融资是证券市场的一个基本功能。上市公司从证券市场上融资,是为了投资于更好的项目,最大化公司的价值。但是在我国存在许多上市公司为了“圈钱”盲目融资,为了项目而找项目这种恶意变更募集资金投向的行为。上市公司变更募集资金的投向,直接影响到证券市场的效率。有效的资源配置是把资金提供给真正有需要的上市公司和能真正创造价值的项目。但一些公司盲目的“圈钱”行为,导致大量的募集资金的闲置,也就限制和扭曲了证券市场的功能。本文首先回顾了我国募集资金监管制度的演变,并统计了近几年上市公司募集资的状况及变更募集资金投向公司的数量,发现上市公司变更募集资金是一个普遍现象。而后,对募集资金投向变更之后的去向做了统计,变更之后资金用来投资其他项目、构成关联交易、补偿流动资金、用来自营股票买卖及其他用途。从变更之后的资金去向可以看出,在做出变更决策以及用途上,大股东起到很重要的作用。而后,作者对于发生变更行为的上市公司的特征做了实证研究,发现变更募集资金的倾向和上市公司的大股东持股比例及股权集中度、资