中国财产保险业自1979年复业已历经四十余载,循着“改革开放”的大势,取得了粲然可观的成就。1980年,全国保费收入4.6亿元。2020年,全国财产险原保费收入1.36万亿元1。业务承保范围由企财险、家财险、货运险、汽车险四类扩展到责任险、信用保证保险、意外伤害险等多种领域,基本包含了所有可保风险。财产险公司数也由人保一家增加至88家2,市场参与主体不断增加。财险市场集中度随之逐渐下降,从竞争程度来看,中国财险市场从完全垄断市场格局发展成目前寡头垄断的市场格局,这一动态发展模式说明我国财产保险市场正不断发展、进步。财产市场集中度的逐步下降是否会影响到保险公司的现金持有政策呢?市场集中度如何影响现金持有水平?现金持有在财产责任保险行业中扮演着重要角色,但先前的实证研究在很大程度上忽视了保险公司现金持有这一主题。虽有少许文献研究了保险公司现金持有量的影响因素,但都几乎从企业自身微观层面研究,从产品市场状况研究的并不多。本文结合产业组织经典理论和公司治理经典理论,基于2010-2018年中国52家财产保险公司的面板数据,探索中国财产保险业市场集中度对财险公司现金持有水平的影响及作用机制,并使用一种新的市场集中度衡量方法,更准确衡量每个公司所面临的市场集中度水平。利用固定效应模型进行回归,进一步利基于公司规模和公司性质进行分组回归,展开拓展性研究。并采用不同的现金持有水平衡量指标进行稳健性检验以增强研究结果的可靠性。研究结果表明:第一,在财产保险业中,各财险公司现金持有比率随着市场集中度的上升而上升。一方面,市场集中度越高,各财险公司面临的掠夺风险越大,为避免市场份额被掠夺或主动实施掠夺行为,从而保持更高的现金持有水平。另一方面,市场竞争作为一种公司外部治理机制,可以有效缓解企业的代理冲突问题,抑制管理层的机会主义和自利行为,进而影响股东和管理层现金持有决策。当市场集中度越高,市场竞争程度越低时,产品市场竞争约束作用减弱,企业在管理层自利行为下倾向于持有更多的现金。第二,按照公司规模分组后发现在中、小规模财产保险公司中,市场集中度与现金持有比率显著正相关,在大规模保险公司中市场集中度与现金持有水平显著负相关。第三,按照公司性质分组后发现中外资财产保险公司中,市场集中度与现金持有比率都显著正相关,但外资组的市场集中度回归系数远大于中资组。本文的研究结果丰富了现有相关领域的研究,同时也为财险公司面对不同程度的市场集中度时对现金持有行为和政府制定政策提供参考。继续促进我国财险市场的对外开放程度,引导财险公司有序竞争,扩大中小财险公司的市场份额,从而降低财产保险市场集中度,降低各财产保险公司主体的掠夺风险,增强产品市场竞争对现金持有的治理效应,有利于降低保险公司代理成本,提高管理层经营水平,进而提高保险公司资金运用效率,提高企业的盈利水平。