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2007 年是基金发展史上最波澜壮阔的一年，公募基金管理的资产净值创下了3.1万亿元的高峰，自2006年四季度起基金净值变动连续四个季度取得超过50％的快速增长。
继去年四季度基金净值下降后，在股指大幅腰斩的情况下，基金净值也未能幸免于难。
国金证券分析师焦媛媛表示，建议投资者投资选择基金更多着眼长期，在市场节奏往往无法把握的情况下，通过长期投资来分享基金持续投资管理能力带来的收益不失为“大巧若拙”的方法。
净值减少却份额增加
根据基金一季报统计数据，基金公司2008年一季度对商业股增持较为明显。按照天相行业分类，2008年一季度重仓商业股的基金数由去年四季度的117家增加到143家，增长22.2％；重仓持股总数量为8.11亿股，较去年四季度增加1.02亿股。
根据天相系统统计，2008年一季度上证指数下跌34％，同期天相流通指数下跌25.6％，而商业指数下跌22.7％。
天相分析师认为，在国内A股市场一季度大幅度下跌的情况下，商业股增长明确，防御性强的特征必然为基金所重视。从证监会行业的分类看，基金持有商业股市值占基金总净值的比例为6.04%（同期，商业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.64%），行业继续被超配。
与2008年四季度相比，基金重仓商业股数量增加1家到18家，其中新增的基金重仓股公司有广州友谊、新世界、欧亚集团、重庆百货、益民商业和友谊股份，减少的公司是鄂武商、武汉中百、广百股份、百联股份和杭州解百。在新增加的公司中，广州友谊、重庆百货和益民商业被重仓持股的市值占各公司流通股市值的比重分别为3.70％、3.64％和3.87％，增持数量较为明显。
按照天相投资分析系统的统计，2008年一季报显示基金净值总体下降21.79％，其中股票型和混合型基金下降23.46％，唯有债券型和货币型基金取得了10.56％和2.34％的净值增长。债券型基金暂时成为了银行储蓄资金的避风港。净值下降，但份额仍在增加，债券型和货币型基金份额继续增长，股票型、混合型、保本型以及封闭式小幅下降，基金一季度份额总体增长0.27％。
基金净值降低使得其在A 股市场上的占比也日渐降低。基金持股市值占A 股市场的流通市值比重从2007 年三季度的最高点28.0％下降至2008 年一季度的23.2％，下降4.8 个百分点。2008年一季度与去年四季度相比较基金股票投资市值下降27.74％，超过同期A 股市场流通市值缩水程度，A股流通市值下降17.57％。从这上面也反映出此次市场调整的一大特点——基金重仓股成为被调整的主力。
数据显示，自1 月21 日中国平安连续两个跌停之后，浦发银行、上海机场、上海汽车、中国联通等基金的十大金股相继出现高台跳水，行业涉及金融、地产、有色、钢铁、石化、通信、电力、机械等。
天相投资分析师认为，共振效应强烈。部分基金的主动大幅减仓往往引发同一行业其它基金重仓股的深幅调整，导致其它持有的基金被动减仓。
未来的投资机会
“截至2008 年3 月31 日，中国大陆基金市场已成立投资于国内市场的证券投资基金总数达到349 只，发行在外的基金总份额为21734 亿份，估计净资产总值为25187 亿元，持有股票资产总额17888 亿元（不含当期新成立但建仓未完毕、并尚未进行季度组合公告的基金），占整个A 股市场流通市值的24 %，此比率较四季度末下降了约3 个百分点”。招商证券在报告中认为。
“面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性（规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人也愈加理性成熟。随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更容易受到短期业绩波动的影响”。焦媛媛认为。
某分析师认为，从基金的配置策略来看，大体上采取的是组合保险策略。基金在市场震荡阶段，积极释放风险，主动降低股票仓位，并适当增加债券持有比例说明基金操作手法更加灵活。无论是开放式基金还是封闭式基金均增加了债券仓位的比例，平均仓位比例从7.58％上升到10.34％。为了主动避免市场风险，基金降低了股票仓位，平均仓位比例从79.42％下降至74.68％。其中封闭式基金仓位降幅最厉害，从74.98％直线下降至57.60％,降幅达17.39 个百分点。他们认为这主要是因为封闭式基金合同中的分红条款造成的。封基大幅增加现金头寸，以便在一季度对持有人实施分红。
从2007 年四季度的81.16％降至77.45％，距离60％的底线还相当遥远。在2007年强烈的牛市预期下以及基金在减仓时遭遇的流动性风险使得基金在市场下跌途中的主动性减仓不够及时。
天相投资分析师向涛还注意到，除苏宁电器、大商股份、王府井三家公司的重仓基金数在10家以上之外，传统百货零售类上市公司重仓基金数在1~3家不等，相对比较分散。而农产品、小商品城、豫园商城和大红鹰基金重仓数分别为7家、9家、5家和6家，要高于一般百货股平均水平。
在基金2007年四季报曾经指出，除传统百货外，具备独特经营概念、在行业内具备稀缺性的公司亦为基金所亲睐，如农产品、小商品城的批发市场模式，大红鹰的典当金融概念以及豫园商城的黄金概念等。从2008年一季报来看，这一情形仍然得到延续。
向涛认为随着国内A股市场的逐步启稳，增长稳定、预期明确的商业类上市公司未来会更多的获得基金重视。公司方面，我们认为定位高端，现金流和业绩增长预期都非常明确的广州友谊，未来几年有望维持高速增长的武汉中百有望较好的抵御市场风险，此外前期跌幅较大的基金重仓股大红鹰、华联综超也存在投资机会。
