论文部分内容阅读
依据定义,工程担保放大倍数是工程担保公司担保余额与其净资产的比值。担保余额主要以或有负债的形式存在,并占据了担保公司全部负债的绝大部分。工程担保放大倍数的确定反映了担保公司特定的资本负债组合,因而也适用于资本结构理论的分析。本文从资本结构理论出发,识别了影响担保放大倍数的潜在因素,并利用国外成熟工程担保市场上2004年到2013年十年的面板数据进行了检验验证。在参考所识别的影响因素的基础上,进一步构建了工程担保放大倍数的数理模型,并通过模拟仿真的方法研究了各因素变动对工程担保放大倍数变动趋势的影响。本文首先界定了工程担保放大倍数的定义,明确了担保资本与担保负债的概念,并解释了工程担保市场上的两种均衡模式和与之相对应的工程担保放大倍数、担保贷款放大倍数二者之间区别。为研究担保放大倍数的影响因素,随后从资本结构理论的视角出发,从静态权衡理论,代理成本理论和信号传递理论三个角度进行了分析。论文依据担保机构债务融资、权益融资特点建立数学模型,推导出了各因素对担保放大倍数的作用方式。为进一步提升分析的说服力,本文使用了美国财政部Treasury-List中公布的可以从事工程担保业务的担保、保险公司的财务信息,建立了2004年到2013年共十年的平衡面板数据,利用固定效应模型(Fixed Effects Model)对工程担保放大倍数的影响因素进行了实证分析。检验结果支持了对放大倍数影响因素分析的有效性,也进一步明确了各因素的相对权重。之后论文根据我国工程担保公司日常运营过程中的成本、收益特点,结合上文提出的工程担保放大倍数影响因素,依据担保公司盈利最大化的条件,推导出了工程担保放大倍数的极值条件。该模型建立了工程担保放大倍数各影响因素之间的联系,可以适用于担保市场不同参与主体在动态的外部经济环境条件下对工程担保放大倍数的决定分析。最后,论文基于对工程担保放大倍数影响因素和决定机理的研究成果,结合国际工程担保市场的资本监管体系,为进一步合理提高我国担保放大倍数、完善对担保公司资本的监管提出了政策建议。