所谓指数效应是指在指数成分股调入或者调出指数的时候,相关股票常伴有价格或者成交量异常现象。根据以往学者的研究显示,一般来说调入股票会出现价格的上涨,调出股票则会出现价格的下降,指数调整事件中的股票的价格效应也越来越受到投资者的关注。指数调整事件一般采用事件研究的方法对指数调入以及调出的股票进行研究,通过对指数事件的公告日和调整日在内的前后一段时间构建事件窗,公告日是中证指数公司公布样本指数调整名单方案的时间,调整日是中证指数公司按照公告的样本股票进行指数调整的时间,在文中我们按照时间长短把事件分为短期时间窗口和长期时间窗口,采用资本定价模型(CAMP)模型对指数调整的股票计算预期收益,从而来计算超额收益衡量指数调整的价格效应。在指数效应的实证中,我们首先对2010年到2018年历年来的指数调整股票样本进行分析,分别得出他们的指数调整的价格效应,我们发现调入股票的指数调整效应并不显著,但是他们在调整日前的这段时间是有一定的超额收益的,只是不够显著,所以我们对调整日前的几十个交易日进行区间性统计,针对不同区间时间段的超额收益以及整个区间的胜率进行分析,得出在调整日前20个交易日是相对最优的具有正的超额收益,同理,我们也对调出股票也进行了同样的分析,得出在调整日前面的交易日里面也有负的超额收益,所以我们接着就对历史上的指数调整事件进行累计收益率的计算,从计算的结果来看,我们发现在2015年整个调入股票和调出股票都是具有一定的累积平均超额收益的,而在2015年以后就发现超额收益就慢慢减少甚至变为负的,我们分析其中原因可能是随着历史上的这种指数调整事件被越来越多的人关注,所以所获得超额收益就减少甚至消失了。我们实证的结果支持价格压力假说,我们在对长短期事件窗口进行分析的时候发现,调入股票短期来说是具有一定的超额收益的,长期来说是会出现反转现象的,而调出股票虽然短期具有显著的负的超额收益,但是长期并没有出现反转现象。这和假说中的理论,指数调整会导致股票需求量的增加或减少,因为指数跟踪投资者的买卖会影响股票的流动性。买入或卖出的价格压力会引起股票价格偏离其平衡水平。不过,对股票过度的需求,很快就被价格的上涨或降低所抵消。这种假说主要是强调指数基金或者以指数基金为标的的投资机构会在短期对调入或者调出的股票做出一定的反应,强调的短期反应,但在长期中会出现一定的反转情况。