近年来,由于经济压力逐渐增大,实体企业进行资本结构调整,多数进行金融投资,将原本应该应用到实体发展的企业资金用于理财产品的购买、股票的投资和房地产的投资等方面。企业资产呈现虚拟化,脱离实体经济,引起资产“脱实向虚”。适当的金融化行为会促进企业发展,但是有一些企业为了追求盈利,会产生过度金融化行为,进而会阻碍实体经济的发展。我国政府为减少这种现象而颁布相关政策。2019年十九届四中全会明确提出,“要健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融监管体系,有效防范化解金融风险”。会议提出金融风险监管行为说明了国家对企业过度金融化问题的重视,使得实体企业过度金融化问题成为重点关注话题之一。本文尝试对实体企业过度金融化的同群效应现象进行分析,利用博弈论工具来探析实体企业过度金融化同群效应现象存在深层次原因。本文首先建立了包含两个实体企业的博弈模型,探究过度金融化的同群效应现象是否存在;在此基础上,本文进一步考虑政府对这种现象的监管,探析宏观调控对实体企业过度金融化同群效应的影响;最后,本文根据实体企业经营状况将其划分为领头企业和非领头企业,国有企业和非国有企业,低融资约束企业和高融资约束企业,探析实体企业过度金融化同群效应的模仿动机,提出监管重点。通过对纳什均衡策略组合的求解,本文发现,实体企业存在过度金融化的同群效应现象,政府监管可以使这种现象得到缓解,宏观调控会对实体企业过度金融化的同群效应产生影响,政府的监管重点为非领头企业、非国有企业和低融资约束企业。在此基础上,本文以2009-2018年中国沪深A股上市公司的数据为样本,测算了实体企业的过度金融化率、行业过度金融化指数和地区过度金融化指数,构建了固定效应模型和Probit模型,对实体企业过度金融化同群效应的存在性、宏观调控和监管重点进行实证检验,并进一步测算了不同维度下实体企业过度金融化的同群效应大小。通过实证分析发现,实体企业过度金融化行为存在明显的行业和地区的同群效应,我国宽松的货币政策会加剧实体企业过度金融化的同群效应现象,非领头企业、非国有企业和低融资约束企业模仿的动机较强,是政府监管的重点。本文从企业微观层面进行了实体企业过度金融化的同群效应研究,博弈和实证均证实了过度金融化行为存在同群效应,同群效应现象存在“乘数”效应,过度金融化同群效应的产生会使系统性金融风险发生的可能性增加。因此,本文结合博弈分析结果和实证分析结果,对政府和实体企业部门提出针对性的意见。对于政府部门来说:首先,政府应该加大监管力度和注重宏观政策的调控;其次,政府应该将非领头企业、国有企业和低融资约束企业作为监管重点对象;第三,政府应该制定合理的产业政策;最后,政府应该对特定行业和地区实施重点监管。对于实体企业来说,企业应该建立合理的决策机制和模仿机制。