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去年美国爆发次贷危机后，美联储迅速作出反应，通过降低利率、增加美元流动性、促进美元贬值等措施以恢复人们对美国经济的信心。一些学者预计次贷危机最坏的时间已经过去，但随着汇丰、美林等金融巨头大幅亏损消息的传出，加之近期的越南金融动荡，无不再次提醒人们次贷危机远远没有接近尾声，相反，对于亚洲等新兴市场的影响正在逐渐显现出来。
次贷危机产生的过程和原因
金融危机一直伴随着市场经济的发展，1636年荷兰就爆发了“郁金香泡沫”并引发了严重危机。1997年我们身边发生了东南亚金融危机，并随即出现了南美金融震荡、俄罗斯金融危机，金融体系脆弱、金融风险高发当时被普遍视为对欠发达国家经济安全的重大挑战。
作为发达资本主义国家，美国属于典型的“消费经济”型国家，为满足居民住宅消费需求，住房按揭贷款是美国金融界最早开发的金融产品。美国抵押贷款交易市场分为机构担保抵押贷款市场和无担保抵押贷款市场。机构担保抵押贷款市场的主体机构是政府发起设立的3家机构，即商业银行、储贷机构和抵押贷款银行，它们的主要作用就是购入“标准贷款”，然后发行以“标准贷款”支持证券，并为这些债券履约提供信用担保。无担保抵押贷款市场的主体是商业银行、保险公司和商业性抵押贷款银行等，它们一方面发放住房抵押贷款，另一方面通过证券化或资产转让的形式出售信贷资产。为了信贷资产出售及贷款定价的便利，它们根据借款人的资信状况将住房抵押贷款分为优质贷款、Alt-A贷款和次级贷款。在美国，贷款机构发放贷款后，一般会进行信贷出售或者发行信贷资产支持证券（MBS）。MBS可以依赖自身信誉发售，也可以通过风险分级、外部评级等复杂的过程变为不同风险收益结构的合成式债务按揭债券，售出后还可以公开上市交易。这个过程，美国名之曰“抵押贷款证券化”。
20 世纪90年代以后，美国房地产业快速发展，抵押贷款支持证券MBS市场得到了迅猛成长，很快为各大金融机构所重视，在特殊的市场环境下高利率MBS更是炙手可热，各大金融机构进行花样翻新的包装与推介，导致商业银行、抵押贷款银行等所谓的“私人机构”发行的MBS快速成为MBS市场的主体，2006年私人机构MBS一举超越政府机构发行MBS，成为发行量最大的MBS。在MBS发行人结构逐步改变的同时，投资人结构也在变化。2002年后，MBS成为各种投资机构争相增持的投资工具，政府机构持有比例快速下降，同期非政府机构持有份额则快速上升。“私人机构”发行规模的扩大、投资人种类的多样化，使得“私人机构”发行MBS的质量，变成关系美国金融市场稳定、消费者信心和经济发展前途的重大问题，也就使得MBS质量急剧劣变后很容易演变为一场“金融危机”。
贷款银行出售的住房抵押贷款按照风险水平，分为“优质贷款” “ALT-T”贷款和“次级贷款”三类。在美国，Alt-A和次级贷款由于借款人还款能力较弱，贷款利率相应远高于优质贷款。同时，放贷银行往往选择复杂的基于风险定价的“混合浮动利率”。2002年后，美国及全球主要经济体相继复苏并进入繁荣阶段，美国贷款银行为了竞争次级抵押贷款业务，开发出了仅付利息抵押贷款、选择性浮动利率抵押贷款等新的次级贷款种类。这些花样翻新的次级贷款产品创新、宽松的放贷政策，急剧推动了抵押贷款市场的扩张，也快速改变了美国住房抵押贷款市场的结构。
2001年后，面临经济萧条的困难局面，美联储被迫采取持续降息的政策。从2001年1月到2003年6月，美联储连续13次降息，联邦基金基准利率从6.5%降至1％的历史最低水平，美联储再贷款、再贴现政策日益宽松。扩张性的货币政策、持续降低的银行利率降低了房地产及各类债券投资的机会成本，刺激了各类市场主体的借贷活动，成为推动2002年到2005年美国房地产市场持续繁荣的重要因素。
