我国上市公司市值管理规制研究

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伴随股权分置改革的发展,我国市场环境正在发生巨大变动,同时也为上市公司的市值管理带来了新的机遇和挑战。在这种崭新的体制环境中,每个上市公司都将面对一个问题;怎样高效管控股价,以及怎样高效激励内部管理人员。而股价管理是企业经营学与营销理念的深刻转变,而这种转型的核心就是将公司运营的总体目标由个人收益最大化向公司价值最大化转变。影响上市公司股价变动的原因很多,主要涉及企业的现实运营状况、业务前景、商业风格、以及股权结构,企业市值管理的主要目的就是为了促进上市公司通过制订合理的经营发展策略、完善企业管理与经营管理,创造企业价值的可持续增长,尤其是利用现代资本经营工具,以实现企业市场价格和内在价值的动态平衡,从而赋予公司经营管理权力,促进企业高质量发展。近年来,我国公司的市值管理工作正如火如荼,虽然部分公司市值管理工作已获得了一定的进展。但是不少上市公司在市值管理的大潮中迷失了方向,进行违法作业的情况。该文在确定了公司市值管理基本内容和主要方法的基础上,对实际中偏离的市值管理活动加以了总结,并对上述情况加以了分析,认为其本质上都是以“市值管理”为名,实施控制市场、内幕交易等的活动。规范市场行为,保障社会经济秩序,是法律的自然任务。经济法的调节在调整对象和方法上是正面引导和促进与消极限制和防止相结合的。它体现出一个多层次的综合,而不仅仅是狭义的“监督”。上市公司市值管理的规章制度,一般涉及财税、市场竞争等经济法律的相关规定。进一步完善对上市公司市值管理工作的有效监督与合理监管,不但能够为上市公司市值管理工作提出更具体的政策指引,而且是我国资本市场向更深层次、更高阶段发展的必然需要。从经济学的视角,利用经济学规范市场活动,并极力引导和推动上市公司积极的市值管理活动,并严格控制或防止各类的“偏离”市场甚至伪市价值管理活动。本文根据相关理论知识,考察研究了近年来中国部分上市公司的市值管理实际个案,系统研究了有关上市公司市值管理的市场经济立法规制度问题,并根据当前我国资本市场的发展背景,以规范经济市场活动的经济学视角,来认识和剖析上市公司市值管理的现实,在此基础上,本章还研究了利用经济学规范上市公司市值管理与监督的方式与路径。在运用经济调节系统时,要尤其重视统筹市场制度与政策,约束与竞争,运用机制与政策,从多种渠道共同努力,以达到中国经济法对上市公司市值管控与监督的最有效规制。本论著除引言与结语之外,正文部分包括三个章节;第一章,总结了市值管理的相关概念与内涵,剖析我国现有市值管理法律制度。梳理和归纳了上市公司市值管理的一般模式。第二章,通过梳理近几年市值管理违法案例,分析我国市值管理存在的问题。首先归纳整理了我国市值管理违规的常见类型:通过大宗交易减持股票模式、联合坐庄模式、私募驱动股价模式、信息操纵模式。其次,分析了问题产生的具体原因:缺少市值管理监管法律法规;市值管理合法性与非法性的界限不明确;操纵主体隐蔽;公司内部治理混乱。第三章,从经济法的角度,结合第二章市值管理存在的问题分析,提供了对市值管理监管组织实施经济法规制度改革的三个基本路径框架:出台市值管理制度指引;健全市值管理行业内多元化的监督管理机制;完善市值管理违法查处机制。
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