还不够发达、完善的背景下，证券监管机构对股票、债券的发行要求仍较为严苛，中小企业因客观条件难以运用股、债等直接方式筹到资金。另外，大部分中小企业处于初创发展阶段，越来越大的融资需求与我国目前的担保体系不相适应。体制性缺陷叠加资本市场培育不完善、信用担保体系不健全，致使中小企业融资困境依然未获得有效破解。
3.民间借贷成本高、风险大。民间借贷虽短期内可为中小企业提供过桥资金，但目前法律法规对民间借贷监管尚未到位，民间借贷存在交易隐蔽性、不容易控制及风险大等特点，比较容易演变为高利贷、洗钱等非法现象，比如一些民间借贷利率超过30%，最终高额的利息反而把中小企业逼入绝境。
二、当前我国中小企业发展现状及财务状况
目前，我国中小企业处于初创发展阶段，主要表现为扩张投资、扩大生产规模、增加销量等，急需投入大量的流动资金。因自身造血能力差、自有资金积累不足，难以满足企业投资发展的需求，急需要从外部进行融资。但鉴于自身的缺陷，鲜有中小企业可以通过企业发行股票或债券、银行贷款等外部融资的渠道筹集到經营所需资金。随着商业竞争的日趋加剧，为了降低库存防止产品积压，企业不得不通过赊销手段销售商品或劳务，而赊销方式必然给我国的中小企业带来大量的应收款项，占用企业的流动资金。更为严重的是，如果交易方信用缺失，使得应收账款无法正常收回，这将迫使企业对资金需求愈加迫切，其所承受的融资压力将更大。根据央行统计数据，在我国约50%的中小企业中存货及应收款项是其流动资产的主要表现形式。如A股上市公司中会通股份（688219.SH）、三聚环保（300072.SZ）、华海药业（600521.SH）、中光学（002189.SZ）、奥海科技（002993.SZ）、苏州固锝（002079.SZ）、顺络电子（002138.SZ），2019年应收账款占流动资产比分别为31%、43%、24%、30%、43%、27%、43%，详见表1。如此高的应收账款占流动资产比例将降低资金周转率，造成企业流动资金匮乏，进一步加剧了企业融资难度。
三、我国中小企业融资困境的应对之策
（一）现有文献中关于解决中小企业融资难题而提出的主要策略
近年来，已有相当多学者对我国中小企业融资难进行过研究，提出解决这一问题的主要对策可以归纳为以下几点：
第一，呼吁国有银行转变对中小企业的歧视观念，降低信贷壁垒，加大对中小企业资金需求的支持; 第二，为中小企业创造良好的融资环境，提供多种融资渠道：票据融资、融资租赁、典当、联保贷等;
第三，政府应从财政、资金、技术、税收、制度、法律等多方面制定更多扶持政策惠及中小企业;
第四，进一步完善、培育我国多层次资本市场，拓宽我国中小企业直接融资的渠道，如对发展初期的中小企业可以考虑引入VC或PE;
第五，通过立法形式强化监管民间借贷行为，引导其更阳光、更规范地发展;同时加快信用担保制度的建设，完善信用担保体系和抵押品市场;
第六，中小企业应改变落后的经营管理理念，降本增效，开拓市场，扩大产品在国内外市场中的份额，建立自主品牌，进一步增强自身的竞争力。
以上观点的共性是通过政府加大对中小企业的扶持力度、银行降低信贷壁垒、为中小企业提供多种融资渠道以及完善信用担保体系等。这些解决对策在客观上不同程度地缓解了中小企业的融资困境，但发挥的作用在短期来看并不明显。究其原因，以上制度性建设和相关措施主要有利于解决我国中小企业长期性融资难题，但目前我国金融市场、银行体系尚未完全实现商业化、市场化，单纯依靠现有的金融机构和金融产品，短期内难以使中小企业的融资难题得到有效改观。有关实证研究表明，我国大多数中小企业融资难的深层次原因在于：企业因应收账款的不断沉淀而占用了大量流动资金，使企业现金流出现匮乏，巨额的应收账款还增加了资金机会成本等。企业应收账款在流动资产中的占比越高，对应收款项的管理就越加重要。否则，一旦出现大量的应收账款无法及时收回，中小企业将面临资金链断裂甚至破产的重大风险。要解决我国中小企业短期性融资难题，充分运用保理业务来解决未收款项以及流动资金被占问题，不失为一种切实有效的方法。
