【摘 要】
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到目前为止，宏观经济和金融政策在不同融资结构下的调控效应差异是一个尚未得到明确讨论的问题。本文通过构建纳入融资结构因素的DSGE模型，发现融资结构的变化会对主要经济金融变量的波动程度产生影响，并会导致经济金融体系的波动更加复杂。在这种情况下，“双支柱”调控政策的实施可以对银行部门的顺周期行为起到抑制作用，从而对整个金融体系的稳定产生正向的溢出效应，进而提升整个经济和金融体系的稳定性。此外，在融资结
【基金项目】
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国家社会科学基金重大项目“中国建设现代中央银行调控制度研究”（21ZDA044）；
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到目前为止，宏观经济和金融政策在不同融资结构下的调控效应差异是一个尚未得到明确讨论的问题。本文通过构建纳入融资结构因素的DSGE模型，发现融资结构的变化会对主要经济金融变量的波动程度产生影响，并会导致经济金融体系的波动更加复杂。在这种情况下，“双支柱”调控政策的实施可以对银行部门的顺周期行为起到抑制作用，从而对整个金融体系的稳定产生正向的溢出效应，进而提升整个经济和金融体系的稳定性。此外，在融资结构演变的过程中，即使债务融资占比下降，宏观审慎政策对金融体系的稳定作用也不会随着银行部门规模的下降而失效，而是会通过溢出效应机制持续地发挥作用。上述结论为理解金融结构变迁过程中的“双支柱”调控效应及政策选择提供了一些初步的思路和证据。
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