论文部分内容阅读
【摘要】伴随着全球经济一体化进程的不断深入，企业的兼并与收购成为当代企业寻求资本扩张和实现资源战略整合的普遍手段。基本企业并购活动的复杂性、长期性和风险性等固有特点，加剧了财务方面的诸多问题，比如商誉难于确认会计处理繁琐、企业评估价值不确定、财务支付方式单一以及并购活动中存在的相关财务风险。
【关键词】企业并购 财务风险 建议措施
一、企业并购中存在的主要财务问题
财务问题是企业并购成败的关键问题，因为它是直接影响到企业并购的实际价格，主要的财务问题有以下几个方面：
（一）商誉会计处理难度大
企业并购所发生的购买成本主要由支付的公允对价或者承担目标企业所需要偿还的所债务以及其他直接费用，如审计费、评估费等。通常，并购企业所承担的购买成本会远远大于目标企业自己的所有者权益的公允市场价值，而企业财务人员就需要将这部分多承担的成本作为商誉进行列支。为了支付商誉而支付的购买价格在一定程度上反映了商誉的未来差额收益，但是企业双方约定的价格往往受到议价谈判能力、市场供给能力、企业自身经营情况等因素制约，导致价格非公允使得商誉价值失真。
（二）资金需求大且融资成本高
为了保证企业并购的顺利进行，企业必须保证大量的资本进行运作。一般来说，企业的资金原来主要由内部筹资与外部筹资构成。内部筹资是动用企业以前年度积累的资金进行并购，其主要特点为筹资规模有限难以满足并购要求。外部筹资的手段为发行债券与普通股。当企业面临不合理财务结构和不当的融资方式时，可能会使企业丧失并购能力降低预期经济效益，陷入资金链中断等金融财务危机。
（三）企业并购存在的财务风险
企业并购过程中所涉及的财务风险或多或少是不可避免的，企业的财务人员在进行并购时应该进行合理的识别与应该，主要体现几个几个方面：
1.企业并购中的支付风险不同的企业并购支付方式，将会对参与并购的双方的净资产以及并购后的财务、战略预期协同化产生重要的影响。由于我国并购发展过程较短以及资本市场的信息不对等，造成了现有的支付方式均存在一定的固有不足。
2.财务定价风险科学、合理、客观、有效对目标企业进行估值是并购活动中至关重要的一个财务环节，因为这会影响到并购过程中发生几乎一切直接的和间接的成本。
3.财务整合风险。并购双方在并购完成后需要进行一系列财务资源整合。如果不恰当的财务整合会产生相关的风险，不但难以发挥企业的财务资源协调效应，甚至还会给企业带来毁灭性的损失。
4.企业并购财务形式单一。由于受到多种因素的制约，如经济体制、政策法规以及地区行业限制，我国企业在进行并购时会受到诸多因素的制约，致使企业并购难以发挥优势，难以形成协调效应。
二、企业并购财务问题改进意见与措施
（一）选择多种会计方法计量商誉
在会计处理上并购主体可以参照美国、英国等发达国家的经验进出相关商誉处理，主要有以下三种方法：
1.分期摊销法。分期摊销法针对企业单独的商誉进行会计处理，在其经济寿命内进行合理的转销，虽然它在形态上不同与其他资产，但本质上并无区别，符合资产确认的标准；
2.立即注销法。立即注销法认为，商誉价值因其计量时较大的不确定性且无法单独存在的特性，相关企业应谨慎对待合并后商誉的价值及其效用的存在和发挥。英国《标准会计实务公告》第22号规定，在商誉取得时立即将其与实现的资本公积对冲，损益类不做任何处理。
3.永久保留法。长期保留法，是指并购企业长期将商誉作为一项资产，并且每个会计期末不根据市场环境变化对商誉进行会计处理，也就是说商誉的金额始终不会发生改变。
从各国来看，第一种方法应用较多，第二种方法主要应用于英国。美国、日本及我国多采用分期摊销法。在处理商誉时，可以结合企业经营情况，参照上述方法进行会计计量。
（二）合理安排资金方式降低筹资资本
由于固有不变的支付方式，可能会影响并购双方的综合财务能力，从而增加增加了财务方面的不确定性。并购方企业应以自身流动资产、股价不定性、股本结构变动、目标企业盈利能力等实际情况为基础和依据，合理选择并购支付方式，遵循筹资成本和风险最小的原则，增加多种筹资渠道。通过混合融资和立体支付方式相结合，弱化可能带来的即期或远期风险，在满足参与并购的企业切实需要的基础上，尽可能快的实现企业并购。
（三）加强风险控制完善并购预警机制
第一，企业需要建立风险管理框架，明确企业并购活动中可能存在的相关风险，这是加强风险控制的首要前提，有利于企业对风险的认证与管理。第二，企业应建立风险预警体制，尽可能减少并购活动中存在的风险。第三，加强并购活动人员防范风险意识。并购活动给企业带来了更多经营风险与财务风险，企业领导必须明确全员风险意识，推进并购人员管理风险能力，落实奖惩措施。
