传统资产定价模型的探讨是基于Markowitz的均值-方差分析框架来进行的，随后建立起的各种模型也基本遵循这一框架。传统的模型对金融资产的收益设定了一系列的假设条件，但是随着理论和实践的不断发展，许多学者发现收益率并不满足正态分布的这一假设，很多情况下是不对称的。这说明在刻画金融资产风险的时候，单纯采用均值和方差来分析远远不够，偏度风险不容忽视。因此本文以中国A股市场作为研究对象，通过对2007-2016年十年的股票收益率进行研究，以此来探究我国股市市场偏度和股票收益率之间的相关关系。
　　首先本文采用NAGARCHSK模型来进行了市场高阶矩的建模，以此可以发现中国A股市场呈现出负偏尖峰的非正态分布特征，并且市场高阶矩具备一定的时变性和波动聚集性。其次本文通过采用单变量排序、多变量排序和Fama-Macbeth横截面回归等方式来进一步探究市场偏度和股票收益率之间的相关关系，并得到如下的结论:市场偏度风险暴露与股票收益率之间呈现出负相关的关系，一方面在控制了市场波动率和市场峰度的情况下这种关系仍然显著，另一方面市场偏度的影响并不会被Fama三因素模型当中的三因子所覆盖。在Fama-Macbeth回归当中可以发现，市场偏度的风险价格始终为负并且大都显著，这也证明了市场偏度风险因子在股票收益率上具有显著地解释能力，同时具备一定的定价能力且应当被定价。通过将市场偏度当做一个新的定价因子引入模型当中，投资者在此基础上进行投资决策、构建相应资产组合的时候，可以获得一定的超额回报。