价格只是暂时受阶段性利空因素压制,几近被遗忘的玉米有望再度活跃。
　　
　　经过2007年持仓量超过170万手的顶峰活跃期后,大连玉米期货目前的持仓量下降到不足20万手。讨论一个几近被遗忘的品种似乎意义不大,但要明白,行情除了涨跌交替、横盘和趋势交替外,也有深度和广度的交替、活跃程度的交替。很多时候,大规模行情启动前,持仓量并不是很大,比如2009年5月份螺纹钢大规模上涨初期,持仓量也仅为30几万手。
　　国内玉米价格在去年跟随其它品种一起出现价格上涨,今年前两个月则是冲高回落,最近的走势以盘整为主,未来以下几个因素对玉米价格影响较大。
　　玉米属于非常基础的大宗农产品,USDA预计本年度达到7.978亿吨的创纪录水平。我国玉米产量占全球的近20%,排在第2位,美国的产量则是中国的2倍左右,中美两国的玉米产量在全球占比已经达到60%。所以玉米的供给分析相对简单,只要把握好中美两国的产量变动基本就够了。
　　2009年我国玉米产量为1.55亿吨,比上年下降了1000万吨,这是历史第二高的产量,库存则从5317万吨下降到4877万吨,降幅为8.3%。这个利多因素是支撑过去玉米价格上涨的原因,但如果继续以此作为基本面的重要利多已经不合时宜,因为期货更多的是对未来的预期做出反应。减产和库存下降这一因素将继续发挥作用,但一定要区分其发挥作用的性质,该因素不是令价格走得更高,而是起到对目前价格水平的支撑作用。
　　最近几年农民卖粮的时间拉得越来越长,秋粮收获后集中出售的现象也越来越不明显,这在很大程度上,改变了玉米价格的季节性波动规律。根据目前的现货市场信息,部分地区农民手中余粮较多,占到销售总量的45%。在4月份因为春播备耕的资金需要,往往出现卖粮高潮,也就是说,那时该因素可能成为阶段性打压价格的力量。
　　在国内的玉米消费分布中,70%是被用作饲料的,所以饲料产量和养殖业的情况是很重要的。由于春节刚过,牲畜的集中出栏致使存栏量阶段性下降,以及当前发生在广东和北方几省的生猪疫情对饲料需求产生影响,玉米价格受制。
　　上述两个因素的短期利空作用较为明显。而成本提升、最低收购价格不断提高、深加工的快速发展则是重要利多因素。
　　最近几年,虽然国家在不断的提高粮食最低收购价格,但是种粮成本也在不断攀升,种子、化肥、灌溉、运输、人工、地租的成本均在上漲。根据测算,某地玉米不计地租的亩均成本已经接近400元,毛利仅为16%,当然,不同地区的情况有所不同。无论是从国家惠农的大局考虑,还是现实成本的上涨支撑,以及长远粮食安全着想,未来国家的粮食最低收购价格仍将提高。
　　近年来玉米深加工的需求稳定快速增长。我国为了防止粮食危机,出台相关政策,抑制玉米深加工的过度发展。而美国则是对玉米深加工持非常鼓励的态度,最近10年其年均增速高达11.4%,在2007/2008年度甚至达到了25.6%。如美国燃料油乙醇消费玉米保持快速增长,该项消费占比已经增至38%。这一因素曾经在国际原油价格高企的时候,成为推动玉米价格最重要的上涨因素,未来仍是重要推动因素。
　　玉米价格暂时受到阶段性利空因素的压制,但各种利多因素在中长期具有持续发展的动力,未来玉米价格继续看好,也有望再度活跃。
　　*作者系湘财祈年期货研究员