（二）运用应收账款保理业务解决短期融资困境
第一，应收账款保理是赊销企业将其持有的对第三方的应收款项有偿转让给保理机构以获得资金，并交由保理机构对该应收账款进行催收、坏账担保等。应收账款保理业务与传统银行贷款有较大的区别：在传统的银行贷款中，银行更多地关注企业的整体资信能力，包括严格审核企业的资产、负债、收入、利润及现金流、抵押物价值等财务指标。保理融资的基础是赊销企业的产品已经销售出去并由此取得短期内到期的应收账款，其融资的依据取决于赊销企业的产品在销售市场上被接受、被认可的程度，而并非企业各项财务指标。因而企业的整体资信能力并不是保理机构首要关注的事项，赊销企业应收账款的质量反而是最为重点考虑的。对整体资信能力较弱的中小企业而言，应收账款保理是一个较好的融资机会。
第二，保理业务是一种综合性服务业务，涵盖融资、资金结算、账务管理、风险担保。因此，对赊销企业具有明显的积极作用，主要表现在：
1.可以有效解决中小企业短期内流动资金不足问题，且融资成本低。相较于银行贷款，中小企业运用应收账款保理业务不会受限于抵押物不足、盈利能力弱或企业资产规模小等缺陷，中小企业将应收账款有条件地转让给保理机构可快速融通到资金，满足企业对流动资金的需求。此外，相较于银行同期短期贷款利率，保理机构通常只向企业收取手续费（约为融资金额的1‰—2%），融资成本明显降低。如果使用得当，针对那些在保理合同期限届满时仍存在尚未收回的部分应收账款，保理机构如银行可通过将其他金融产品出售给企业，从而将融通的资金用于支付应收账款保理合同期限届满仍未收回的那部分款项，使得中小企业可实现对保理业务授信额度的循环使用，保障了保理融资功能获得最大限度的发挥。
2.加速资金周转，降低管理成本和坏账损失风险。由于保理机构负责对应收账款的管理，中小企业使用保理方式可免去对应收账款管理的麻烦，降低管理成本。同时，减少應收账款的沉淀，迅速收回资金，加速应收账款的变现和周转速度。此外，在保理业务中，由于保理商有专门的收债人员和完善的业务机制，与赊销企业相比，其经验丰富、更熟悉相关法律条文与司法程序，能够对客户的资信状况进行跟踪与调查，账款的回收难度大大减小，降低了赊销企业发生坏账损失的风险，对改善中小企业的财务状况、优化各种财务指标具有显著的意义。财务指标的优化使得中小企业亦可能会满足银行贷款以及资本市场上发行股、债的融资条件，融资难度将进一步降低。
3.增加销量，增强盈利能力。当前，在买方市场的条件下，企业为了生存不得不通过赊销手段销售商品或劳务。由于保理业务可解决中小企业短期资金占用问题，中小企业可以放心采用赊销方式增加销量及销售收入，使得中小企业的竞争力得到明显提升，其融资环境也得以改善。
值得注意的是，由于我国保理法律机制仍不健全，人们对保理的认知尚未深入、缺乏相应的保理方面的专门人才等，因此，我国中小企业在运用应收账款保理业务时应该谨慎而为。尽管如此，应收账款保理业务对破解当前我国中小企业融资困境、解决短期融资难题仍有显著的积极作用。
四、结束语
解决我国中小企业的融资难题，是一项庞大且艰巨的系统工程，需要全社会的努力，特别是中小企业、银行、政府以及信用担保机构在内的中介机构进一步加强工作协调和配合，采取更有力的措施。我国大多数中小企业现阶段处于初创或发展中，难以满足银行贷款及证券市场发行股、债等融资条件，试图通过直接或间接融资方式筹集资金较为困难，同时，中小企业存在大量的应收账款。运用应收账款保理业务实现融资无疑是一种明智的选择，对缓解目前我国中小企业融资难题有显著的作用。国家应加大对保理业务的扶持，鼓励更多的保理商向中小企业倾斜。
参考文献：
[1]耿宏玉.我国中小企业融资难的原因及对策研究[J].地域研究与开发，2009（6）：29-31.
[2]叶玲燕，张德亮.浅析中小企业融资问题[J].经济与科技，2006（11）：65-66.