2004年后，美国通货膨胀压力日益显现，美联储的低利率政策开始逆转。2004年6月到2006年8月，美联储连续17次调高利率，联邦基金基准利率从1%提高到了5.25%，并相应带动长期利率回升。对利率敏感的次级按揭贷款市场开始有了反应。在房价上涨引发的强烈购房冲动下，2001年到2004年这短短4年期间，美国家庭的债务占收入比重已从100%上升到了136%，上升幅度相当于历史上从1962年到2001年39年的增长幅度。利率上升导致一些居民负债大大超出了偿付能力，越来越多的次级抵押贷款者已经不堪重负。那些普遍实施混合浮动利率的次级抵押贷款终于显露出了掠夺式经营的特点，2005年重新设定的次级贷款浮动利率普遍升至12%左右，一些人的利率甚至高达20%，借贷人每月的还贷数额因此上升了30%～50%。在借款人偿债压力加大的情况下，更加残酷的问题终于到来了，它成为压垮次贷支持债券市场的最后一根稻草。房价下跌、次级按揭贷款到期违约率开始上升，2007年4月，深陷次贷投资泥淖的新世纪金融公司申请破产，美林集团、雷曼兄弟、摩根士丹利、花旗集团和汇丰银行先后宣布巨额亏损，次贷危机终于在这个最为发达的国家爆发了。
次贷危机对越南的影响
至今，美国次贷危机仍远未结束，而由其引发的全球经济问题正逐渐显现出来。越南爆发的金融危机便是美国次贷危机引发的次生危机。2001年开始的三大储备货币，经过前一轮金融爆炸式的发展创造了大量的虚拟货币，这些金融资本需要寻找投资的机会，伺机全球流动。所以石油价格从2004年开始上涨，所有的新兴市场都大幅度对美元升值，随后的资本流入引发通货膨胀。大规模储备货币的全球流动，带来了通货膨胀、资本的流入、新兴市场的货币升值等一系列的后果。
对于越南经济本身，在过去几年，越南采取了扩张性的财政政策，投资快速增长，导致外资大量涌入。由于越南实行的是盯住美元的汇率制度，越南央行在买入美元的同时，向市场注入了大量的流动性货币，使得信贷增长输入性地通胀，加上越南本身巨大的资本流入及过度的投资，推高了房地产的泡沫，也推高资本市场资产价格的泡沫。在4年之内，越南的资本市场增长780%。经济形势的恶化引发资本外逃，进一步导致越南盾贬值，通货膨胀加剧，房地产市场和股市大幅缩水，越南经济出现明显的危机现象。
次贷危机对我国的影响分析
次贷危机及其引发的新兴市场经济动荡对我国也产生了不可避免的影响：
第一，美国实行低利率政策，美元贬值政策导致金融市场的动荡，使大量流动资本涌向商品市场，抬高了石油、粮食等商品的价格，加大了我国的进口成本。统计数据显示：2008年前4个月，大宗商品的价格同比仍上涨过快，比如谷物价格上涨47.4%，大豆价格上涨77.3%，食用植物油价格上涨74.3%，铁矿砂价格上涨60%，原油价格上涨64.6%，成品油价格上涨63.6%，化肥价格上涨49%。
第二，美国的消费疲软，消费者信心指数下降，导致我国的出口受挫，同时也加大了人民币的升值压力。
第三，次贷危机使得金融机构和投资银行的资金链日趋紧张，但同时国际资本市场上流动性严重过剩，出现了整体流动性过剩和局部流动性短缺并存的局面。
在次贷危机导致世界各地经济形式更加不容乐观的情况下，我国成了世界流动资金的避风港，“热钱”大量涌入我国，导致我国的外汇储备剧增，4月份的外汇储备达到17966亿，迫使央行大量发行人民币，使流通中的人民币数量大增，客观上为通胀和经济过热提供了资金支持。越南等新兴市场出现的经济动荡，促使部分国际游资退出这些市场并转而潜入我国，进一步增加了我国宏观经济调控的难度。
