大空间的价差安排、消费环境的持续推进和企业发展长期战略将保证茅台未来业绩高增长
　　
　　白酒行业龙头企业之一的贵州茅台(600519.SH)虽然饱受涨价质疑，但公司在2010年度的高分红又吸引了投资者的关注。
　　A股市场中，贵州茅台的高分红堪称A股之最。2010年，公司以2010年年末总股本94380万股为基数，对公司全体股东每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元(含税)，共分配利润22.65亿元，剩余116.38亿元留待以后年度分配。
　　贵州茅台历年年报显示，2007年、2008年和2009年，分红占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率分别为27.87％、28.72％以及25.93％。
　　贵州茅台高分红与公司逐年利润的高增长分不开。从贵州茅台的盈利能力看，截至今年一季度末，贵州茅台的销售毛利率为90.71％，远高于行业中的其他企业，行业平均销售毛利率为57.31％。销售净利率为44.63％，而行业平均为18.97％，贵州茅台的优势明显。
　　公司一季报显示，今年前三月实现营业收入42.2亿元，同比增加39％；净利润18.8亿元，同比升49％；每股收益为2元。
　　而其最大的亮点还是来自于高度茅台系列酒，从2005年开始，贵州茅台实施“十一五”万吨茅台酒工程，从2005年～2010年，每年新增2000吨产能，目前这些产能已经开始逐步释放，在今年一季度销售量的增加中可以看出明显变化。
　　据悉，2011年茅台的计划生产量是2.9万～3万吨，投放市场的销售量约1.1万吨。
　　东海证券徐玲玲分析师认为，公司未来业绩增长推动力有二：一是公司产能的扩张。公司年初公告了投资计划，投资6亿元左右实施2000吨茅台王子酒技改，以新增2000吨茅台王子酒基酒生产能力，剑指中端酒。二是提价。茅台酒的品牌和稀缺性使得公司在调价中掌握了较大的主动权。
　　


　　对于公司业绩的增长，公司表示，主要是高度茅台系类酒的量价的提升，导致公司利润增加。年报显示，在报告期内，高度茅台酒去年的营业收入为98.38亿元，占公司营业利润的79.76％。
　　2011年1月1日　起，贵州茅台上调产品出厂价格，平均幅度为20％，这一影响在一季度业绩中得以体现。“茅台在市场上一直保持了供不应求的现象，因此，茅台的提价伴随着销售量的上升也很正常。”一位行业分析师说。
　　中银国际认为，公司量价齐升特征非常明显。一季度执行新价格，新出厂价格较上年同期有24％左右的提高。需要指出的是，一季度乃至2011年仍将是以价的增长为主导，量的增长居其次。能够以价格调整获得高速增长依然是高档白酒龙头企业的特权，反映出贵州茅台的品牌力。
　　今年1～3月份，公司综合毛利率90.7％，同比提高0.4％。销售费用和管理费用增速均落后于收入增速，对应费用率也同比下降。销售费用率4％，同比下降0.8％。净利润率44.6％，同比上升3％。由于毛利率同比仅上升0.4％，因此销售净利率提高得益于费用率下降。
　　一季度，公司预收款达到63亿元，较去年同期增33亿元，比年初增加16.05亿元，这说明公司销售势头很强劲，公司对53度茅台提价24％并没有对销售产生不利影响。华泰证券研究员张芸表示，如果预收款全额确认将增厚公司3.4元左右的每股收益。