论文部分内容阅读
2009年10月30日,随着我国首批28只创业板股票正式开始交易,筹备多年的创业板市场终于成功登陆深圳证券交易所,创业板的推出将为我国高科技、高成长性企业发展提供了重要平台,作为资本市场发展的重要组成部分,创业板必将在未来的中国证券市场上扮演极其重要的角色。然而,目前我国经济仍处于转轨时期,与西方国家相比市场经济体系还很不完善,资本市场过度投机、巨额资金无序流动的现象时有发生,从根本上妨碍了资本市场发挥资源优化配置的功能。而首次公开发行新股(Initial public offering,简称IPO),作为公司首次公开招股募资并在证券交易所挂牌交易的行为,在新股发行市场经常出现超高的抑价现象,并且这种现象也引起学术界的极大关注,很多学者对此已经进行了深入系统的研究。然而,新生的创业板市场在过去一年多的运行时间里,IPO抑价现象尤为严重,企业上市首日收盘价屡创新高,市场投机气氛浓厚,大大阻碍了创业板健康有序的发展。因此,本文在理论分析与实证研究结合的方法下,对我国创业板IPO市场发行抑价现象进行全面考察,这对于提高中小企业融资效率、改善创业板市场运营环境具有一定的理论与实践意义。首先,本文阐述了研究的目的与意义、研究对象、研究方法以及创新之处,在详细概括国外关于IPO抑价问题主流理论的同时,全面回顾了我国学者关于中国主板、中小企业板以及创业板IPO抑价问题的研究。再者,结合西方经济理论与我国创业板所具备的特点,本文加入风险资本、创投机构、与行业特性作为控制变量,从一、二级市场中选取16个变量,通过运用统计分析、相关性检验以及多元线性逐步回归等方法,考察对对IPO抑价的影响因素,实证结果表明6个解释变量对我国创业板IPO抑价存在显著影响。最后,对本文的研究成果做了总结,并据此对我国创业板市场IPO抑价现象提出政策建议。