（四）选择多种财务方式进行并购
在企业并购中，差异化的金融交易工具和财务行为会导致差异化的会计核算方式，因而影响到企业并购价格、支付方案等并购议题，所以选择最优的财务方式有利于提高企业并购的效率和回报率。我们可以参照以下几种美国主流的并购支付方式：
第一，贷款方式筹集资金。在美国，并购方可以利用当地银行或非银行金融机构来申请以信用贷款、保证贷款或抵押担保贷款等为主要类型的混合型资本，用以推动并购进程有序进行。
第二，进行证券类融资。证券类融资方式主要指为获得并购目标企业股权，通过发行有价证券、提供公司债务或出售其他票据获得资金的资金筹措方式。美国的并购财务支付特有的方式为发行免税公债，主要包括由政府集团借入资金以及把资金贷给企业去建造公共基础设施等，待设备建好之后再行租赁给企业使用，此方法多用于并购含有国有控股成分的国有企业。
第三，进行租赁类融资。美国企业并购采用的融资租赁方法主要是售后回租。这种方法多用于杠杆并购，因为原企业仍将拥有对资产的持续使用权，放贷人仅以财产留置权作为贷款的担保。
基于上述方式，我国可以借鉴美国的并购财务方式，采取票据融资、租赁类融资等方式完成并购。
三、结论
随着全球化经济的不断推进以及大数据时代的来临，企业并购逐渐成为多元化经营的主流方式。企业并购可以帮助企业避开进入壁垒，快速进入目标市场；成功的合并可以帮助企业取得协同效应，从资源配置和经营决策范围中所能寻求到的各种努力效果；并购活动有利于克服企业负外部性减少竞争，增强对市场的控制力。由于商誉不定性和预估企业市值的不准确性，企业合并可能并不能发挥经营优势，典型的问题如：商誉会计处理难度较大，计量方法不能完全反映目標企业价值；企业并购需要大量资金，融资成本高；财务估值不准确以及企业单一的并购财务形式。因此，在企业并购活动中合并方必须采用科学的立体式估值体系进行评估，拓宽筹资渠道，降低并购成本，合理评估被并购方价值和采取混合型支付方式共同完成并购。
参考文献
[1]刘永泽，黄晨忱，苏春华.关于合并商誉会计处理的几点思考[J].会计之友，2013（09）.
[2]吴娟.企业并购中财务风险管理与控制[J].财会通讯，2015（29）.
[3]刘蕊丛.企业并购的财务管理问题研究[J].财会月刊，2006，（27）.
作者简介：黄珏（1992-），男，汉族，江苏，贵州财经大学在读研究生，研究方向：审计实务；陆宏焰（1992-），女，布依族，贵州都匀，贵州财经大学在读研究生，研究方向：成本管理。
【关键词】企业并购 财务风险 建议措施
一、企业并购中存在的主要财务问题
财务问题是企业并购成败的关键问题，因为它是直接影响到企业并购的实际价格，主要的财务问题有以下几个方面：
（一）商誉会计处理难度大
企业并购所发生的购买成本主要由支付的公允对价或者承担目标企业所需要偿还的所债务以及其他直接费用，如审计费、评估费等。通常，并购企业所承担的购买成本会远远大于目标企业自己的所有者权益的公允市场价值，而企业财务人员就需要将这部分多承担的成本作为商誉进行列支。为了支付商誉而支付的购买价格在一定程度上反映了商誉的未来差额收益，但是企业双方约定的价格往往受到议价谈判能力、市场供给能力、企业自身经营情况等因素制约，导致价格非公允使得商誉价值失真。
（二）资金需求大且融资成本高
为了保证企业并购的顺利进行，企业必须保证大量的资本进行运作。一般来说，企业的资金原来主要由内部筹资与外部筹资构成。内部筹资是动用企业以前年度积累的资金进行并购，其主要特点为筹资规模有限难以满足并购要求。外部筹资的手段为发行债券与普通股。当企业面临不合理财务结构和不当的融资方式时，可能会使企业丧失并购能力降低预期经济效益，陷入资金链中断等金融财务危机。
（三）企业并购存在的财务风险
企业并购过程中所涉及的财务风险或多或少是不可避免的，企业的财务人员在进行并购时应该进行合理的识别与应该，主要体现几个几个方面：
1.企业并购中的支付风险不同的企业并购支付方式，将会对参与并购的双方的净资产以及并购后的财务、战略预期协同化产生重要的影响。由于我国并购发展过程较短以及资本市场的信息不对等，造成了现有的支付方式均存在一定的固有不足。
2.财务定价风险科学、合理、客观、有效对目标企业进行估值是并购活动中至关重要的一个财务环节，因为这会影响到并购过程中发生几乎一切直接的和间接的成本。
3.财务整合风险。并购双方在并购完成后需要进行一系列财务资源整合。如果不恰当的财务整合会产生相关的风险，不但难以发挥企业的财务资源协调效应，甚至还会给企业带来毁灭性的损失。