[3]陈晓红，谢晓光.保理对我国中小企业的适用性分析及运作模式探讨[J].中央财经大学学报，2004（10）：32-36，75.
[4]董胜.论保理业务与中小企业融资[D].上海;复旦大学，2006.
作者单位：深圳钻马企业管理咨询有限公司
中小企业作为我国经济发展中的重要参与者，其数量在近年迅猛增加，然而受2019年以来中美贸易战升温、2020年新冠疫情冲击、人民币汇率波动等多重因素影响，使得以出口为主的中小企业订单萎缩，陷入经营困境。而中小企业由于增信担保措施不足难以获得银行贷款，加上其他融资渠道过于狭窄，造成资金紧张，致使不少中小企业不得不将融资渠道转向民间借贷。民间借贷虽然短期内可为中小企业提供过桥资金，但民间借贷也存在诸如缺乏法律和法规监管、交易存在隐蔽性、风险大且不容易控制等特点，容易演变为高利贷、洗钱等非法现象。中小企业的发展因融资难而受到严重阻碍，已引起社会广泛关注。据有关研究表明，其深层次原因在于大量应收账款的沉淀和现金流匮乏。因此，为有效破解中小企业融资困境，研究分析中小企业当前融资难的内外部原因及应对策略具有重要意义。
一、当前我国中小企业融资难的内因与外因
企业融资的形式以内源融资和外源融资为主。内源融资是指企业自身造血，主要依靠企业的盈余积累，包括留存收益、资产折旧以及股东注入资金等;外源融资则是外部输血，主要指企业以直接融资、间接融资以及商业信用等方式实现融资。其中，企业以定向或非定向形式发行股票、债券等有价证券的方式称为直接融资;间接融资指从小额贷款公司、银行等金融机构获得的贷款，而企业间的商业信用则是一种自发性经营融资，主要指以预收账款、预付账款、应收票据等形式实现的融资。与大企业相比，中小企业要通过这两种融资途径获取资金仍是“发展中的一个烦恼”。
（一）中小企业融资难的内因分析
中小企业融资难的内在原因主要是：企业资产规模较小、抵押担保缺乏、信用评级低、经营时间短、抗风险能力差、歇业倒闭风险高、产品市场竞争力缺乏、员工素质能力差、科研投入有限、生产工艺及技术设备落后、资金周转率低、财务风险高等。同时，大部分中小企业为家族式企业，实际控制人和管理层缺少现代企业管理的理念，内控制度不完善、财务管理混乱，导致企业财务数据失真、财务报表充斥各种假账时常存在。自身的多种缺陷使得中小企业根据资产评估标准而得到的资信等级较低。同时，中小企业也缺乏条件适宜的担保人或有效足额的抵押资产。为尽可能对金融风险进行有效防范，降低不良资产指标，银行通常更倾向于选择竞争力较强的大型企业而不轻易对信用较差的中小企业发放贷款，即使愿意贷款也要事先严格地评估中小企业的资质。因此，中小企业通过间接融资方式从银行等金融中介机构获得贷款较困难，而试图运用证券市场上股票或债券形式融通资金，中小企业更是难以满足其严苛的股、债发行条件。
（二）中小企业融资难的外因分析
1.中小企业实际税负过重。有关调查显示，中国企业的综合税率已超过30%，而中小企业税收负担率更是高于全国企业平均水平，其中税负占营收规模、资产规模的负担率分别为6.81%、4.9%。我国中小企业税收负担较重已是不争的事实。对于盈利能力不强甚至亏损的中小企业来说，高额的税负无疑加重了企业负担，容易造成资金链断裂并阻碍中小企业的长远发展，最终演变成丧失竞争力而破产倒闭。
2.金融市场与体制缺陷抑制中小企业融资。中小企业对银行贷款的需求与银行贷款管理、金融产品设计、信用评级等不相匹配。相比国有大型企业融资上的便利性及易获得性，中小企业在银行借贷中因体制性缺陷往往比较被动。同时，在当前资本市场还不够发达、完善的背景下，证券监管机构对股票、债券的发行要求仍较为严苛，中小企业因客观条件难以运用股、债等直接方式筹到资金。另外，大部分中小企业处于初创发展阶段，越来越大的融资需求与我国目前的担保体系不相适应。体制性缺陷叠加资本市场培育不完善、信用担保体系不健全，致使中小企业融资困境依然未获得有效破解。
