由于透明度高、信息传递快等特性,指令驱动机制被越来越多的证券交易所所采用。随着计算机与通讯技术的飞速发展,高频金融大数据的获取和分析成本显著降低,限价指令簿作为最详细和全面的市场信息载体,成为市场微观结构研究的重要研究对象。如何其从高维度、多属性、非等时间间隔的数据结构中,挖掘有效特征信息,明晰金融市场信息传导机制,进而探讨我国的市场微观结构和交易者行为特征,对交易者优化交易策略、控制交易风险,对市场组织者加强监管、完善交易机制具有重要的理论和实践意义。我国股票市场近年来经历了长足的发展,交易市值规模逐步扩大,上市制度和交易制度在逐步完善。相较于其他国家金融市场,我国股票市场具有散户交易者众多、股权集中度低等特点,为投资者、市场组织者和监管者提供了机遇与挑战。本论文以限制指令簿动态演化为切入点,通过逐笔委托数据重构了动态演化的限价指令簿,结合限价指令簿状态与即时指令流进行建模。从交易者指令与限价指令簿交互影响的角度,分析交易指令和限价指令簿事件带来的价格冲击,探讨价格形成过程和市场流动性,为交易者监测市场行情、进行短期预测和优化交易执行提供参照依据。本论文各章节从不同时间维度和角度对限价指令簿委托量状态与价格的交互关系,以及信息的传递机制进行探讨。本论文研究目标逐步聚焦,采样频率逐步增加。从整体市场状态,到资产组合的限价指令簿网络,到单只样本股票指令流的集聚性和非对称性特征,逐步细化对价格冲击、价格发现过程和信息传递机制的探讨,具体研究问题如下。（1）基于市场微观结构指标探讨了我国金融市场日内各时段市场状态的聚类特征,并将其应用于在优化交易执行策略中。首先,基于股票样本市场微观结构指标聚合得到反映整体市场数据集;其次,采用聚合超顺磁聚类算法对其进行聚类分析,提取市场状态特征向量,并实现实时市场状态聚类;然后基于AlmgrenChriss最优交易执行框架构建最优交易执行强化学习模型,将市场状态特征向量作为输入变量。实证结果表明我国股市均呈现出明显的日内效应特征,各交易日相同或相近时段的市场状态特征具有一定相似性。市场状态特征向量能够在保留有效信息的同时降低数据维度,改善交易策略的表现。（2）基于高维向量自回归模型构建了限价指令簿网络,量化样本股票价格以及各报价档位委托量变动对该样本股票的价格自冲击以及对其他样本股票的交叉冲击效应。首先,采用预平均方法和容量同步方法应对高频金融数据中的限价市场微观结构问题和非等间隔时间问题,获得了样本股票的中间价变量和最优三档报价委托量变量的样本数据。其次,采用后双选Lasso方法实现高维时间序列的格兰杰因果检验,采用bootstrap方法计算样本广义预测误差方差分解,构建限价指令簿网络。实证结果量化了样本股票价格和委托量对后续股票价格的自冲击和交叉冲击效应,验证了买卖双方信息的对称性,并探讨了影响样本股票表现的波动率因素。（3）分别从纵向时间维度探讨了指令爆发时点前后市场的异常状态变化和从横向价格维度探讨了委托指令分布不平衡性特征,进而探讨价格冲击和价格发现过程。在Hasbrouk价格冲击模型基础上,纳入价格变动、成交量方向、多层级指令不平衡和指令爆发共四个不同层面测度指标,综合探讨价格形成过程中各项影响因素,并拓展分析了背后的机理和交易者行为特征。实证结果量化分析了多层级流信息和指令爆发对价格发现的作用,探讨流动性供给者和流动性需求者的信息突变点和我国股市交易中存在部分交易者利用信息不对称进行幌骗而造成逆向选择等现象。（4）基于状态依赖Hawkes过程对限价指令簿事件激励效应进行探究,聚焦限价指令簿状态与交易者行为间的反馈,进一步剖析价格冲击的机理。首先根据市场微观结构特征构建了限价指令簿状态集,根据委托指令对限价指令簿的冲击作用构建了限价指令簿事件集。其次,通过不同模型设定的状态依赖Hawkes过程分析了不同市场状态下各类限价指令簿事件的自激励和互激励效应。实证结果表明我国股市中交易者具有明显的集聚特征,限价指令簿事件的自激励效应强于互激励效应,且不同市场状态下存在显著差异。通过激进程度划分事件类型更能反映事件冲击和交易者的信息学习行为。（5）从应用角度对问题（2）（3）（4）进行归纳,基于各问题对限价指令簿演化的建模和对价格冲击的分析,提取限价指令簿微观变量因子,从模型预测的角度将各市场微观结构变量纳入强化学习优化交易执行模型,并通过深度确定性策略梯度算法（DDPG）算法进行求解,构建了可行的优化交易执行模型,验证了限价指令簿微观结构变量的应用价值。综上所述,本论文紧密围绕限价指令簿动态演化过程开展研究。首先,从不同角度和时间维度进行动态演化建模,研究方法有助于从具有复杂数据结构的数据中挖掘了市场微观结构信息。其次,基于对限价指令簿的动态演化建模,从高频金融计量角度,为识别并量化分析我国股票市场的微观结构特征提供参照依据,如股票间的交互冲击关系、市场的日内效应、交易者的“跟风”行为以及可能存在违规现象等。然后,将限价指令簿作为交易者买卖双方连续竞价的平台进行分析,通对其动态演化特征的探讨更加明晰了价格发现过程和市场信息传递机制,丰富了在“观测—建模—应用”框架下对市场微观结构的研究。本论文对于交易者优化交易策略,对于市场组织者和监管者完善我国股票市场结构和交易机制均具有的理论和实践价值。