自改革开放以来,伴随着我国市场经济的快速发展,企业集团已日益成为我国企业的重要组织形式,越来越多的企业朝着集团化的方向发展扩张,内部资本市场随之产生。众多研究表明,企业的内部资本市场比外部资本市场具备更多优势,例如信息优势、监督和激励优势等等,这些都在一定程度上缓解了企业的融资约束问题;同时,集团总部所特有的剩余控制权使得资金得以集中管理,从而有助于提高资源的优化配置效率。然而,由于过度投资、代理成本以及大股东利益输送等问题,内部资本市场也存在功能异化的情况,使其在一定程度上是无效率的。此外,以过度强调相互担保、抵押借贷等方式的内部资本市场运作势必会引起企业财务杠杆的上升,进而增大企业的财务风险。因此,本文基于我国经济环境与制度背景,依据内部资本市场研究的理论框架,并结合目前频繁进行集团化扩张的企业——汉鼎宇佑进行案例研究,深入探究其内部资本市场运作前因、运作过程和运作后果,重点考察其内部资本市场运作对企业融资约束和资源配置效率的影响,同时利用修正后的Z-Score风险预警模型和修正后的F分数模型对企业的财务状况进行评价,最终得出结论:汉鼎宇佑的内部资本市场主要通过关联担保、关联方股权转让、关联交易、关联方资金占用等方式进行运作,其有效缓解了企业面临的融资约束问题、优化了资源配置效率,并且通过良好的战略布局规避了财务杠杆上升引发的财务危机,使企业得到了持续平稳健康地发展。本文的主要贡献在于依据我国国情,利用研究对象——汉鼎宇佑对我国内部资本市场的有效性进行了测算,并且借助内部资本市场运作的整体理论框架对汉鼎宇佑的内部资本市场作了全方位、系统化的分析研究,特别是对其具体运作方式的分析梳理,更加清晰、深入地展现了汉鼎宇佑内部资本市场的运作机理;与此同时,对汉鼎宇佑面临的财务风险进行了预警评价。以上内容不仅为内部资本市场的案例研究提供了新的思路,对于其他类似企业也具有一定的借鉴与参考意义。