寿险公司是资本市场的重要机构投资者之一,但如今面临着诸多挑战:资产端投资规模持续增加,在利率下行环境中面临着更大的再投资风险;负债端由于近年来受规范性监管政策的约束,保费收入增幅持续放缓,未来保单获利空间将被进一步压缩。在此背景下,保险公司,尤其是寿险公司如何高效地运用保险资金,成了当下亟待解决的问题。Black-Litterman模型由Fisher Black和Robert Litterman在1992年提出。该模型加入了投资者主观观点,在均衡收益的基础上修正了先验期望收益,是对马科维兹组合理论的改进,使其优化的期望收益更为合理。本文使用Black-Litterman模型,针对P寿险公司资产配置的特点,选取银行定期存款、国债、企业债、金融债、股票、基金、基建等七类资产进行投资组合优化研究。本文利用向量自回归模型（VAR）,通过结合宏观经济形势预测资产收益率的方式来量化投资者观点,并在监管部门大类资产监管与偿二代风险最低资本要求这两个约束条件下求得效用最大化的资产权重,使用多种方法对投资绩效进行评价。实证结果表明,模型输出的资产配比权重与投资者主观看法相关。在优化后的投资组合中,投资者所看好的资产权重增加,而不被投资者所看好的资产权重会有所降低。另外,本文用期望收益、标准差、夏普比率以及在险价值来衡量模型的使用效果。结果表明,虽然优化后资产收益率波动性有所增加,在险价值略高于现有的市场组合,但仍处在监管范围之内,且经Black-Litterman模型优化后的投资组合能够实现更高的收益,其夏普比率也高于P寿险公司原有的投资组合,说明Black-Litterman模型的使用对提高P寿险公司投资收益,优化资产配比有着积极正向的作用。由实证结果可知,P寿险公司在进行保险资产配置决策时,应多关注宏观经济走势,重点关注权益类资产与另类资产投资,释放偿二代下风险最低资本占用,并建立完善的投资组合体系与资产负债管理体系,加强保险公司专业人才建设,定期对模型进行调整。