并购作为优化企业资源配置、推动产业整合升级的关键途径,一直是产业组织领域研究的重点内容。纵观中国企业并购市场,一个显著的特征是,70%以上的并购事件都采用了现金支付方式。已有研究指出,并购支付方式的选择与企业融资紧密相关,但少有研究针对具体的融资方式,尤其是商业信用这种非正规融资方式对并购支付方式的影响进行研究。以此为背景,本文探讨了商业信用对并购支付方式决策的影响,主要回答以下几个问题:(1)商业信用是否影响企业并购支付方式选择?(2)商业信用通过何种机制影响企业并购支付方式选择?(3)商业信用对并购支付方式的影响是否存在差异性?通过逻辑推理与实证分析相结合的方法,本文对上述问题做出了回答。一方面,结合现有研究,本文通过逻辑推理完善了商业信用与并购支付方式间的逻辑链条,同时考虑了企业内部(企业风险、所有制)与企业外部(地区金融发展水平、货币政策)因素的影响,提出了相应的研究假说;另一方面,以2006~2016年的A股上市公司为样本,从国泰安数据库(CSMAR)、中国城市统计年鉴获取相关数据后,本文采用Tobit模型、工具Tobit、Probit、Logit等模型验证了研究假说,并且进行了稳健性检验,得到了较为可靠的研究结论。研究发现:(1)商业信用提高了主并方使用现金支付的概率;(2)商业信用发挥信号传递效应,通过信贷可得性与债务融资成本两条途径影响了主并方的并购支付方式抉择;(3)商业信用对现金支付方式的促进作用在高风险企业、非国有企业、金融发展水平较高地区以及紧缩型货币政策中更显著。本文的研究不仅进一步丰富了并购支付方式影响因素、商业信用融资功能领域的研究,而且为企业合理进行并购支付决策提供了依据。