论文部分内容阅读
预计今年1-2月份零售增长可能超过18%,远高于去年全年的15.5%。
春节黄金周消费强劲增长,2010年中国消费喜迎“开门红”。据商务部监测数据,今年春节黄金周全国消费品零售额达3400亿元,较去年春节黄金周强劲增长17.2%,增速为历年最高。其中,旅游、休闲娱乐、3G手机消费表现尤为强劲。因此,2010年消费的马车轮子里,旅游、手机、通信等子轮子值得期待。从区域来看,安徽、陕西、四川、重庆、云南等中西部内陆地区消费增速均在20%以上,印证了我们对于区域经济增长更趋平衡给内地消费带来追赶效应的观点。此外,历史数据亦显示,2006-2009年1-2月零售增速比春节黄金周平均高近1个百分点,预计今年1-2月零售增长可能超过18%,远高于去年全年的15.5%。
2月18日,美联储宣布自2月19日起将贴现率上调25个基点至0.75%。此次贴现率上调的时间点早于市场预期,使得市场认为美联储可能从数量放松开始转向“退出”,相对于欧元区债务危机阴云密布,美元对欧元继续保持强势得到支撑。
人民币近期一直盯住美元,使得人民币对于欧元等货币也保持强劲,带动人民币有效汇率上升。前瞻的看,央行两度意料之外的上调存款准备金率,使得流动性回笼力度超出市场预期,且1月份通胀率又低于预期,央行近期加息的可能性有所降低。但春节期间,农产品价格上涨带动2月份CPI通胀可能达2.5%以上,2季度末则达到4.5-5%,再加上PPI快速上行,我们认为央行将继续适时上调存款准备金率,加强公开市场操作来回收过剩流动性,抑制通胀预期。
再看海外经济。美联储上调贴现率是实施流动性政策正常化,并不代表货币政策紧缩,不影响实体经济。目前贴现贷款总额仅141亿美元,对银行流动性的影响将十分有限。1月核心CPI环比下降0.1%,表明美国经济复苏前景依然疲弱,通胀将保持温和。预计美联储要到4季度、甚至2011年初才会开始实施货币政策紧缩。届时将主要通过提升“超额储备金利率”并以此取代联邦基金利率,实施“逆向回购协议”并采用“定期存款工具”,以控制银行储备金的流出速度。我们预计美元近期仍将徘徊于80区间高位, 但波动性可能急剧上升,而前期大举做多美元、做空欧元的仓位未来数周有一定获利了结的风险。希腊危机尚未解除,英国赤字再添新忧。欧盟峰会后欧元区市场逐步企稳,但希腊危机尚未解除。同时,英国财政状况恶化,一旦其主权信用评级遭下调,可能引发养老基金等大规模资产的重新配置,以及银行补充资本金的压力,使市场风险加剧恶化。
投资者对美国沉重债务的担忧,在最近的国际资本流动报告中已有所反映。海外投资者虽曾在金融危机中垂青美国国债, 但到2009年4季度这一趋势已大幅反转。尽管欧元区主权债务危机还未获得实质性解除,在短期内为美国国债和美元带来支持, 但4季度海外投资者对美国国债需求的转变,已凸显美国的中长期财政融资风险。在此背景下,预计2010年中长期国债的融资成本将继续上升,逐渐体现美联储数量型放松逐步收紧的趋势,并在将与其它资产竞争资金的过程中导致股票市场的价格重估。
全球货币市场基金净流出仍然持续,资金继续流向全球债市。新兴股市经过约2个月调整后,估值亦重现吸引力,资金再次小幅流入。最近,瑞士信贷一份研究超过80个不同国家资本市场的报告显示,99%股票收益率的变化可能是受到“价值”而不是“增长”因素所影响。前瞻地看,从现水平的PE和PB估值来看,增加新兴股市的资产权重可能并非最佳选择,特别是如果中国和其它新兴经济体启动加息周期。
