基础设施项目采用公私合营(Public Private Partnership,PPP)模式建设,相较传统的政府采购模式,不但可以大大减少政府的压力、实现更高的经济效率,还能拓宽项目的资金来源,从而能够扩大政府对基础设施建设的投入。物有所值(Value For Money,VFM)是在评定一个项目是否应该采用PPP模式时的一个重要评判标准,在拟建项目的前期决策阶段应用VFM评价对其采用PPP模式建设的可行性进行分析,可以让政府部门获得相应的指导意见,从而提升项目采用PPP模式建设的科学合理性。但目前我国的PPP项目VFM评价处于待完善的初级阶段,实际评价过程中仍然存在部分问题,评价过程的不健全很可能导致在前期决策的重要环节缺乏合理的评判标准,无法正确地评估项目存在的风险和预估项目的收益,导致采用PPP模式建设并没有达到利益更大化的目的,因此完善VFM评价分析过程是一个重要环节。为解决我国现行评价过程中主观性过强、指标未细分等问题,本文首先通过查阅国内外文献,对PPP项目VFM评价的相关理论方法进行分析研究,总结其中可能存在的不足,思考改进方向,进而明确本文的研究内容和技术路线。本文以基础设施中的城市轨道交通PPP项目为例,在参考相关规范的基础上,利用灰色系统理论梳理了 VFM评价的影响因素、筛选了评价指标,完善了“城市轨道交通PPP项目 VFM评价指标体系”,其中包含9项一级指标(全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、可融资性、政府机构能力、项目规模、预期使用寿命、运营收入增长潜力)、23项二级指标。然后,本文尝试性地引入物元分析法,建立了城市轨道交通PPP项目VFM评价物元分析模型。在所构建的模型中,采用了集对分析理论与区间层次分析法(Interval Analytic Hierarchy Process,IAHP)相结合确定指标权重,相比单纯采用区间层次分析法来说,其计算过程更加简单明了,同时也保证了建立的评价体系各指标权重分配得当。最后,本文以“大连市城市轨道交通五号线”为例,进行VFM评价实证分析,计算得出其综合指标关联度为“较有利”,表明该项目通过了 VFM评价,该项目适合采用PPP模式建设。此外,本文研究结论与项目实际情况相符,表明物元分析模型能够为城市轨道交通PPP项目VFM评价提供一种可操作的方法,降低评价过程中的主观性,提高评价结果的科学性、合理性。作为一种尝试,希望本文的研究结果能为我国城市轨道交通PPP项目的VFM评价提供一定的参考。