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整理/米远征
作为为惟一以机构投资者身份介入无锡尚德的股权投资,有一天,王刚在太湖边和施正荣谈完事后对身边一位同事说:“施很快会名列中国百富榜,只是他现在还不知道。”果然,在无锡尚德2005年底上市后不久,施正荣的个人财富就超过了前首富黄光裕。
2007年岁末年初之际,无锡尚德创始人施正荣毫无悬念地当选“2007绿色中国年度人物”,继此前当选美国《时代》周刊“环保英雄”之后,施正荣的环保形象又得到了一次加分。
“为推动新能源行业发展、改善人类生存环境、致力于环保公益事业方面做出了突出贡献”,这是主办方对施的评价。作为以可再生能源创富的标杆性人物,施正荣今天的辉煌正是与几个海外股权投资基金(股权投资)密切相关。
从科学家到首富
2000年,从澳大利亚新南威尔士大学博士毕业的施正荣,已经是一位技术专家,他手握世界领先的太阳能光伏发电核心技术,拥有十多项国际太阳能技术发明专利。但是,单纯的技术背景使施正荣在投入创业大潮时显得捉襟见肘。次年,他以40万美元的现金和价值160万美元的技术参股,与无锡小天鹅集团、山禾制药、无锡高新风险投资有限公司等8家企业共同融资600万美元,组建了中、澳合资无锡尚德太阳能电力有限公司。随着第一条10兆瓦的太阳能电池生产线投产,尚德在3年内陆续3次扩大产能,年销售额达8亿。资金和公司结构都急待大的变革,就在这时,它开始进入了股权投资的视野。
“尚德是我们在国内的第四个项目,非常成功。”第一个发现尚德的股权投资人、法国N股权投资A首席投资人王刚说道,他还协调高盛、英联、龙科等其他几家联席投资者,对施正荣的尚德进行支持。
王刚认为,太阳能是清洁能源里面最大的、也是很多投资者最喜欢的一块:整个产业链上的技术都比较成熟,商业化程度高;应用前景非常广,而且会有爆炸性成长;利润高,容易复制和扩张,资本市场也很追捧。微观方面,当时尚德公司的毛利率在30%以上,两年之内已经有近2000万美元的净利润。在技术上,中国国内独此一家,短期没有人能够赶得上。
而不利因素是,当时国有股还没有退出,施博士占的股份只有20%左右。但股权投资对无锡尚德项目充满信心,表示只要国有股退出,就肯定投资。
2005年5月,经过3个月的考察,尚德海外公司向高盛、龙科、法国Natexis、西班牙普凯等国际著名投资基金共私募8000万美元的资金,完成了对尚德所有国内股东的股权收购,使尚德成为一个海外公司百分之百控股的外资企业。其中,股权投资和施正荣的股比为53.2:46.8。退出尚德的国资股东则相应地获得了10到20倍的投资回报。
2005年12月14日,尚德在纽约交易所挂牌融资规模约4亿美元,初始股以20.35美元的价格开盘。一个月后每股达到34.02美元,合计人民币186亿元。施正荣一跃成为中国新的首富。
事实上,所有参与无锡尚德的投资者都变成了赢家,获得了十数倍的回报。
股权投资的考虑
NATIXIS是法国第二大金融集团,在全球管理着30多亿欧元的投资基金,在中国已有6年发展历史。N股权投资A的LP目前只有NATIXIS一家,因此资金可以循环利用,也被称为“常青基金”。作为N股权投资A首席投资家的王刚,思路经常很与众不同。
比如,当时施正荣要收购的国有股东有七、八个,非常复杂,几乎没有人觉得能够做下来;尚德的原材料、销售都在外,人和土地的成本优势很难发挥,一般投资者看到这个就觉得很难。不过王刚的判断和别人不一样,他认为,国有股的问题可以先放一放,先摸清楚市场的问题。接下去他花了一个月的时间做市场调查,拜访了不少于5家的国外客户,成为当时最了解太阳能行业的投资机构。
最终,王刚投了1500万美元,成为单笔投资的上限。而王刚的调查以及对太阳能行业的前瞻性看法,使得许多投资者体会到太阳能企业的潜在价值。
