【摘 要】
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中国股票市场的合约选择既有其强大的制度功能,也带来了巨大的运行成本.通过对上市公司、投资者和政府三者的分析,我们发现中国股票市场具有高投机的特性,中国股票市场的风险
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中国股票市场的合约选择既有其强大的制度功能,也带来了巨大的运行成本.通过对上市公司、投资者和政府三者的分析,我们发现中国股票市场具有高投机的特性,中国股票市场的风险更多地来源于制度层面.而这一风险在现有的股市制度下,很难实现有效地分散,为了维持既有制度安排的运行,政府需要承担风险.同时,股票市场的发展,已经为具有自由选择权的私人投资者提供了同公有产权的法定代理人政府进行博弈的场所,政府的产权设计和行为选择已经开始受到私人产权形式的制约和影响,而这一影响将不断加大.在此基础上,中国股票市场将进行进一步的合约选择,在这一合约选择中,私人产权就可能通过谈判界定政府在产权变迁中的权利限度,政府强制力对其介入产权安排方式的改变,无疑将有助于产权之间的自由交易,产权边界会逐渐清晰,最终发展出一个完善的股票市场.
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