3.民间借贷成本高、风险大。民间借贷虽短期内可为中小企业提供过桥资金，但目前法律法规对民间借贷监管尚未到位，民间借贷存在交易隐蔽性、不容易控制及风险大等特点，比较容易演变为高利贷、洗钱等非法现象，比如一些民间借贷利率超过30%，最终高额的利息反而把中小企业逼入绝境。
二、当前我国中小企业发展现状及财务状况
目前，我国中小企业处于初创发展阶段，主要表现为扩张投资、扩大生产规模、增加销量等，急需投入大量的流动资金。因自身造血能力差、自有资金积累不足，难以满足企业投资发展的需求，急需要从外部进行融资。但鉴于自身的缺陷，鲜有中小企业可以通过企业发行股票或债券、银行贷款等外部融资的渠道筹集到經营所需资金。随着商业竞争的日趋加剧，为了降低库存防止产品积压，企业不得不通过赊销手段销售商品或劳务，而赊销方式必然给我国的中小企业带来大量的应收款项，占用企业的流动资金。更为严重的是，如果交易方信用缺失，使得应收账款无法正常收回，这将迫使企业对资金需求愈加迫切，其所承受的融资压力将更大。根据央行统计数据，在我国约50%的中小企业中存货及应收款项是其流动资产的主要表现形式。如A股上市公司中会通股份（688219.SH）、三聚环保（300072.SZ）、华海药业（600521.SH）、中光学（002189.SZ）、奥海科技（002993.SZ）、苏州固锝（002079.SZ）、顺络电子（002138.SZ），2019年应收账款占流动资产比分别为31%、43%、24%、30%、43%、27%、43%，详见表1。如此高的应收账款占流动资产比例将降低资金周转率，造成企业流动资金匮乏，进一步加剧了企业融资难度。
三、我国中小企业融资困境的应对之策
（一）现有文献中关于解决中小企业融资难题而提出的主要策略
近年来，已有相当多学者对我国中小企业融资难进行过研究，提出解决这一问题的主要对策可以归纳为以下几点：
第一，呼吁国有银行转变对中小企业的歧视观念，降低信贷壁垒，加大对中小企业资金需求的支持; 第二，为中小企业创造良好的融资环境，提供多种融资渠道：票据融资、融资租赁、典当、联保贷等;
第三，政府应从财政、资金、技术、税收、制度、法律等多方面制定更多扶持政策惠及中小企业;
第四，进一步完善、培育我国多层次资本市场，拓宽我国中小企业直接融资的渠道，如对发展初期的中小企业可以考虑引入VC或PE;
第五，通过立法形式强化监管民间借贷行为，引导其更阳光、更规范地发展;同时加快信用担保制度的建设，完善信用担保体系和抵押品市场;
第六，中小企业应改变落后的经营管理理念，降本增效，开拓市场，扩大产品在国内外市场中的份额，建立自主品牌，进一步增强自身的竞争力。
以上观点的共性是通过政府加大对中小企业的扶持力度、银行降低信贷壁垒、为中小企业提供多种融资渠道以及完善信用担保体系等。这些解决对策在客观上不同程度地缓解了中小企业的融资困境，但发挥的作用在短期来看并不明显。究其原因，以上制度性建设和相关措施主要有利于解决我国中小企业长期性融资难题，但目前我国金融市场、银行体系尚未完全实现商业化、市场化，单纯依靠现有的金融机构和金融产品，短期内难以使中小企业的融资难题得到有效改观。有关实证研究表明，我国大多数中小企业融资难的深层次原因在于：企业因应收账款的不断沉淀而占用了大量流动资金，使企业现金流出现匮乏，巨额的应收账款还增加了资金机会成本等。企业应收账款在流动资产中的占比越高，对应收款项的管理就越加重要。否则，一旦出现大量的应收账款无法及时收回，中小企业将面临资金链断裂甚至破产的重大风险。要解决我国中小企业短期性融资难题，充分运用保理业务来解决未收款项以及流动资金被占问题，不失为一种切实有效的方法。
（二）运用应收账款保理业务解决短期融资困境