由于成功不断,王刚也改变了法国总部的策略:起初NATIXIS用于亚洲地区投资的资金中只有30%用于投资中国大陆地区,但是随着一个接一个项目丰厚的回报,这个比例渐渐增加到了80%。不过,股权投资人的头脑并没有因此而发热,投资数额大、周期长、风险不可控的项目,他们都不会碰。
“有一部分节能环保产品,中国的能耗很高,用了很多污染重的煤资源,政府正在采取措施降低能耗,这是一个新兴的大市场,但关键问题是,从技术成熟到大规模应用的环节还需要一段时间。同样的原因,房地产也是很特殊的行业,更多是受政府宏观调控的政策风险和一些不可控因素的影响,而我们能接受的是市场风险因素。”
为了保证成功率,考察项目的时候要迅速掌握这个行业的必要特征,对公司的微观、宏观各层面的最重要信息都有自己的理解判断。宏观的信息包括:进入壁垒、竞争对手、企业团队、市场的成长性、企业的发展速度、成本结构、毛利率、产品价格敏感性等等;另一类信息则是很技术化、很细节化的。好的投资人只需要在很短的时间内掌握和领悟前一类5%左右的信息就可以做出判断。
施正荣很有一套
2005年12月14日,无锡尚德太阳能电力有限公司在纽约证券交易所上市,成为继中星微电子和珠海炬力的又一个海外IPO的中国内地公司。公司是从事研发、生产、销售为一体的爱新技术光伏企业,主要从事晶体硅太阳电池、组建、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。年销售量为8亿元,上缴利税700多万。为了庆祝上市成功,尚德公司董事长兼CEO施正荣参观了纽约证券交易所,并按响开市交易铃。
谈到创业初期的感受,施正荣认为,他当时除了目标什么都没有,但已经下定决心,要在10个月之内完成工厂的建设并投产。设备定购、厂房改造、调试设备……一切工作都围绕着这个目标倒计时;工厂终于如期建设起来。等到产品出来以后,尚德并没有急于市场推广,而是根据自己明确的定位继续做铺垫、启动一系列的产品论证,取得市场的准入资格。直到2003年初尚德参加了国内外各种大型的展览会,一举成名。
随着真正介入市场,对市场了解的不断深入,施正荣和尚德开始寻求更大的突破,2003年5月开始投资扩建第二条生产线,与第一条生产线建设相隔仅不过半年。“如果说第一条线是当初带回来的洋枪洋炮,第二条线就是充分利用了国内的优势产物——地处中国,如何把高新技术与中国的低价劳动力紧密结合起来,降低投资成本,更有竞争优势。”又是半年以后,2004年初,尚德开始建设第三条生产线,逐步转向链态产业经营。“公司要发展,自然而然就要进入产业化阶段,如果不能实现产业链的国产化,带动我们国内的整个产业一起发展,尚德也不能真正做大做强。”施正荣如是说。
“厂子没建起来的时候,有很多人问我,有没有市场?老实说当时对市场方面真的考虑不多——产品都没有,空谈什么订单、客户,有什么意义?当时一心一意就是怎么把厂尽快建起来;厂子建起来以后,接下来做了很多市场铺垫,并没有太多的市场动作;第二条线的扩建决策是先斩后奏,看好了就干……”
施正荣认为,自己作为一个“海归”,对技术、市场,还有西方的企业理念、西方正规的公司运作模式都很清楚。他还有一个天然的优势是搞技术出身,在这个行业里钻得很深,对整个产业都很了解。“在这个行业里,我一聊就知道你想做什么,即使你没告诉我,我就知道想做什么,你的想法有没有风险,有什么值得注意的问题。不像国内其他老总是外行,可能考察了半天,琢磨了半天,心里还是没有底,还要找施博士聊聊。我认为一个懂技术的经营者对企业发展的初期是很有帮助的。尚德创业时获得的企业投资,投资方就是看人,对我很相信。”
此后,在尚德的上市之路上,股权投资与王刚成为了尚德成功的重要转折。作为唯一以机构投资者身份介入无锡尚德的股权投资,有一天,王刚在太湖边和施正荣谈完事后对身边一位同事说:“施很快会名列中国百富榜,只是他现在还不知道。”果然,在无锡尚德2005年底上市后不久,施正荣的个人财富就超过了前首富黄光裕。
无锡尚德在中国的股权投资界是一个标志性事件。有人说,蒙牛为股权投资打开了一扇窗,而无锡尚德的成功则为股权投资敞开了大门。此后股权投资在中国大陆热火朝天,无锡尚德也成为股权投资界“言必称希腊”的范本。
