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经济是否的确面临“硬着陆”的风险，从而导致外资大举“做空”中国？在增长放缓、通胀增大的情况下，传统意义上的“滞胀”的风险是否真的正在逼近？通货膨胀是否已经“见顶”，CPI由猪说了算吗？
中国经济的“一颦一笑”总是会引来各方“遐想”。
7月13日，国家统计局区别于以往，将月度和季度统计数据提前了两三天进行发布。数据显示，中国二季度GDP增速从一季度的同比9.7%放缓至9.5%；上半年居民消费价格指数（CPI）涨幅则为5.4%。根据数据，中国GDP增速在2010年一季度达到11.9%的峰值后，开始平稳回落，中国经济增速放缓已成共识，但如何解读，却出现了分歧：经济是否的确面临“硬着陆”风险，从而导致外资大举“做空”中国？在增长放缓、通胀增大的情况下，传统意义上的“滞胀”的风险是否真的正在逼近？通货膨胀是否已经“见顶”，中国的CPI由猪说了算吗？
外资为何频频“做空”中国？
用市场分析人士的话说，第二季度GDP9.5%的增速无疑是一个“优质”数据，好于市场的普遍预期，提振了广大投资者对中国经济发展的信心。数据公布后的第二天——7月14日，盘整多时的美元兑人民币进一步贬值，达到了6.464，跌幅0.14%，再次创下人民币汇改以来的新低。
但另一方面，一些国际“金融大鳄”、外资投行与评级机构唱空中国的大戏似乎没完没了：高盛唱空中国经济和股市；标普下调中国房地产业的评级；对冲基金看空人民币升值；国际评级机构惠誉表示，中国银行业信贷风险其实被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级……而索罗斯更是直接了当地认为中国经济目前可能有“硬着陆”的风险。
虽然做空的形式千差万别，但归根结底，各种做空中国力量的最重要说辞就是中国经济的“硬着陆”风险。在经济学上，“硬着陆”是指一个国家实行的经济政策过紧，出现大幅度通胀后，紧接着会出现大规模的通货紧缩，导致失业增加，经济速度下滑过快的现象，大起大落。
中国经济是否正站在“软着陆”和“硬着陆”的十字路口上？持两种不同观点的人士同样大有人在，目前还尚难简单判断。但有一点我们不禁要问，这些“金融巨鳄”为什么会如此出奇一致地来“做空”中国？仅仅是基于对经济走势判断而做出的正常市场行为吗？答案不那么简单。
一家从前名不见经传的浑水研究公司(Muddy Waters Research)，近一年来凭借在海外市场做空中国上市公司，现如今已经“名满世界”，而且赚得盆满钵满。进入其官网，首页上直言不讳地写着——中国有句谚语“浑水摸鱼”，而背景正是一幅中国地图。该创始人Carson Block在接受媒体采访时直言不讳，通过做空几家在美上市的中国公司，已获得丰厚回报。
中国价值指数研究员崔新生告诉记者，几乎每个唱空中国论调者的背后，一方面有巨大的“做空”利益作为驱动，另一方面，也有美国政府的影子。“实际上，这是美国政府打压中国经济的一种‘场外延续’。这些‘金融大鳄’本身也带有比较强的政治色彩。就拿索罗斯来说，他曾是美国外交事务委员会董事会的成员，而且，他曾在格鲁吉亚玫瑰革命中扮演过重要角色。”
在海外“做空”力量进一步施压的背景下，温家宝总理在6月底访欧期间重申中国经济运行稳健，包括经济增长及通胀率均在可控范围之内。香港媒体解读认为，这既是向投机客发出警告，亦在稳定军心。
GDP增速放缓为哪般？
今年一季度GDP同比增长9.7%，二季度GDP同比增长9.5%，环比回落0.2%。在CPI高位运行的背景下，经济增速的回落很容易让人联想到“滞胀”而变得敏感起来。
对此，中国社科院世界经济与政治研究所副所长何帆向记者表示，GDP的下滑趋势，并不说明中国经济就开始走下坡路了，而是意味着中国经济通过宏观调控已处于一个较为正常的水平。国家行政学院决策咨询部研究员王小广也认为，中国经济增速的放缓有助于经济模式的转型、控制通胀和解决中小企业融资难等相关问题，是有利于中国经济合理化发展的。
今年年初，中国科学院预测科学研究中心发布的《2011年我国GDP增长速度预测》中认为，2011年中国经济将较为平稳地发展，各季度GDP增长率的差值较前三年大幅度减小，预计各季度GDP增长率的最大差值在1%左右。
