中国股票市场，自20世纪九十年代初建立以来，经过十几年的发展，无论在市场规模、制度革新方面，还是在法规建设等方面都取得了举世瞩目的成就。股票市场在资源配置、信息传导等方面的独特作用也吸引了国内外众多学者的研究。然而，作为一个新兴的市场，中国股票市场既有新兴市场的特点，如与发达国家市场相关程度低以及市场有效性低等，又有转型经济的特色，如独特的股权结构和投资者机构、市场机制相对不发达以及法规建设相对落后等。传统上，有关股票市场波动的研究将关注的中心放在了如何拟合波动序列以及波动本身的特征等方面。然而，波动本身带来的损失究竟有多大以及如何测度这种损失一直是一个很少有研究涉及的领域。本文提出了一种测度股市波动所带来福利损失的方法和指标，并利用中国上海证券市场数据进行了相应计算，检验了估计方法和测度指标的可行性和合理性。　　从研究方法上看，利用上证指数的数据，通过股票市场局部均衡模型，得出了股票市场波动福利损失的测度，即与稳定增长状态相比，波动在多大程度上影响了投资者的福利。更重要的是，在定量的意义上给出了该测度指标的具体数值。当证券市场出现巨大波动时，这种测度方法可以为监管部门是否需要干预市场提供一种依据。