作为为惟一以机构投资者身份介入无锡尚德的股权投资,有一天,王刚在太湖边和施正荣谈完事后对身边一位同事说:“施很快会名列中国百富榜,只是他现在还不知道。”果然,在无锡尚德2005年底上市后不久,施正荣的个人财富就超过了前首富黄光裕。
2007年岁末年初之际,无锡尚德创始人施正荣毫无悬念地当选“2007绿色中国年度人物”,继此前当选美国《时代》周刊“环保英雄”之后,施正荣的环保形象又得到了一次加分。
“为推动新能源行业发展、改善人类生存环境、致力于环保公益事业方面做出了突出贡献”,这是主办方对施的评价。作为以可再生能源创富的标杆性人物,施正荣今天的辉煌正是与几个海外股权投资基金(股权投资)密切相关。
从科学家到首富
2000年,从澳大利亚新南威尔士大学博士毕业的施正荣,已经是一位技术专家,他手握世界领先的太阳能光伏发电核心技术,拥有十多项国际太阳能技术发明专利。但是,单纯的技术背景使施正荣在投入创业大潮时显得捉襟见肘。次年,他以40万美元的现金和价值160万美元的技术参股,与无锡小天鹅集团、山禾制药、无锡高新风险投资有限公司等8家企业共同融资600万美元,组建了中、澳合资无锡尚德太阳能电力有限公司。随着第一条10兆瓦的太阳能电池生产线投产,尚德在3年内陆续3次扩大产能,年销售额达8亿。资金和公司结构都急待大的变革,就在这时,它开始进入了股权投资的视野。
“尚德是我们在国内的第四个项目,非常成功。”第一个发现尚德的股权投资人、法国N股权投资A首席投资人王刚说道,他还协调高盛、英联、龙科等其他几家联席投资者,对施正荣的尚德进行支持。
王刚认为,太阳能是清洁能源里面最大的、也是很多投资者最喜欢的一块:整个产业链上的技术都比较成熟,商业化程度高;应用前景非常广,而且会有爆炸性成长;利润高,容易复制和扩张,资本市场也很追捧。微观方面,当时尚德公司的毛利率在30%以上,两年之内已经有近2000万美元的净利润。在技术上,中国国内独此一家,短期没有人能够赶得上。
而不利因素是,当时国有股还没有退出,施博士占的股份只有20%左右。但股权投资对无锡尚德项目充满信心,表示只要国有股退出,就肯定投资。
2005年5月,经过3个月的考察,尚德海外公司向高盛、龙科、法国Natexis、西班牙普凯等国际著名投资基金共私募8000万美元的资金,完成了对尚德所有国内股东的股权收购,使尚德成为一个海外公司百分之百控股的外资企业。其中,股权投资和施正荣的股比为53.2:46.8。退出尚德的国资股东则相应地获得了10到20倍的投资回报。
2005年12月14日,尚德在纽约交易所挂牌融资规模约4亿美元,初始股以20.35美元的价格开盘。一个月后每股达到34.02美元,合计人民币186亿元。施正荣一跃成为中国新的首富。
事实上,所有参与无锡尚德的投资者都变成了赢家,获得了十数倍的回报。
股权投资的考虑
NATIXIS是法国第二大金融集团,在全球管理着30多亿欧元的投资基金,在中国已有6年发展历史。N股权投资A的LP目前只有NATIXIS一家,因此资金可以循环利用,也被称为“常青基金”。作为N股权投资A首席投资家的王刚,思路经常很与众不同。
比如,当时施正荣要收购的国有股东有七、八个,非常复杂,几乎没有人觉得能够做下来;尚德的原材料、销售都在外,人和土地的成本优势很难发挥,一般投资者看到这个就觉得很难。不过王刚的判断和别人不一样,他认为,国有股的问题可以先放一放,先摸清楚市场的问题。接下去他花了一个月的时间做市场调查,拜访了不少于5家的国外客户,成为当时最了解太阳能行业的投资机构。
最终,王刚投了1500万美元,成为单笔投资的上限。而王刚的调查以及对太阳能行业的前瞻性看法,使得许多投资者体会到太阳能企业的潜在价值。
由于成功不断,王刚也改变了法国总部的策略:起初NATIXIS用于亚洲地区投资的资金中只有30%用于投资中国大陆地区,但是随着一个接一个项目丰厚的回报,这个比例渐渐增加到了80%。不过,股权投资人的头脑并没有因此而发热,投资数额大、周期长、风险不可控的项目,他们都不会碰。