我们回顾2008年全球金融风暴以来的中国经济发展走势，2008当年由于国际金融危机和紧缩性政策的影响各季度GDP增长呈现前高后低的态势：第一季度最高为10.6%，第四季度最低为6.8%，各季度GDP增长率的最大差值为4.0%；2009年各季度GDP增长呈现前低后高的态势：第一季度最低为6.5%，第四季度最高为11.3%，各季度GDP增长率的最大差值为4.8%；2010年各季度GDP增长呈现前高后低：第一季度最高为11.9%，第四季度最低为9.8%，各季度GDP增长率的最大差值为2.1%。
中国科学院的报告认为2011年第一季度和第二季度GDP增长率较低，第三季度和第四季度GDP增长率较高，各季度差距远不如前三年的大。国家统计局新闻发言人盛来运指出，最近的四个季度经济增速预计将基本稳定在9.5%~10%之间。
但从实际运行的角度看，中国经济增速的放缓也并非像想象中那么容易，何帆同时也向记者表示了对政府投资的担忧。他认为，政府投资对GDP的走势起到很重要的作用，首先，今年是“十二五”开局之年，很多新型战略产业今年开工。其次是保障住房，今年目标是新开工1000万套，但到5月份只有30%开工，估计很大部分都在今年下半年，所以在下半年政府的投资会不断强劲。
何帆进一步认为，在未来一两年内，中国GDP肯定不会下降，今年GDP更不会太低，一定在9.5%以上甚至可能会达到10%。“如果GDP降不下去，就会带来另外一个问题，就是物价的控制和通货膨胀，这就解释了为什么在政府工作报告里面谈到的首要任务依然是通货膨胀。”他强调指出。
通胀，猪说了算？
自今年3月份以来，我国CPI连续3个月“破5”，6月份更“破6”，创下了2008年7月以来的最高值。这当中，猪肉价格上涨的“贡献率”很大。在5月份5.5%的CPI中，由于生猪价格同比上涨了40.4%，对CPI的“贡献”近20%。而在6月份6.4%的CPI中，由于猪肉价格同比上涨了57.1%，“贡献”达21.4%，影响CPI上涨约1.37%。
持续高位运行的CPI给央行的货币政策带来了巨大的压力：中国人民银行于7月6日宣布，次日起将把１年期人民币贷款利率从6.31%上调至6.56%，1年期存款利率从3.25%上调至3.50%。此前，中国央行曾于2月8日及4月5日两次宣布上调基准存贷款利率，在2010年也曾两次宣布加息。此外，中国央行自去年至今年7月已分别６次上调存款准备金率，达到21.5%的历史高位，显示出政府继续致力于抗击高通胀的决心。
在现实生活中，猪肉涨价显然已对货币政策，乃至整体的经济运行产生了“蝴蝶效应”。难道我们的通胀真是由猪说了算？
据了解，这与我国CPI统计的结构有关。我国CPI调查对象包括食品、烟酒及用品、居住等8个大类的商品（服务），食品占比达到了1/3左右，而猪肉消费在我国居民肉类消费中的比重达65%。有分析说，猪肉价格每上涨20％，就会影响CPI约0.6个百分点，再考虑带动因素，可能影响CPI约1个百分点。这样，如果食品价格大幅上涨，即使其他商品价格变化不大，CPI也会大涨。反之如果房价等大幅上涨，而食品价格未见涨，则CPI变动就不明显。
然而，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松提醒认为，上涨的猪肉价格中，应该认真考虑物流成本占多大比重？有分析人士指出，猪肉价格上涨还有一个很重要的原因是成本推动，这是此次猪肉价格上涨与此前相比的一个很重要的变化。人工、饲料、环境治理成本、运输等成本的增加令养猪成本增加，由此推动了价格上涨。由此可见，当前猪肉价格上涨的部分中累积了货币、劳动力、原料、物流成本等多重因素。通胀，猪说了算，有失偏颇。
巴曙松认为，下半年来看，一方面CPI在三季度可能触顶回落，另一方面紧缩政策带来的实体经济运行回落趋势已经形成。全年经济增速将缓慢回落，实现“软着陆”。三季度CPI将从6月份峰值高位回落，但仍将保持在高位，整体上前三季度CPI将超过4%左右的控制目标。
但同时，也有专家对今年通胀前高后低的走势提出了质疑。著名经济学家韩志国认为，近20年M2从1.53万亿增加到78.5万亿，增长49.5倍，2010年M2与GDP的比例为1．8：1，货币量与实际财富比偏高，中国已成为流动性最泛滥的国家。高流动性引发了高房价和高物价，“三高经济”已成为中国的重大困扰。