责编电邮:caimi@vip.sina.com
春节黄金周消费强劲增长,2010年中国消费喜迎“开门红”。据商务部监测数据,今年春节黄金周全国消费品零售额达3400亿元,较去年春节黄金周强劲增长17.2%,增速为历年最高。其中,旅游、休闲娱乐、3G手机消费表现尤为强劲。因此,2010年消费的马车轮子里,旅游、手机、通信等子轮子值得期待。从区域来看,安徽、陕西、四川、重庆、云南等中西部内陆地区消费增速均在20%以上,印证了我们对于区域经济增长更趋平衡给内地消费带来追赶效应的观点。此外,历史数据亦显示,2006-2009年1-2月零售增速比春节黄金周平均高近1个百分点,预计今年1-2月零售增长可能超过18%,远高于去年全年的15.5%。
2月18日,美联储宣布自2月19日起将贴现率上调25个基点至0.75%。此次贴现率上调的时间点早于市场预期,使得市场认为美联储可能从数量放松开始转向“退出”,相对于欧元区债务危机阴云密布,美元对欧元继续保持强势得到支撑。
人民币近期一直盯住美元,使得人民币对于欧元等货币也保持强劲,带动人民币有效汇率上升。前瞻的看,央行两度意料之外的上调存款准备金率,使得流动性回笼力度超出市场预期,且1月份通胀率又低于预期,央行近期加息的可能性有所降低。但春节期间,农产品价格上涨带动2月份CPI通胀可能达2.5%以上,2季度末则达到4.5-5%,再加上PPI快速上行,我们认为央行将继续适时上调存款准备金率,加强公开市场操作来回收过剩流动性,抑制通胀预期。
再看海外经济。美联储上调贴现率是实施流动性政策正常化,并不代表货币政策紧缩,不影响实体经济。目前贴现贷款总额仅141亿美元,对银行流动性的影响将十分有限。1月核心CPI环比下降0.1%,表明美国经济复苏前景依然疲弱,通胀将保持温和。预计美联储要到4季度、甚至2011年初才会开始实施货币政策紧缩。届时将主要通过提升“超额储备金利率”并以此取代联邦基金利率,实施“逆向回购协议”并采用“定期存款工具”,以控制银行储备金的流出速度。我们预计美元近期仍将徘徊于80区间高位, 但波动性可能急剧上升,而前期大举做多美元、做空欧元的仓位未来数周有一定获利了结的风险。希腊危机尚未解除,英国赤字再添新忧。欧盟峰会后欧元区市场逐步企稳,但希腊危机尚未解除。同时,英国财政状况恶化,一旦其主权信用评级遭下调,可能引发养老基金等大规模资产的重新配置,以及银行补充资本金的压力,使市场风险加剧恶化。
投资者对美国沉重债务的担忧,在最近的国际资本流动报告中已有所反映。海外投资者虽曾在金融危机中垂青美国国债, 但到2009年4季度这一趋势已大幅反转。尽管欧元区主权债务危机还未获得实质性解除,在短期内为美国国债和美元带来支持, 但4季度海外投资者对美国国债需求的转变,已凸显美国的中长期财政融资风险。在此背景下,预计2010年中长期国债的融资成本将继续上升,逐渐体现美联储数量型放松逐步收紧的趋势,并在将与其它资产竞争资金的过程中导致股票市场的价格重估。
全球货币市场基金净流出仍然持续,资金继续流向全球债市。新兴股市经过约2个月调整后,估值亦重现吸引力,资金再次小幅流入。最近,瑞士信贷一份研究超过80个不同国家资本市场的报告显示,99%股票收益率的变化可能是受到“价值”而不是“增长”因素所影响。前瞻地看,从现水平的PE和PB估值来看,增加新兴股市的资产权重可能并非最佳选择,特别是如果中国和其它新兴经济体启动加息周期。
责编电邮:caimi@vip.sina.com