期货市场的基本功能之一是套期保值，套期保值者可以利用期货合约进行风险管理，降低或转移不利的价格波动风险，而期货市场效率体现在套期保值方面就是套期保值的绩效问题。我国棉花期货上市时间虽然不长，但作为世界上最大的棉花生产国和消费国，中国棉花期货市场在中国国民经济中将起着重要作用。因此，从套期保值绩效的角度来分析当前中国棉花期货市场运行效率是十分必要的。同时可以为政府制定规范发展期货市场的政策、为企业与个人制定参与期货市场进行套期保值的策略提供实证依据。本文首先简述了我国棉花期货市场发展的历程与现状，并对期货市场功能的有关理论进行了简要的述评，为了研究中国棉花期货市场的套期保值功能，本文利用确定套期保值比率的OLS、B-VAR、ECM三个模型和套期保值衡量指标，对棉花期货市场的套期保值比率和绩效进行了实证研究。结果显示棉花期货周数据的套期保值比率和绩效分别高于日数据。从模型上来看，ECM模型的套期保值比率和绩效比OLS和B-VAR模型要高，从样本区间看样本区间外的套期保值绩效要优于样本区间内的绩效。