在此“三高”影响下，今年的通胀形势相当严峻，不会呈现前高后低走势，预测CPI高点何时出现没有任何依据。他认为，面对成本推进型通胀，宏观政策会出现全面失灵，2008年的通胀高点一定会被突破，市场必须做好准备。
中国经济的“一颦一笑”总是会引来各方“遐想”。
7月13日，国家统计局区别于以往，将月度和季度统计数据提前了两三天进行发布。数据显示，中国二季度GDP增速从一季度的同比9.7%放缓至9.5%；上半年居民消费价格指数（CPI）涨幅则为5.4%。根据数据，中国GDP增速在2010年一季度达到11.9%的峰值后，开始平稳回落，中国经济增速放缓已成共识，但如何解读，却出现了分歧：经济是否的确面临“硬着陆”风险，从而导致外资大举“做空”中国？在增长放缓、通胀增大的情况下，传统意义上的“滞胀”的风险是否真的正在逼近？通货膨胀是否已经“见顶”，中国的CPI由猪说了算吗？
外资为何频频“做空”中国？
用市场分析人士的话说，第二季度GDP9.5%的增速无疑是一个“优质”数据，好于市场的普遍预期，提振了广大投资者对中国经济发展的信心。数据公布后的第二天——7月14日，盘整多时的美元兑人民币进一步贬值，达到了6.464，跌幅0.14%，再次创下人民币汇改以来的新低。
但另一方面，一些国际“金融大鳄”、外资投行与评级机构唱空中国的大戏似乎没完没了：高盛唱空中国经济和股市；标普下调中国房地产业的评级；对冲基金看空人民币升值；国际评级机构惠誉表示，中国银行业信贷风险其实被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级……而索罗斯更是直接了当地认为中国经济目前可能有“硬着陆”的风险。
虽然做空的形式千差万别，但归根结底，各种做空中国力量的最重要说辞就是中国经济的“硬着陆”风险。在经济学上，“硬着陆”是指一个国家实行的经济政策过紧，出现大幅度通胀后，紧接着会出现大规模的通货紧缩，导致失业增加，经济速度下滑过快的现象，大起大落。
中国经济是否正站在“软着陆”和“硬着陆”的十字路口上？持两种不同观点的人士同样大有人在，目前还尚难简单判断。但有一点我们不禁要问，这些“金融巨鳄”为什么会如此出奇一致地来“做空”中国？仅仅是基于对经济走势判断而做出的正常市场行为吗？答案不那么简单。
一家从前名不见经传的浑水研究公司(Muddy Waters Research)，近一年来凭借在海外市场做空中国上市公司，现如今已经“名满世界”，而且赚得盆满钵满。进入其官网，首页上直言不讳地写着——中国有句谚语“浑水摸鱼”，而背景正是一幅中国地图。该创始人Carson Block在接受媒体采访时直言不讳，通过做空几家在美上市的中国公司，已获得丰厚回报。
中国价值指数研究员崔新生告诉记者，几乎每个唱空中国论调者的背后，一方面有巨大的“做空”利益作为驱动，另一方面，也有美国政府的影子。“实际上，这是美国政府打压中国经济的一种‘场外延续’。这些‘金融大鳄’本身也带有比较强的政治色彩。就拿索罗斯来说，他曾是美国外交事务委员会董事会的成员，而且，他曾在格鲁吉亚玫瑰革命中扮演过重要角色。”
在海外“做空”力量进一步施压的背景下，温家宝总理在6月底访欧期间重申中国经济运行稳健，包括经济增长及通胀率均在可控范围之内。香港媒体解读认为，这既是向投机客发出警告，亦在稳定军心。
GDP增速放缓为哪般？
今年一季度GDP同比增长9.7%，二季度GDP同比增长9.5%，环比回落0.2%。在CPI高位运行的背景下，经济增速的回落很容易让人联想到“滞胀”而变得敏感起来。
对此，中国社科院世界经济与政治研究所副所长何帆向记者表示，GDP的下滑趋势，并不说明中国经济就开始走下坡路了，而是意味着中国经济通过宏观调控已处于一个较为正常的水平。国家行政学院决策咨询部研究员王小广也认为，中国经济增速的放缓有助于经济模式的转型、控制通胀和解决中小企业融资难等相关问题，是有利于中国经济合理化发展的。
今年年初，中国科学院预测科学研究中心发布的《2011年我国GDP增长速度预测》中认为，2011年中国经济将较为平稳地发展，各季度GDP增长率的差值较前三年大幅度减小，预计各季度GDP增长率的最大差值在1%左右。
