目前,我国存在大量上市公司因受到经济下行和产能过剩问题的影响,陷入财务危机甚至退市。为此国家推进供给侧结构性改革,对那些陷入危机但仍有营运价值的公司实施市场化的破产重整,避免其退市。上交所也在2018年底公布实施了《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》,规范确实不具有存在价值的公司的退市。在这种背景下,研究仍有营运价值的退市公司如何经过重整重新上市很有价值,可促进重新上市制度与退市制度的相互配合,促使企业重获新生并推动我国经济的发展。本文采用案例研究法,以中国长江航运集团南京油运股份有限公司(简称“长航油运”)为分析对象,发现公司退市主要是因为受到行业形势严峻和管理层决策失误的影响,之后公司实施破产重整最终重新上市。案例分析部分分析了公司重整的合理性、重整方案和重整效果,重点在于对重整方案及其效果的分析。在分析重整方案时,从战略和运营重整、治理重整、资产重整和财务重整角度归纳方案中的市场化举措;在评价重整效果时,则着眼于对重整成本、重整绩效、对相关者的影响以及重新上市相关方面展开分析。通过研究发现长航油运通过发展多元化相关业务、参考专业资产评估机构评估价处置资产以及市场化债转股等方式使得破产重整取得了显著效果,在妥善平衡相关者利益的基础上公司业绩得到显著改善并实现重新上市,政府在其中也发挥了一定作用。最后得出的启示如下:困境企业要合理采用破产重整,包括注重重整方案的设计、利用债转股迅速偿债等;政策制定部门要完善摘牌退市和重新上市的有关财务指标,建立指标之间的联系,突出公司业绩的改善,并促进退市制度和重新上市制度的衔接。