第一，应收账款保理是赊销企业将其持有的对第三方的应收款项有偿转让给保理机构以获得资金，并交由保理机构对该应收账款进行催收、坏账担保等。应收账款保理业务与传统银行贷款有较大的区别：在传统的银行贷款中，银行更多地关注企业的整体资信能力，包括严格审核企业的资产、负债、收入、利润及现金流、抵押物价值等财务指标。保理融资的基础是赊销企业的产品已经销售出去并由此取得短期内到期的应收账款，其融资的依据取决于赊销企业的产品在销售市场上被接受、被认可的程度，而并非企业各项财务指标。因而企业的整体资信能力并不是保理机构首要关注的事项，赊销企业应收账款的质量反而是最为重点考虑的。对整体资信能力较弱的中小企业而言，应收账款保理是一个较好的融资机会。
第二，保理业务是一种综合性服务业务，涵盖融资、资金结算、账务管理、风险担保。因此，对赊销企业具有明显的积极作用，主要表现在：
1.可以有效解决中小企业短期内流动资金不足问题，且融资成本低。相较于银行贷款，中小企业运用应收账款保理业务不会受限于抵押物不足、盈利能力弱或企业资产规模小等缺陷，中小企业将应收账款有条件地转让给保理机构可快速融通到资金，满足企业对流动资金的需求。此外，相较于银行同期短期贷款利率，保理机构通常只向企业收取手续费（约为融资金额的1‰—2%），融资成本明显降低。如果使用得当，针对那些在保理合同期限届满时仍存在尚未收回的部分应收账款，保理机构如银行可通过将其他金融产品出售给企业，从而将融通的资金用于支付应收账款保理合同期限届满仍未收回的那部分款项，使得中小企业可实现对保理业务授信额度的循环使用，保障了保理融资功能获得最大限度的发挥。
2.加速资金周转，降低管理成本和坏账损失风险。由于保理机构负责对应收账款的管理，中小企业使用保理方式可免去对应收账款管理的麻烦，降低管理成本。同时，减少應收账款的沉淀，迅速收回资金，加速应收账款的变现和周转速度。此外，在保理业务中，由于保理商有专门的收债人员和完善的业务机制，与赊销企业相比，其经验丰富、更熟悉相关法律条文与司法程序，能够对客户的资信状况进行跟踪与调查，账款的回收难度大大减小，降低了赊销企业发生坏账损失的风险，对改善中小企业的财务状况、优化各种财务指标具有显著的意义。财务指标的优化使得中小企业亦可能会满足银行贷款以及资本市场上发行股、债的融资条件，融资难度将进一步降低。
3.增加销量，增强盈利能力。当前，在买方市场的条件下，企业为了生存不得不通过赊销手段销售商品或劳务。由于保理业务可解决中小企业短期资金占用问题，中小企业可以放心采用赊销方式增加销量及销售收入，使得中小企业的竞争力得到明显提升，其融资环境也得以改善。
值得注意的是，由于我国保理法律机制仍不健全，人们对保理的认知尚未深入、缺乏相应的保理方面的专门人才等，因此，我国中小企业在运用应收账款保理业务时应该谨慎而为。尽管如此，应收账款保理业务对破解当前我国中小企业融资困境、解决短期融资难题仍有显著的积极作用。
四、结束语
解决我国中小企业的融资难题，是一项庞大且艰巨的系统工程，需要全社会的努力，特别是中小企业、银行、政府以及信用担保机构在内的中介机构进一步加强工作协调和配合，采取更有力的措施。我国大多数中小企业现阶段处于初创或发展中，难以满足银行贷款及证券市场发行股、债等融资条件，试图通过直接或间接融资方式筹集资金较为困难，同时，中小企业存在大量的应收账款。运用应收账款保理业务实现融资无疑是一种明智的选择，对缓解目前我国中小企业融资难题有显著的作用。国家应加大对保理业务的扶持，鼓励更多的保理商向中小企业倾斜。
参考文献：
[1]耿宏玉.我国中小企业融资难的原因及对策研究[J].地域研究与开发，2009（6）：29-31.
[2]叶玲燕，张德亮.浅析中小企业融资问题[J].经济与科技，2006（11）：65-66.
[3]陈晓红，谢晓光.保理对我国中小企业的适用性分析及运作模式探讨[J].中央财经大学学报，2004（10）：32-36，75.
[4]董胜.论保理业务与中小企业融资[D].上海;复旦大学，2006.
作者单位：深圳钻马企业管理咨询有限公司