房地产市场是美国次贷危机诞生、发展的地方，因此也引起政府对国内房地产市场的高度关注。在我国，2007年房地产投资呈加速增长态势，多项指标达到10年来的峰值，随着2007年央行宏观调控力度的加强，2007年年底增速有所放缓。但资本对于利润的追求，使得商业银行的信贷冲动日益强烈，为避免房地产市场的信贷风险，需要我国继续加强监管，严格执行既定的信贷紧缩政策。
次贷危机产生的过程和原因
金融危机一直伴随着市场经济的发展，1636年荷兰就爆发了“郁金香泡沫”并引发了严重危机。1997年我们身边发生了东南亚金融危机，并随即出现了南美金融震荡、俄罗斯金融危机，金融体系脆弱、金融风险高发当时被普遍视为对欠发达国家经济安全的重大挑战。
作为发达资本主义国家，美国属于典型的“消费经济”型国家，为满足居民住宅消费需求，住房按揭贷款是美国金融界最早开发的金融产品。美国抵押贷款交易市场分为机构担保抵押贷款市场和无担保抵押贷款市场。机构担保抵押贷款市场的主体机构是政府发起设立的3家机构，即商业银行、储贷机构和抵押贷款银行，它们的主要作用就是购入“标准贷款”，然后发行以“标准贷款”支持证券，并为这些债券履约提供信用担保。无担保抵押贷款市场的主体是商业银行、保险公司和商业性抵押贷款银行等，它们一方面发放住房抵押贷款，另一方面通过证券化或资产转让的形式出售信贷资产。为了信贷资产出售及贷款定价的便利，它们根据借款人的资信状况将住房抵押贷款分为优质贷款、Alt-A贷款和次级贷款。在美国，贷款机构发放贷款后，一般会进行信贷出售或者发行信贷资产支持证券（MBS）。MBS可以依赖自身信誉发售，也可以通过风险分级、外部评级等复杂的过程变为不同风险收益结构的合成式债务按揭债券，售出后还可以公开上市交易。这个过程，美国名之曰“抵押贷款证券化”。
20 世纪90年代以后，美国房地产业快速发展，抵押贷款支持证券MBS市场得到了迅猛成长，很快为各大金融机构所重视，在特殊的市场环境下高利率MBS更是炙手可热，各大金融机构进行花样翻新的包装与推介，导致商业银行、抵押贷款银行等所谓的“私人机构”发行的MBS快速成为MBS市场的主体，2006年私人机构MBS一举超越政府机构发行MBS，成为发行量最大的MBS。在MBS发行人结构逐步改变的同时，投资人结构也在变化。2002年后，MBS成为各种投资机构争相增持的投资工具，政府机构持有比例快速下降，同期非政府机构持有份额则快速上升。“私人机构”发行规模的扩大、投资人种类的多样化，使得“私人机构”发行MBS的质量，变成关系美国金融市场稳定、消费者信心和经济发展前途的重大问题，也就使得MBS质量急剧劣变后很容易演变为一场“金融危机”。
贷款银行出售的住房抵押贷款按照风险水平，分为“优质贷款” “ALT-T”贷款和“次级贷款”三类。在美国，Alt-A和次级贷款由于借款人还款能力较弱，贷款利率相应远高于优质贷款。同时，放贷银行往往选择复杂的基于风险定价的“混合浮动利率”。2002年后，美国及全球主要经济体相继复苏并进入繁荣阶段，美国贷款银行为了竞争次级抵押贷款业务，开发出了仅付利息抵押贷款、选择性浮动利率抵押贷款等新的次级贷款种类。这些花样翻新的次级贷款产品创新、宽松的放贷政策，急剧推动了抵押贷款市场的扩张，也快速改变了美国住房抵押贷款市场的结构。
2001年后，面临经济萧条的困难局面，美联储被迫采取持续降息的政策。从2001年1月到2003年6月，美联储连续13次降息，联邦基金基准利率从6.5%降至1％的历史最低水平，美联储再贷款、再贴现政策日益宽松。扩张性的货币政策、持续降低的银行利率降低了房地产及各类债券投资的机会成本，刺激了各类市场主体的借贷活动，成为推动2002年到2005年美国房地产市场持续繁荣的重要因素。
