【摘 要】
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当前,区块链技术和产业在全球范围内快速发展,受到社会各界广泛关注。随着一系列政策利好,区块链概念大热,部分企业因为新增的区块链概念在二级市场上获得了巨大收益。由于区块链在商业推广的方面还存在规模不足、技术不够成熟等问题,区块链概念股缺乏业绩支撑;作为加密货币底层技术,区块链概念股存在代币融资、过度“概念化”等风险,因此关于区块链概念的投资具有较大风险。为防范区块链概念可能引发的资产泡沫,本文对区块
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当前,区块链技术和产业在全球范围内快速发展,受到社会各界广泛关注。随着一系列政策利好,区块链概念大热,部分企业因为新增的区块链概念在二级市场上获得了巨大收益。由于区块链在商业推广的方面还存在规模不足、技术不够成熟等问题,区块链概念股缺乏业绩支撑;作为加密货币底层技术,区块链概念股存在代币融资、过度“概念化”等风险,因此关于区块链概念的投资具有较大风险。为防范区块链概念可能引发的资产泡沫,本文对区块链概念股的波动性、联动性与风险溢出特征进行研究。为研究区块链概念股的波动性、联动性与风险溢出特征,本文设定GARCH-Copula-Co Va R模型。通过GARCH模型与GJR模型对区块链概念股收益率序列的波动特征进行研究,发现区块链概念股的波动存在聚集特性以及非对称特性,非对称性具体体现为“易涨不易跌”,投机性较强。通过Copula函数刻画区块链概念股联动性,区块链概念股与区块链50联动性整体较强,其中金融类企业与区块链50的相关系数更高;区块链概念股与区块链50的动态相关性在受到积极刺激或负面冲击时均会上升,并且下尾相关系数大于上尾相关系数。最后,对区块链概念股的风险溢出特征进行研究,发现与区块链50关联性高的概念股条件风险价值较大,市场中可能存在过度“概念化”的风险。本文认为:（1）针对监管层而言,应合理引导中小投资者正确认识区块链技术,加强对投资者的金融投资知识的教育,引导投资者增强风险管理意识、提高对区块链技术的理解能力;地方政府可依据本地区产业特点对上市公司进行方向性的指引,避免同质化研发,挖掘创新区块链技术应用场景。（2）针对投资者而言,首先要提升对区块链技术的认识,结合上市公司基本面信息,理性看待区块链产业的发展与应用,不盲目跟随概念投资。
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