“有一部分节能环保产品,中国的能耗很高,用了很多污染重的煤资源,政府正在采取措施降低能耗,这是一个新兴的大市场,但关键问题是,从技术成熟到大规模应用的环节还需要一段时间。同样的原因,房地产也是很特殊的行业,更多是受政府宏观调控的政策风险和一些不可控因素的影响,而我们能接受的是市场风险因素。”
为了保证成功率,考察项目的时候要迅速掌握这个行业的必要特征,对公司的微观、宏观各层面的最重要信息都有自己的理解判断。宏观的信息包括:进入壁垒、竞争对手、企业团队、市场的成长性、企业的发展速度、成本结构、毛利率、产品价格敏感性等等;另一类信息则是很技术化、很细节化的。好的投资人只需要在很短的时间内掌握和领悟前一类5%左右的信息就可以做出判断。
施正荣很有一套
2005年12月14日,无锡尚德太阳能电力有限公司在纽约证券交易所上市,成为继中星微电子和珠海炬力的又一个海外IPO的中国内地公司。公司是从事研发、生产、销售为一体的爱新技术光伏企业,主要从事晶体硅太阳电池、组建、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。年销售量为8亿元,上缴利税700多万。为了庆祝上市成功,尚德公司董事长兼CEO施正荣参观了纽约证券交易所,并按响开市交易铃。
谈到创业初期的感受,施正荣认为,他当时除了目标什么都没有,但已经下定决心,要在10个月之内完成工厂的建设并投产。设备定购、厂房改造、调试设备……一切工作都围绕着这个目标倒计时;工厂终于如期建设起来。等到产品出来以后,尚德并没有急于市场推广,而是根据自己明确的定位继续做铺垫、启动一系列的产品论证,取得市场的准入资格。直到2003年初尚德参加了国内外各种大型的展览会,一举成名。
随着真正介入市场,对市场了解的不断深入,施正荣和尚德开始寻求更大的突破,2003年5月开始投资扩建第二条生产线,与第一条生产线建设相隔仅不过半年。“如果说第一条线是当初带回来的洋枪洋炮,第二条线就是充分利用了国内的优势产物——地处中国,如何把高新技术与中国的低价劳动力紧密结合起来,降低投资成本,更有竞争优势。”又是半年以后,2004年初,尚德开始建设第三条生产线,逐步转向链态产业经营。“公司要发展,自然而然就要进入产业化阶段,如果不能实现产业链的国产化,带动我们国内的整个产业一起发展,尚德也不能真正做大做强。”施正荣如是说。
“厂子没建起来的时候,有很多人问我,有没有市场?老实说当时对市场方面真的考虑不多——产品都没有,空谈什么订单、客户,有什么意义?当时一心一意就是怎么把厂尽快建起来;厂子建起来以后,接下来做了很多市场铺垫,并没有太多的市场动作;第二条线的扩建决策是先斩后奏,看好了就干……”
施正荣认为,自己作为一个“海归”,对技术、市场,还有西方的企业理念、西方正规的公司运作模式都很清楚。他还有一个天然的优势是搞技术出身,在这个行业里钻得很深,对整个产业都很了解。“在这个行业里,我一聊就知道你想做什么,即使你没告诉我,我就知道想做什么,你的想法有没有风险,有什么值得注意的问题。不像国内其他老总是外行,可能考察了半天,琢磨了半天,心里还是没有底,还要找施博士聊聊。我认为一个懂技术的经营者对企业发展的初期是很有帮助的。尚德创业时获得的企业投资,投资方就是看人,对我很相信。”
此后,在尚德的上市之路上,股权投资与王刚成为了尚德成功的重要转折。作为唯一以机构投资者身份介入无锡尚德的股权投资,有一天,王刚在太湖边和施正荣谈完事后对身边一位同事说:“施很快会名列中国百富榜,只是他现在还不知道。”果然,在无锡尚德2005年底上市后不久,施正荣的个人财富就超过了前首富黄光裕。
无锡尚德在中国的股权投资界是一个标志性事件。有人说,蒙牛为股权投资打开了一扇窗,而无锡尚德的成功则为股权投资敞开了大门。此后股权投资在中国大陆热火朝天,无锡尚德也成为股权投资界“言必称希腊”的范本。