看不见危机，错过了时机

　　据携程2019年第一季度财报显示，公司单季净收入为82亿元人民币，同比增长21%，归属于携程股东的净利润为46亿元人民币。而从2016年到2018年年，携程净营业收入的同比增速分别为76%、33%和16%。
　　同时wind数据显示，携程的ROE（净资产收益率）水平自 2005年的32.8%降至 2018年的2.37%，销售净利率自2005年的最高43.07%下滑至2018年的3.54%。
　　一个成熟的商业模式能够帮助公司高速发展，即使初期的红利消失，用户价值很大程度上也能保证公司利润，尤其是在巨头纷纷进行业务跨界扩张的过程中，生态效应的发挥往往能给企业带来意料之外的收获。前有阿里巴巴、腾讯，后有美团、小米，皆有此特性。而携程在旅游产业依旧保持稳定增长的背景下出现了净利率的异常下滑，这其中可能包含多重因素。
　　2015年，中华人民共和国国家发展和改革委员会发布文件，要求各航司“提直降代”，代理返点一降再降，直至2016年一刀切，给出固定的代理费。据知情人士估算，销售一张机票的成本需要13元人民币～16元人民币不等，而代理费可能只有10元人民币。
　　政策转向一下子击中了携程的痛点。2016年，受并入去哪儿网的影响，携程交通票收入大涨98%，但2017年增幅跌至38%，2018年前三季增幅仅为2.5%。不过尽管如此，携程依旧“流淌着盈利的基因”，究其原因，可能就在于牺牲用户体验换回的“隐形收入”，一是捆绑搭售，二是疑似竞价排名。
　　吞并竞争对手带来的优越感和变相收费的新模式，让携程并没有从这一次行业危机中醒来，直至近两年，美团酒旅业务异军突起，梁建章才察覺一个“庞然大物”居然跨界打到了自家门口。这是以往在线旅游赛道不曾有过的局势。
　　所以，行业竞争形势的不明削弱了携程在B、C两端的话语权和权重，携程唯一想出的办法就是加大营销，这恰恰给盈利带来极大的压力。
　　如果把时间拉长，作为互联网早期诞生的老牌行业巨头，携程放过或错失的机遇又何止一个。
　　2003年携程早已上市，那时的阿里巴巴才刚刚起步，支付业务尚未成型，一个直接靠近交易链条的平台却始终没有衍生出自己的支付体系，以至于现在金融业务板块没有支撑点；2014年左右，共享出行风雨欲来，连接机场、酒店场景的业务缺口显而易见，可愣是“滴滴”垄断已成定局，携程的打车业务才不紧不慢地上场。 　　互联网商业波谲云诡，华为因危机意识而日渐强大，腾讯时时惧怕看不见的对手，携程则刚好相反，这实在是不太像一个20年“老兵”应有的状态。它安逸得不像一个“能打”的公司，可它偏偏又屹立了20年。

携程优秀但不强大

　　作为一个行业巨头，其实携程的商业表现足够优秀。2013年～2018年，携程非美国通用会计准则下的净利润从14.36亿元人民币增长到43.12亿元人民币，年复合增长率达24.6%。2013年9月30日到现在，公司市值从75.83亿美元增长到165.6亿美元，增长118%。稳固的护城河不仅使攜程坐拥在线旅游的红利，关键是能打压同一赛道的任何对手。
　　2013年OTA大战结束，业内流传一句话：所有中国在线旅游的创业者跟梁建章生在一个时代，是最大的悲剧。而且即使是现在，我们也看到美团酒旅事业部和携程还存在较难逾越的差距。2017年携程住宿业务收入97.1亿元人民币，同比增长32.8%，美团酒旅预订收入27.1亿元人民币，同比增长91.3%。这主要得益于携程在高端用户和金牌酒店的常年积累。
　　不过，在如今这个相互争抢、遇强则强的竞争形势下，优秀不等于强大。
　　参考2015年和2019年中国互联网企业100强的榜单，我们可以清楚地看见，携程从第9名跌落至第16位，与之一同排位下滑的公司还有搜狐、唯品会和优酷土豆等公司，而这些公司恰恰是近几年来舆论唱衰的重点对象。一个更危险的信号是，不管企业业绩如何增收，二级市场对它们已经失去想象力，所以其股价长期阴霾，而携程可能已有预兆。9月10日，携程发布公布截至6月30日第二季度的财务业绩。净营业收入达87亿元人民币，同比增长19%；营业利润为13亿元人民币，同比增长84%，均超过华尔街此前预期。但随即美股盘后携程股价一度下跌超9%，最终跌幅超4.98%。
　　同时，榜单还显示，取而代之的正是美团、字节跳动和拼多多等新兴行业巨头，它们用更短的时间实现了比携程更高的营收和市值，将这个老牌互联网公司推向一个尴尬的境地。
　　正如携程的一位独立董事在2013年竞争危机后所说，“这些年，携程过得太舒服了”，只是可能他也没想到，危机一过，携程继而又陷入了舒适状态。别人拼刺刀时它作壁上观，别人跨界时它置若罔闻，携程以为深耕旅游业务便可高筑壁垒，殊不知商业逻辑早已一变再变。纵观其它垂直领域的行业巨头，其实没几个过得好的。
　　携程已经二十岁，二十弱冠、以示成人，可其服务水平、企业理念和战斗力着实不像一个成熟互联网公司的状态。梁建章独特的学者气息带给携程温和的企业色彩，却让其忘记如何“舞刀弄枪”。而携程的安逸，也有可能成为别人的机会。