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此项研究认为公司董事长和总裁的个人特征会对公司陷入财务困境产生影响，并可以用来预测它。因此，本文跟踪了中小板、创业板上市公司自上市之日起直到陷入财务困境的发展路径，旨在探究董事长和总裁的哪些个人特征会对公司业绩表现和长远发展产生影响。此项研究使用了离散时间风险模型，该模型以公司陷入财务困境作为出口，以公司自上市之日起的存活年数作为控制变量，以董事长和总裁的个人特征作为自变量。样本数据涵盖了在中小板、创业板上市的1080个公司、横跨2005-2013九个年度，共有4670个数据观测年，数据具体内容包含了公司基本信息、上市日期、上市年数、财务数据、董事长人个人特征数据、总裁个人特征数据等。实证结果表明，公司高管的年龄、学历、教育背景、决策参与度、薪酬和股权激励，以及董事长和总裁的亲属关系，都对公司的业绩表现产生影响。这里所说的业绩不仅仅是当年业绩，还包括一年后、两年后、三年后的业绩，也就是预测其陷入财务困境的概率。此项研究通过实证分析获得了许多可以用于做短期预测、长期预测的高管个人特征，并发现了一些十分有趣的规律。
高层管理人员的个人特征会体现在其素质、能力及管理水平上，并对企业发展产生深远影响。根据文献和普遍认知，此项研究的作者认为高管人员对企业的影响跟企业规模和成熟度负相关，规模太大、各方面成熟度很高的企业，高管个人特征带来的影响相对不明显，因此把研究对象锁定为中心板、创业板上市公司。
本文共分为六个部分来论述。
第一部分是绪论，包括此项研究的选题背景、选题意义、研究的范围和研究的结构。绪论主要解释了为什么研究中小板和创业板上市公司，为什么研究董事长和总裁的个人特征数据，并从理论和现实两方面介绍了此项研究的意义。
第二部分是文献综述。根据研究的题目结合已有文献和理论，分为四个层次依次展开，分别是公司破产的文献及研究现状、公司财务困境的文献及研究现状、财务困境的相关理论背景以及公司高管人员个人特征的文献及研究现状。有关研究破产和财务困境的文献，作者最关心的是前人的研究方法，针对我国的特殊国情，作者大量查阅了有关ST的文献、案例、甚至政府的管理办法，法律条文，规章制度。作者还研读了奥特曼的Z值理论，这些对于此项研究财务困境范围的确定都是有帮助的。对于高管个人特征的研究，作者最关心的是，根据前人的研究结果，哪些代表个人特征的自变量是具有研究价值的。并且对于前人的结论，即具体的某些个人特征对公司发展有正面或负面影响，也被用来与本文的结论作了对比。
第三部分是研究方法，主要包括财务困境的选取、个人特征自变量的选取及理论和现实依据、六个假设的提出、研究所用的离散时间风险模型介绍及其优越性。文中自变量的选取几乎都有文献支持，六个假设的提出也充分参考了以往的相关研究。关于离散时间风险模型的选取，作者认真研究了生存模型，及其对应的风险模型和静态模型的相同和不同，文中介绍了两者不同的最大似然函数及计量属性，并最终确定使用离散时间风险模型是合适的，该模型也是具有优势的。
第四部分是样本选择和变量描述，主要包括本文研究的样本数据来源、基本处理方法、样本的基本特征以及主要变量的描述和定义，另外这部分也包括了主要变量的描述性统计和对变量的相关性分析。个人特征的数据有其特殊性，虚拟变量居多，且通常情况下，变量取值仅代表一种分类，而相互之间没有递进关系，因此作者的自变量的取值和基本结构作了详细介绍。在样本的描述中，我们能够发现企业陷入财务困境与其存活年数的关系、在非财务困境样本和财务困境样本中一些自变量的显著不同，财务困境与某些自变量的交叉关系，这些描述性分析与最后的实证分析是相互支持的。
第五部分是实证研究的主体部分，在离散时间风险模型中，以财务困境作为因变量，以董事长和总经理的个人特征作为自变量，以公司存活年数作为控制变量，分别使用当年、提前一年、提前两年、提前三年的个人特征数据进行研究。并对模型结果逐一分析，得到了诸多适合短期、长期预测的结论，并附有多重共线性检验、假设检验、预测精度检验、离散时间风险模型与多元线性回归模型的对比。
第六部分是结论和建议。主要是在实证检验结果的基础上，回顾总结研究结论，并提出相应的建议，同时也论及本文的不足之处和未来可能的研究方向。
