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中国股市是一个较典型的政策市，对１９９２年至２０００年２月上海股市异常波动情况的统计分析表明，政策是造成股市异常波动的首要因素。由于我国特有的国情，政策性因素在可预见的将来仍将对股市产生巨大影响。本文在对以往政策行为深入研究的基础上，建立一个政府与投资者不完全信息动态博弈模型，并用该模型对１９９７、１９９９年的实际股市走势进行了分析。