2004年后，美国通货膨胀压力日益显现，美联储的低利率政策开始逆转。2004年6月到2006年8月，美联储连续17次调高利率，联邦基金基准利率从1%提高到了5.25%，并相应带动长期利率回升。对利率敏感的次级按揭贷款市场开始有了反应。在房价上涨引发的强烈购房冲动下，2001年到2004年这短短4年期间，美国家庭的债务占收入比重已从100%上升到了136%，上升幅度相当于历史上从1962年到2001年39年的增长幅度。利率上升导致一些居民负债大大超出了偿付能力，越来越多的次级抵押贷款者已经不堪重负。那些普遍实施混合浮动利率的次级抵押贷款终于显露出了掠夺式经营的特点，2005年重新设定的次级贷款浮动利率普遍升至12%左右，一些人的利率甚至高达20%，借贷人每月的还贷数额因此上升了30%～50%。在借款人偿债压力加大的情况下，更加残酷的问题终于到来了，它成为压垮次贷支持债券市场的最后一根稻草。房价下跌、次级按揭贷款到期违约率开始上升，2007年4月，深陷次贷投资泥淖的新世纪金融公司申请破产，美林集团、雷曼兄弟、摩根士丹利、花旗集团和汇丰银行先后宣布巨额亏损，次贷危机终于在这个最为发达的国家爆发了。
次贷危机对越南的影响
至今，美国次贷危机仍远未结束，而由其引发的全球经济问题正逐渐显现出来。越南爆发的金融危机便是美国次贷危机引发的次生危机。2001年开始的三大储备货币，经过前一轮金融爆炸式的发展创造了大量的虚拟货币，这些金融资本需要寻找投资的机会，伺机全球流动。所以石油价格从2004年开始上涨，所有的新兴市场都大幅度对美元升值，随后的资本流入引发通货膨胀。大规模储备货币的全球流动，带来了通货膨胀、资本的流入、新兴市场的货币升值等一系列的后果。
对于越南经济本身，在过去几年，越南采取了扩张性的财政政策，投资快速增长，导致外资大量涌入。由于越南实行的是盯住美元的汇率制度，越南央行在买入美元的同时，向市场注入了大量的流动性货币，使得信贷增长输入性地通胀，加上越南本身巨大的资本流入及过度的投资，推高了房地产的泡沫，也推高资本市场资产价格的泡沫。在4年之内，越南的资本市场增长780%。经济形势的恶化引发资本外逃，进一步导致越南盾贬值，通货膨胀加剧，房地产市场和股市大幅缩水，越南经济出现明显的危机现象。
次贷危机对我国的影响分析
次贷危机及其引发的新兴市场经济动荡对我国也产生了不可避免的影响：
第一，美国实行低利率政策，美元贬值政策导致金融市场的动荡，使大量流动资本涌向商品市场，抬高了石油、粮食等商品的价格，加大了我国的进口成本。统计数据显示：2008年前4个月，大宗商品的价格同比仍上涨过快，比如谷物价格上涨47.4%，大豆价格上涨77.3%，食用植物油价格上涨74.3%，铁矿砂价格上涨60%，原油价格上涨64.6%，成品油价格上涨63.6%，化肥价格上涨49%。
第二，美国的消费疲软，消费者信心指数下降，导致我国的出口受挫，同时也加大了人民币的升值压力。
第三，次贷危机使得金融机构和投资银行的资金链日趋紧张，但同时国际资本市场上流动性严重过剩，出现了整体流动性过剩和局部流动性短缺并存的局面。
在次贷危机导致世界各地经济形式更加不容乐观的情况下，我国成了世界流动资金的避风港，“热钱”大量涌入我国，导致我国的外汇储备剧增，4月份的外汇储备达到17966亿，迫使央行大量发行人民币，使流通中的人民币数量大增，客观上为通胀和经济过热提供了资金支持。越南等新兴市场出现的经济动荡，促使部分国际游资退出这些市场并转而潜入我国，进一步增加了我国宏观经济调控的难度。
房地产市场是美国次贷危机诞生、发展的地方，因此也引起政府对国内房地产市场的高度关注。在我国，2007年房地产投资呈加速增长态势，多项指标达到10年来的峰值，随着2007年央行宏观调控力度的加强，2007年年底增速有所放缓。但资本对于利润的追求，使得商业银行的信贷冲动日益强烈，为避免房地产市场的信贷风险，需要我国继续加强监管，严格执行既定的信贷紧缩政策。