此项研究首先得出公司陷入财务困境的概率与公司存活年数（自上市之日起算）相关的结论，然后以存活年数作为控制变量，利用一个离散时间风险模型进行研究，经过实证分析，发现董事长与总裁的亲属关系、年龄、学历、薪酬水平与年末持股数、决策参与度都对财务困境概率有显著影响。家族企业属性能降低财务困境比率，总裁处于黄金年龄（40-59岁）、总裁是董事会成员、中等的薪酬水平都能降低公司的财务困境比率，而董事长不领薪酬、董事长期末持股过高或不持股，都会增加财务困境比率。此项研究分别使用了当年的、提前一年、提前两年、提前三年的数据带入模型，得到的结论有的一致，有的因时间跨度的长短而不同。相对而言，总裁的个人特征在短期预测时更重要，而董事长的个人特征在长期预测中更重要。这些结论为中小板、创业板企业管理层的构建、如何避免陷入财务危机提供新思路，并对投资者的决策提供借鉴。在公司高层治理结构的构建（特别是国有企业的人事任命及选拔机制）、实现良好发展与预防破产等方面都具有实践意义。
本文的创新点如下:
（一）此项研究在前人对个人特征研究的基础上，对部分代表高管个人特征的自变量，在数据处理的时候做了一些创造性的分类，比如模仿权威数据库对学历的分类方法，作者对高管的职称、薪酬水平做了分类，这样做既有利于量化研究，有富有经济意义。比如，之前的研究结论可能是高管薪酬水平与公司业绩正相关，或负相关，但此项研究把薪酬水平分为无、低、中、高、超高五类，并且最终得出了中等薪酬水平最有利于公司发展的结论。此外本文还加入了一些没有人研究过的代表高管个人特征的自变量。
（二）此项研究使用的是面板数据。目前，国内外对中小企业高管特征的研究是较少的，使用面板数据的更少。此项研究所使用的离散时间风险模型在面板数据的处理上、对财务困境问题的研究上都具有优越性。
（三）此项研究是极少的，研究中小板、创业板上市公司董事长和总裁个人特征在公司发展中所起作用的研究之一，也是在个人特征领域最全面最细致的研究之一。对中小板及创业板企业陷入财务困境的路径的研究，跟踪新上市公司陷入财务困境路径的研究在国内尚属首次，并且本文把研究的重点放在高管个人特征上。研究中使用了涵盖范围广泛的个人特征数据，并成功找出了对公司业绩表现和长远发展有影响的个人特征，这些个人特征有的与前人的研究一致，有的是最新发现。此项研究用当前的个人特征研究当年末、一年后、两年后、三年后的公司表现，故所得到的个人特征不仅具有解释功能，还具有短期、长期预测功能。大量的面板数据和离散时间风险模型提供了准确的研究结果和预测模型。
本文的不足之处如下:
（一）文本挖掘。在收集数据的过程中，作者得到了中小板、创业板上市公司所有董事会成员的个人简历。个人简历中含有更为丰富的个人信息。但是，要从简历中获得有用的信息需要文本挖掘技术，甚至需要一点人工智能技术。由于本人所掌握的的计算机学科水平的限制，最终未能攻克文本挖掘这一技术瓶颈，没能获得更多更有用的个人特征数据。
（二）文中提到了所用的离散时间风险模型与静态模型的对比，并阐述了其优越性。但是本文在实证部分只用离散时间风险模型建模，并与多元线性回归模型作比较，未与静态模型作对比。
高层管理人员的个人特征会体现在其素质、能力及管理水平上，并对企业发展产生深远影响。根据文献和普遍认知，此项研究的作者认为高管人员对企业的影响跟企业规模和成熟度负相关，规模太大、各方面成熟度很高的企业，高管个人特征带来的影响相对不明显，因此把研究对象锁定为中心板、创业板上市公司。
本文共分为六个部分来论述。
第一部分是绪论，包括此项研究的选题背景、选题意义、研究的范围和研究的结构。绪论主要解释了为什么研究中小板和创业板上市公司，为什么研究董事长和总裁的个人特征数据，并从理论和现实两方面介绍了此项研究的意义。
第二部分是文献综述。根据研究的题目结合已有文献和理论，分为四个层次依次展开，分别是公司破产的文献及研究现状、公司财务困境的文献及研究现状、财务困境的相关理论背景以及公司高管人员个人特征的文献及研究现状。有关研究破产和财务困境的文献，作者最关心的是前人的研究方法，针对我国的特殊国情，作者大量查阅了有关ST的文献、案例、甚至政府的管理办法，法律条文，规章制度。作者还研读了奥特曼的Z值理论，这些对于此项研究财务困境范围的确定都是有帮助的。对于高管个人特征的研究，作者最关心的是，根据前人的研究结果，哪些代表个人特征的自变量是具有研究价值的。并且对于前人的结论，即具体的某些个人特征对公司发展有正面或负面影响，也被用来与本文的结论作了对比。
第三部分是研究方法，主要包括财务困境的选取、个人特征自变量的选取及理论和现实依据、六个假设的提出、研究所用的离散时间风险模型介绍及其优越性。文中自变量的选取几乎都有文献支持，六个假设的提出也充分参考了以往的相关研究。关于离散时间风险模型的选取，作者认真研究了生存模型，及其对应的风险模型和静态模型的相同和不同，文中介绍了两者不同的最大似然函数及计量属性，并最终确定使用离散时间风险模型是合适的，该模型也是具有优势的。