我们回顾2008年全球金融风暴以来的中国经济发展走势，2008当年由于国际金融危机和紧缩性政策的影响各季度GDP增长呈现前高后低的态势：第一季度最高为10.6%，第四季度最低为6.8%，各季度GDP增长率的最大差值为4.0%；2009年各季度GDP增长呈现前低后高的态势：第一季度最低为6.5%，第四季度最高为11.3%，各季度GDP增长率的最大差值为4.8%；2010年各季度GDP增长呈现前高后低：第一季度最高为11.9%，第四季度最低为9.8%，各季度GDP增长率的最大差值为2.1%。
中国科学院的报告认为2011年第一季度和第二季度GDP增长率较低，第三季度和第四季度GDP增长率较高，各季度差距远不如前三年的大。国家统计局新闻发言人盛来运指出，最近的四个季度经济增速预计将基本稳定在9.5%~10%之间。
但从实际运行的角度看，中国经济增速的放缓也并非像想象中那么容易，何帆同时也向记者表示了对政府投资的担忧。他认为，政府投资对GDP的走势起到很重要的作用，首先，今年是“十二五”开局之年，很多新型战略产业今年开工。其次是保障住房，今年目标是新开工1000万套，但到5月份只有30%开工，估计很大部分都在今年下半年，所以在下半年政府的投资会不断强劲。
何帆进一步认为，在未来一两年内，中国GDP肯定不会下降，今年GDP更不会太低，一定在9.5%以上甚至可能会达到10%。“如果GDP降不下去，就会带来另外一个问题，就是物价的控制和通货膨胀，这就解释了为什么在政府工作报告里面谈到的首要任务依然是通货膨胀。”他强调指出。
通胀，猪说了算？
自今年3月份以来，我国CPI连续3个月“破5”，6月份更“破6”，创下了2008年7月以来的最高值。这当中，猪肉价格上涨的“贡献率”很大。在5月份5.5%的CPI中，由于生猪价格同比上涨了40.4%，对CPI的“贡献”近20%。而在6月份6.4%的CPI中，由于猪肉价格同比上涨了57.1%，“贡献”达21.4%，影响CPI上涨约1.37%。
持续高位运行的CPI给央行的货币政策带来了巨大的压力：中国人民银行于7月6日宣布，次日起将把１年期人民币贷款利率从6.31%上调至6.56%，1年期存款利率从3.25%上调至3.50%。此前，中国央行曾于2月8日及4月5日两次宣布上调基准存贷款利率，在2010年也曾两次宣布加息。此外，中国央行自去年至今年7月已分别６次上调存款准备金率，达到21.5%的历史高位，显示出政府继续致力于抗击高通胀的决心。
在现实生活中，猪肉涨价显然已对货币政策，乃至整体的经济运行产生了“蝴蝶效应”。难道我们的通胀真是由猪说了算？
据了解，这与我国CPI统计的结构有关。我国CPI调查对象包括食品、烟酒及用品、居住等8个大类的商品（服务），食品占比达到了1/3左右，而猪肉消费在我国居民肉类消费中的比重达65%。有分析说，猪肉价格每上涨20％，就会影响CPI约0.6个百分点，再考虑带动因素，可能影响CPI约1个百分点。这样，如果食品价格大幅上涨，即使其他商品价格变化不大，CPI也会大涨。反之如果房价等大幅上涨，而食品价格未见涨，则CPI变动就不明显。
然而，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松提醒认为，上涨的猪肉价格中，应该认真考虑物流成本占多大比重？有分析人士指出，猪肉价格上涨还有一个很重要的原因是成本推动，这是此次猪肉价格上涨与此前相比的一个很重要的变化。人工、饲料、环境治理成本、运输等成本的增加令养猪成本增加，由此推动了价格上涨。由此可见，当前猪肉价格上涨的部分中累积了货币、劳动力、原料、物流成本等多重因素。通胀，猪说了算，有失偏颇。
巴曙松认为，下半年来看，一方面CPI在三季度可能触顶回落，另一方面紧缩政策带来的实体经济运行回落趋势已经形成。全年经济增速将缓慢回落，实现“软着陆”。三季度CPI将从6月份峰值高位回落，但仍将保持在高位，整体上前三季度CPI将超过4%左右的控制目标。
但同时，也有专家对今年通胀前高后低的走势提出了质疑。著名经济学家韩志国认为，近20年M2从1.53万亿增加到78.5万亿，增长49.5倍，2010年M2与GDP的比例为1．8：1，货币量与实际财富比偏高，中国已成为流动性最泛滥的国家。高流动性引发了高房价和高物价，“三高经济”已成为中国的重大困扰。
在此“三高”影响下，今年的通胀形势相当严峻，不会呈现前高后低走势，预测CPI高点何时出现没有任何依据。他认为，面对成本推进型通胀，宏观政策会出现全面失灵，2008年的通胀高点一定会被突破，市场必须做好准备。