继去年四季度基金净值下降后，在股指大幅腰斩的情况下，基金净值也未能幸免于难。
国金证券分析师焦媛媛表示，建议投资者投资选择基金更多着眼长期，在市场节奏往往无法把握的情况下，通过长期投资来分享基金持续投资管理能力带来的收益不失为“大巧若拙”的方法。
净值减少却份额增加
根据基金一季报统计数据，基金公司2008年一季度对商业股增持较为明显。按照天相行业分类，2008年一季度重仓商业股的基金数由去年四季度的117家增加到143家，增长22.2％；重仓持股总数量为8.11亿股，较去年四季度增加1.02亿股。
根据天相系统统计，2008年一季度上证指数下跌34％，同期天相流通指数下跌25.6％，而商业指数下跌22.7％。
天相分析师认为，在国内A股市场一季度大幅度下跌的情况下，商业股增长明确，防御性强的特征必然为基金所重视。从证监会行业的分类看，基金持有商业股市值占基金总净值的比例为6.04%（同期，商业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.64%），行业继续被超配。
与2008年四季度相比，基金重仓商业股数量增加1家到18家，其中新增的基金重仓股公司有广州友谊、新世界、欧亚集团、重庆百货、益民商业和友谊股份，减少的公司是鄂武商、武汉中百、广百股份、百联股份和杭州解百。在新增加的公司中，广州友谊、重庆百货和益民商业被重仓持股的市值占各公司流通股市值的比重分别为3.70％、3.64％和3.87％，增持数量较为明显。
按照天相投资分析系统的统计，2008年一季报显示基金净值总体下降21.79％，其中股票型和混合型基金下降23.46％，唯有债券型和货币型基金取得了10.56％和2.34％的净值增长。债券型基金暂时成为了银行储蓄资金的避风港。净值下降，但份额仍在增加，债券型和货币型基金份额继续增长，股票型、混合型、保本型以及封闭式小幅下降，基金一季度份额总体增长0.27％。
基金净值降低使得其在A 股市场上的占比也日渐降低。基金持股市值占A 股市场的流通市值比重从2007 年三季度的最高点28.0％下降至2008 年一季度的23.2％，下降4.8 个百分点。2008年一季度与去年四季度相比较基金股票投资市值下降27.74％，超过同期A 股市场流通市值缩水程度，A股流通市值下降17.57％。从这上面也反映出此次市场调整的一大特点——基金重仓股成为被调整的主力。
数据显示，自1 月21 日中国平安连续两个跌停之后，浦发银行、上海机场、上海汽车、中国联通等基金的十大金股相继出现高台跳水，行业涉及金融、地产、有色、钢铁、石化、通信、电力、机械等。
天相投资分析师认为，共振效应强烈。部分基金的主动大幅减仓往往引发同一行业其它基金重仓股的深幅调整，导致其它持有的基金被动减仓。
未来的投资机会
“截至2008 年3 月31 日，中国大陆基金市场已成立投资于国内市场的证券投资基金总数达到349 只，发行在外的基金总份额为21734 亿份，估计净资产总值为25187 亿元，持有股票资产总额17888 亿元（不含当期新成立但建仓未完毕、并尚未进行季度组合公告的基金），占整个A 股市场流通市值的24 %，此比率较四季度末下降了约3 个百分点”。招商证券在报告中认为。
“面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性（规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人也愈加理性成熟。随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更容易受到短期业绩波动的影响”。焦媛媛认为。
某分析师认为，从基金的配置策略来看，大体上采取的是组合保险策略。基金在市场震荡阶段，积极释放风险，主动降低股票仓位，并适当增加债券持有比例说明基金操作手法更加灵活。无论是开放式基金还是封闭式基金均增加了债券仓位的比例，平均仓位比例从7.58％上升到10.34％。为了主动避免市场风险，基金降低了股票仓位，平均仓位比例从79.42％下降至74.68％。其中封闭式基金仓位降幅最厉害，从74.98％直线下降至57.60％,降幅达17.39 个百分点。他们认为这主要是因为封闭式基金合同中的分红条款造成的。封基大幅增加现金头寸，以便在一季度对持有人实施分红。
从2007 年四季度的81.16％降至77.45％，距离60％的底线还相当遥远。在2007年强烈的牛市预期下以及基金在减仓时遭遇的流动性风险使得基金在市场下跌途中的主动性减仓不够及时。
天相投资分析师向涛还注意到，除苏宁电器、大商股份、王府井三家公司的重仓基金数在10家以上之外，传统百货零售类上市公司重仓基金数在1~3家不等，相对比较分散。而农产品、小商品城、豫园商城和大红鹰基金重仓数分别为7家、9家、5家和6家，要高于一般百货股平均水平。
在基金2007年四季报曾经指出，除传统百货外，具备独特经营概念、在行业内具备稀缺性的公司亦为基金所亲睐，如农产品、小商品城的批发市场模式，大红鹰的典当金融概念以及豫园商城的黄金概念等。从2008年一季报来看，这一情形仍然得到延续。
向涛认为随着国内A股市场的逐步启稳，增长稳定、预期明确的商业类上市公司未来会更多的获得基金重视。公司方面，我们认为定位高端，现金流和业绩增长预期都非常明确的广州友谊，未来几年有望维持高速增长的武汉中百有望较好的抵御市场风险，此外前期跌幅较大的基金重仓股大红鹰、华联综超也存在投资机会。