首先,通过构建综合盈余管理水平指标体系,对我国沪深两市634家上市公司2003年第四季度至2008年第一季度盈余管理程度进行探测。综合指标体系涵盖多个经典并且经国内外学者实证检验有效的盈余管理探测模型,能多角度探测企业盈余管理。实证发现我国上市公司盈余管理有一定稳定性,但行业与行业之间差别较大,其中综合类与房地产行业盈余管理水平较高,采掘业与农副业水平较低,同一行业不同时间差别也较大。其次,综合企业盈余管理的利与弊,从公司微观层面,以及市场、行业宏观层面系统研究企业盈余管理的影响因素,以此探讨我国企业盈余管理现状的根源。实证发现公司治理结构、公司财务特性、市场状况、行业状况都对企业盈余管理造成影响。再次,在盈余管理影响因素研究的基础上,探讨企业盈余管理对公司价值的作用机制,以此扩展公司价值理论,并为以盈余管理信息作为投资策略指标提供理论依据。实证发现盈余管理与公司价值显著正相关,表明在我国尚不成熟的资本市场以及投资者专业知识的匮乏,企业通过盈余管理粉饰财务状况,能赢得较佳的市场表现,由此导致公司价值的提升。最后,以盈余管理对公司价值的作用为联系,以个股在证券二级市场股价能反映公司价值为假设前提,根据市场有效性假说、功能锁定假说、信息非对称理论,研究企业盈余管理与投资回报的关系,以此,进一步明晰盈余管理对公司价值的作用机制,同时为盈余管理信息作为投资策略指标提供事实依据。实证发现持有期较短时,盈余管理水平高的投资组合能获得更高的投资回报,盈余管理水平低的投资组合获得略高于一般性组合的投资回报;持有期越长,低盈余管理的投资组合投资回报越高,高盈余管理的投资组合投资回报则逐渐降低。表明盈余管理确能通过公司价值对投资回报产生影响,同时表明非对称信息的存在导致了盈余管理信息并不能立刻被市场捕获,短期存在“功能锁定”障碍,长期市场有效性才逐渐发挥作用。