自1994年中国人民银行法实施以来，特别是1998年积极财政政策启动以后，我国已进入实质意义上的“国债时代”。国债的大规模发行，诱发了笔者对国债市场化问题的深层次思考。综观我国国债市场化改革20多年来走过的历程，笔者发现，虽然我国国债市场已取得巨大发展，国债市场化改革已初见成效，然而当前国债市场仍然存在诸多问题，国债市场化改革还远未到位。社会主义市场经济条件下，非常有必要继续推进国债市场化改革的进程，以保证巨大规模的国债对国民经济的发展发挥更大的作用。　　实践发展迫切要求理论创新，然而20世纪90年代以来，我国理论界对国债问题的研究多数只停留在宏观层次，而较少涉及微观领域，真正从市场化的角度对国债市场进行系统研究的论著就更不多见。本文在考察我国国债市场发展现状的基础上，对我国国债市场化改革进行了一定的探索性研究。　　笔者认为，今后一段时间内，我国国债市场化改革的思路应是:明确目标体系→完善机制、规范交易←→提高效率、控制风险→目标实现。　　全文分三个部分进行系统的阐述。　　第一部分，笔者在分析国债理论和国债市场发展实践的基础上，指出我国目前非常有必要进一步深入国债市场化改革。为全面体现国债市场化改革的核心思想，笔者从战略角度出发，构建了较为完善、层次分明的目标体系树。目标体系树由总目标和子目标构成。国债市场化改革的总目标应是建立一个有效的、低成本低风险的、高效率的和高流动性的市场体系。在总目标之下，设立一系列子目标，这些子目标包括:　　1.国债发行市场化。发行市场化的发行要求国债利率市场化、国债债期限结构合理化、国债品种多样化、发行方式规范化;　　2.二级市场增加流动性。二级市场流动性要求市场中介职能化和交易场所多层化、市场交易信息公开化、投资主体专业化、国债定价模式市场化;　　3.建立有效的监管制度。国债监管目标的实现需要市场监管制度化、市场监管法制化、信息管理程序化。　　第二部分，笔者结合我国国债市场化改革历程，用较大的篇幅分别从发行市场、流通市场、国债监管等不同角度分析了我国国债市场目前存在的深层次问题，为我国国债市场化改革的对症下药奠定了现实基础。　　我国国债发行市场的现状是:发行规模急剧膨胀，财政风险加大，发行效率不断提高。存在的主要问题是:国债发行缺乏一定的稳定性和平衡性，发行方式有待改善;国债市场利率机制不合理，一、二级市场利率不对称，国债利率与银行利率倒挂现象依然严重;国债期限结构不合理，给国债的发行造成了一定的难度;国债品种较少，结构单一，影响了国债功能的发挥;发行市场基础设施落后，缺乏统一的管理。　　我国国债流通市场的现状是:成交额不断提高、流通率较低、买卖差价依然较大。存在的主要问题在于:流通市场分割造成流动性不足，在很大程度上影响了国债市场化改革目标的实现;国债持有人结构不合理，专业投资者严重缺位;市场交易信息缺乏透明性，诱发了大量不规范行为;流通市场技术支持系统落后，国债定价模式尚未市场化，缺乏统一、高效的托管体系。　　我国国债监管正由分散管理体制向集中管理体制的方向转变，但由于国债市场监管发展较晚，目前存在许多突出的弊端，如国债监督缺乏统一层次和较高法律法规的支持;政府监管力度不够，缺乏行业自律性监管;国债监督缺乏强有力的执法手段;监管手段技术落后等等。　　在前面的问题分析中，笔者发现国债市场化改革的目标和现实之间并未出现极好的拟合，一些阶段性的改革甚至偏离了改革的正确方向。　　为此，在第三部分，笔者在实证分析的基础上有针对性地提出了一系列改革设想。　　1.在国债发行市场上，国债市场化改革应从以下方面着手:利用社会储蓄资金供给规律，尽快建立起适合我国国情的市场化固定发行计划时间表;加快国债发行方式改革，完善市场化的招标方式，建立招标前交易制度;稳步推进我国国债利率市场化改革进程，发行浮动利率国债，丰富国债交易品种;改善国债期限结构，大力增加短期国债比重，谨慎增加长期国债的发行，适当丰富国债的期限种类;有目的的优化发行品种，逐步减少凭证式国债的发行比重，增发指数公债、储蓄公债和可转换债券等品种。　　2.国债流通市场上，当务之急在于付诸实施以下改革措施:繁荣场外市场;发展和完善做市商制度，建立全国统一的国债托管清算结算系统;改善投资者结构，大力发展各种机构投资者，加快国债市场国际化进程，允许国外投资者参与一、二级市场投资;进一步建立和完善信用交易制度，发展国债投资基金。　　3.国债监管在明确监管原则的基础上，需要注意配套改革的全面实施:建立集中统一的监管体系;确定明确的监管内容和监管对象;成立自律和监管相结合的动态监管系统;完善与创新监管工具;加强培训监管人员，提高监管人员的素质，完善法律法规体系，尽快出台《国债法》。　　笔者在借鉴前人研究成果的基础上，对我国国债市场化改革提出了自己的见解，这些特点和创新之处在于:　　第一，本文的首要特点是应用现代市场微观结构理论，研究市场，规范市场，以市场化的规则来发展和完善国债市场。　　第二，本文把国债市场化改革融入社会主义市场经济改革之中来考察改革的思路，并首次提出了国债市场化改革的目标树。　　第三，本文在对发达国家国债市场进行全面比较、研究的基础上提出了许多市场化改革的新建议:引入招标理论，实施国债交易前制度和发行指数债券、预付税款券的设想;应用信息经济学的有关理论知识，强调国债交易和发行公开信息的重要性;研究国债市场风险防范，并提出加强国债监管的研究等等。　　此外，与同类研究相比，本文文献资料、数据图表化比较新颖，有很强的实效性，比较研究也具有一定特色。