4.企业并购财务形式单一。由于受到多种因素的制约，如经济体制、政策法规以及地区行业限制，我国企业在进行并购时会受到诸多因素的制约，致使企业并购难以发挥优势，难以形成协调效应。
二、企业并购财务问题改进意见与措施
（一）选择多种会计方法计量商誉
在会计处理上并购主体可以参照美国、英国等发达国家的经验进出相关商誉处理，主要有以下三种方法：
1.分期摊销法。分期摊销法针对企业单独的商誉进行会计处理，在其经济寿命内进行合理的转销，虽然它在形态上不同与其他资产，但本质上并无区别，符合资产确认的标准；
2.立即注销法。立即注销法认为，商誉价值因其计量时较大的不确定性且无法单独存在的特性，相关企业应谨慎对待合并后商誉的价值及其效用的存在和发挥。英国《标准会计实务公告》第22号规定，在商誉取得时立即将其与实现的资本公积对冲，损益类不做任何处理。
3.永久保留法。长期保留法，是指并购企业长期将商誉作为一项资产，并且每个会计期末不根据市场环境变化对商誉进行会计处理，也就是说商誉的金额始终不会发生改变。
从各国来看，第一种方法应用较多，第二种方法主要应用于英国。美国、日本及我国多采用分期摊销法。在处理商誉时，可以结合企业经营情况，参照上述方法进行会计计量。
（二）合理安排资金方式降低筹资资本
由于固有不变的支付方式，可能会影响并购双方的综合财务能力，从而增加增加了财务方面的不确定性。并购方企业应以自身流动资产、股价不定性、股本结构变动、目标企业盈利能力等实际情况为基础和依据，合理选择并购支付方式，遵循筹资成本和风险最小的原则，增加多种筹资渠道。通过混合融资和立体支付方式相结合，弱化可能带来的即期或远期风险，在满足参与并购的企业切实需要的基础上，尽可能快的实现企业并购。
（三）加强风险控制完善并购预警机制
第一，企业需要建立风险管理框架，明确企业并购活动中可能存在的相关风险，这是加强风险控制的首要前提，有利于企业对风险的认证与管理。第二，企业应建立风险预警体制，尽可能减少并购活动中存在的风险。第三，加强并购活动人员防范风险意识。并购活动给企业带来了更多经营风险与财务风险，企业领导必须明确全员风险意识，推进并购人员管理风险能力，落实奖惩措施。
（四）选择多种财务方式进行并购
在企业并购中，差异化的金融交易工具和财务行为会导致差异化的会计核算方式，因而影响到企业并购价格、支付方案等并购议题，所以选择最优的财务方式有利于提高企业并购的效率和回报率。我们可以参照以下几种美国主流的并购支付方式：
第一，贷款方式筹集资金。在美国，并购方可以利用当地银行或非银行金融机构来申请以信用贷款、保证贷款或抵押担保贷款等为主要类型的混合型资本，用以推动并购进程有序进行。
第二，进行证券类融资。证券类融资方式主要指为获得并购目标企业股权，通过发行有价证券、提供公司债务或出售其他票据获得资金的资金筹措方式。美国的并购财务支付特有的方式为发行免税公债，主要包括由政府集团借入资金以及把资金贷给企业去建造公共基础设施等，待设备建好之后再行租赁给企业使用，此方法多用于并购含有国有控股成分的国有企业。
第三，进行租赁类融资。美国企业并购采用的融资租赁方法主要是售后回租。这种方法多用于杠杆并购，因为原企业仍将拥有对资产的持续使用权，放贷人仅以财产留置权作为贷款的担保。
基于上述方式，我国可以借鉴美国的并购财务方式，采取票据融资、租赁类融资等方式完成并购。
三、结论
随着全球化经济的不断推进以及大数据时代的来临，企业并购逐渐成为多元化经营的主流方式。企业并购可以帮助企业避开进入壁垒，快速进入目标市场；成功的合并可以帮助企业取得协同效应，从资源配置和经营决策范围中所能寻求到的各种努力效果；并购活动有利于克服企业负外部性减少竞争，增强对市场的控制力。由于商誉不定性和预估企业市值的不准确性，企业合并可能并不能发挥经营优势，典型的问题如：商誉会计处理难度较大，计量方法不能完全反映目標企业价值；企业并购需要大量资金，融资成本高；财务估值不准确以及企业单一的并购财务形式。因此，在企业并购活动中合并方必须采用科学的立体式估值体系进行评估，拓宽筹资渠道，降低并购成本，合理评估被并购方价值和采取混合型支付方式共同完成并购。
参考文献
[1]刘永泽，黄晨忱，苏春华.关于合并商誉会计处理的几点思考[J].会计之友，2013（09）.
[2]吴娟.企业并购中财务风险管理与控制[J].财会通讯，2015（29）.
[3]刘蕊丛.企业并购的财务管理问题研究[J].财会月刊，2006，（27）.
作者简介：黄珏（1992-），男，汉族，江苏，贵州财经大学在读研究生，研究方向：审计实务；陆宏焰（1992-），女，布依族，贵州都匀，贵州财经大学在读研究生，研究方向：成本管理。