股权激励制度自实施以来,一直饱受争议。作为一种降低管理层与股东代理成本的手段,股权激励能够使激励对象勤勉尽责、按照公司价值最大化的原则进行经营管理,从而提高企业投资效率,激励企业创新,帮助企业筛选、管理和保留优秀人才。但由于市场缺乏效率,相关法律制度和公司内外部治理机制尚不健全,股权激励也可能成为高管自利的手段。正常派现兼顾股东回报与公司发展,是一种理性分红行为,但在我国上市公司中还存在各种损害投资者和公司价值的非正常派现现象,如超过公司盈利能力与现金流能力的异常高派现。本文试图探讨以下两个问题:（1）作为股权激励对象、同时又参与股利分配决策的公司高管,是否会利用股利政策提高其激励收益;（2）为了保护整体股东的利益,公司应当如何完善内部治理机制抑制高管这一自利行为。本文选取2010-2019年沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了高管股权激励对异常高派现的影响,证实高管存在以期权激励收益最大化为目标的自利行为。此外,本文引入股权制衡度与独立董事占比两个调节变量,探讨了公司治理水平的高低能否影响高管股权激励与异常高派现的关系,在对结果进行稳健性检验的基础上得出以下结论:（1）高管股权激励与异常高派现显著正相关。为了实现激励收益的最大化,高管会不顾公司利益进行高派现,以降低行权成本和个人所得税,同时派现所释放的盈利信号能够提升未来股价,增加股票转让所得,激励工具为限制性股票的高管还可以利用分红缓解个人流动资金约束;（2）在股权制衡度高的公司中,高管股权激励与异常高派现的关系不显著,而在股权制衡度低的公司中,高管股权激励与异常高派现的关系仍然显著为正,说明提高其他大股东的制衡能力能够抑制高管自利行为;（3）在独立董事占比高的公司中,高管股权激励与异常高派现的关系不显著,而在独立董事占比低的公司中,高管股权激励与异常高派现的关系仍然显著为正,说明增加独立董事占比能够抑制高管自利行为。本文的创新之处在于:（1）在以往研究探讨股权激励与现金股利的基础上,对正常派现与损害公司利益的非正常派现进行区分,探讨高管股权激励与异常高派现的关系;（2）从公司内部治理的角度,进一步探讨如何抑制高管在股权激励中的自利行为,提出完善股权结构,保障独立董事的话语权能够更好地发挥股权激励制度的激励效用,制定更为合理的股利政策。