第四部分是样本选择和变量描述，主要包括本文研究的样本数据来源、基本处理方法、样本的基本特征以及主要变量的描述和定义，另外这部分也包括了主要变量的描述性统计和对变量的相关性分析。个人特征的数据有其特殊性，虚拟变量居多，且通常情况下，变量取值仅代表一种分类，而相互之间没有递进关系，因此作者的自变量的取值和基本结构作了详细介绍。在样本的描述中，我们能够发现企业陷入财务困境与其存活年数的关系、在非财务困境样本和财务困境样本中一些自变量的显著不同，财务困境与某些自变量的交叉关系，这些描述性分析与最后的实证分析是相互支持的。
第五部分是实证研究的主体部分，在离散时间风险模型中，以财务困境作为因变量，以董事长和总经理的个人特征作为自变量，以公司存活年数作为控制变量，分别使用当年、提前一年、提前两年、提前三年的个人特征数据进行研究。并对模型结果逐一分析，得到了诸多适合短期、长期预测的结论，并附有多重共线性检验、假设检验、预测精度检验、离散时间风险模型与多元线性回归模型的对比。
第六部分是结论和建议。主要是在实证检验结果的基础上，回顾总结研究结论，并提出相应的建议，同时也论及本文的不足之处和未来可能的研究方向。
此项研究首先得出公司陷入财务困境的概率与公司存活年数（自上市之日起算）相关的结论，然后以存活年数作为控制变量，利用一个离散时间风险模型进行研究，经过实证分析，发现董事长与总裁的亲属关系、年龄、学历、薪酬水平与年末持股数、决策参与度都对财务困境概率有显著影响。家族企业属性能降低财务困境比率，总裁处于黄金年龄（40-59岁）、总裁是董事会成员、中等的薪酬水平都能降低公司的财务困境比率，而董事长不领薪酬、董事长期末持股过高或不持股，都会增加财务困境比率。此项研究分别使用了当年的、提前一年、提前两年、提前三年的数据带入模型，得到的结论有的一致，有的因时间跨度的长短而不同。相对而言，总裁的个人特征在短期预测时更重要，而董事长的个人特征在长期预测中更重要。这些结论为中小板、创业板企业管理层的构建、如何避免陷入财务危机提供新思路，并对投资者的决策提供借鉴。在公司高层治理结构的构建（特别是国有企业的人事任命及选拔机制）、实现良好发展与预防破产等方面都具有实践意义。
本文的创新点如下:
（一）此项研究在前人对个人特征研究的基础上，对部分代表高管个人特征的自变量，在数据处理的时候做了一些创造性的分类，比如模仿权威数据库对学历的分类方法，作者对高管的职称、薪酬水平做了分类，这样做既有利于量化研究，有富有经济意义。比如，之前的研究结论可能是高管薪酬水平与公司业绩正相关，或负相关，但此项研究把薪酬水平分为无、低、中、高、超高五类，并且最终得出了中等薪酬水平最有利于公司发展的结论。此外本文还加入了一些没有人研究过的代表高管个人特征的自变量。
（二）此项研究使用的是面板数据。目前，国内外对中小企业高管特征的研究是较少的，使用面板数据的更少。此项研究所使用的离散时间风险模型在面板数据的处理上、对财务困境问题的研究上都具有优越性。
（三）此项研究是极少的，研究中小板、创业板上市公司董事长和总裁个人特征在公司发展中所起作用的研究之一，也是在个人特征领域最全面最细致的研究之一。对中小板及创业板企业陷入财务困境的路径的研究，跟踪新上市公司陷入财务困境路径的研究在国内尚属首次，并且本文把研究的重点放在高管个人特征上。研究中使用了涵盖范围广泛的个人特征数据，并成功找出了对公司业绩表现和长远发展有影响的个人特征，这些个人特征有的与前人的研究一致，有的是最新发现。此项研究用当前的个人特征研究当年末、一年后、两年后、三年后的公司表现，故所得到的个人特征不仅具有解释功能，还具有短期、长期预测功能。大量的面板数据和离散时间风险模型提供了准确的研究结果和预测模型。
本文的不足之处如下:
（一）文本挖掘。在收集数据的过程中，作者得到了中小板、创业板上市公司所有董事会成员的个人简历。个人简历中含有更为丰富的个人信息。但是，要从简历中获得有用的信息需要文本挖掘技术，甚至需要一点人工智能技术。由于本人所掌握的的计算机学科水平的限制，最终未能攻克文本挖掘这一技术瓶颈，没能获得更多更有用的个人特征数据。
（二）文中提到了所用的离散时间风险模型与静态模型的对比，并阐述了其优越性。但是本文在实证部分只用离散时间风险模型建模，并与多元线性回归模型作比较，未与静态模型作对比。