我国的经济正在高速发展中,资本市场在经济发展中所发挥的作用也随之变得十分重要,中小投资者在资本市场中起到了十分关键的作用,因此保护中小投资者的利益可以促进资本市场向前发展。中小投资者的特点是持有的股份份额小,所能承受的风险也小,并且在公司决策中话语权弱,因此在资本市场发展中很他们的利益很容易受到侵害。资本市场从初期发展到现在,其变化离不开我国市场经济的发展和经济结构的转型,其中并购重组在其中发挥了重大作用,我国市场上比较多见的并购形式是换股吸收合并,其优势是不涉及现金流动。换股吸收合并能否成功,换股之后的存续企业能否持续发展,主要取决于换股吸收合并方案的制定和实施,这个过程关系到各个方面的利益:合并方与被合并方的利益分配,控股大股东和中小投资者的利益分配等。本文选取M集团换股吸收合并X公司作为研究案例,该吸收合并案属于A+B股转A股,并且合并双方均为上市公司。本文采用四种研究方法相结合,分别是文献研究法、案例分析法、定性定量结合分析法对M集团换股吸收合并X公司案进行分析。首先,通过文献综述总结了国内外相关的研究成果,紧接着阐述了部分相关理论,为此后的案例分析内容做好理论铺垫。其次,展开对M集团换股吸收合并X公司的案例进行介绍,先介绍了该案例的政策背景,以及合并双方的背景,再具体介绍了合并方案以及该方案实施后的财务影响。再次,根据影响中小投资者利益的四个因素:信息披露的质量、现金选择权的高低、换股比例的高低、换股价格的大小,从以上四个角度展开该换股吸收合并方案对中小投资者利益的影响分析,通过分析归纳发现以下问题:信息披露缺乏完整性,换股价格相对偏高,而换股比例和现金选择权相对偏低,换股价格越高,对中小投资者保护程度越好,换股比例和现金选择权越低,越能体现出合并方案对中小投资者的忽略,而信息披露的质量则从其全面性和及时性来看,不够完整的信息披露损害中小投资者的知情权。第五章,从分析合并案例中得出结论并且提出相应的建议:完善信息披露制度,保证充分披露;规范换股价格的制定方法;完善现金选择权制度以及构建符合企业内部价值的换股比例机制。