2005年5月开始的股权分置改革，改变了中国股票市场自设立以来同股不同权的制度缺陷。到2006年10月，股权分置改革基本完成，标志着中国股票市场进入了全流通时代。2007年以来，随着大多数上市公司股东原先持有的限售股逐步满足法规规定的限售期限，获得解禁并进入二级市场，中国股市自此迎来了一批批限售股解禁潮。然而，由于大批原先的非流通股转战二级市场，股东纷纷减持套现，特别是拥有信息优势的大股东，大规模集中减持现象更是层出不穷、越演越烈，严重侵害了广大中小投资者的利益。　　作为中国股市中两个特殊的板块，中小板和创业板大股东减持问题同样严峻。另外，轰轰烈烈的减持大潮中，不乏公司董事、监事和高管的身影。并且，在遭遇高管减持的上市公司中，中小板和创业板是“重灾区”。　　本文以2008年1月1日至2010年12月31日，所有公开发布的关于中小板和创业板上市公司的减持数据为基础，采取理论研究与实证研究相结合、定性分析与定量计算相结合的方法，对限售股解禁下，中小板和创业板上市公司大股东的减持行为进行了分析和研究，着重探讨影响其减持强度的三大主要动因:市场估值偏高、未来业绩前景不佳和股价波动风险较大与减持强度之间的相关关系。本文还进一步研究了高管的减持行为，验证这三大动因是否对高管减持更具有解释力。　　全文共分六个部分。第一部分主要介绍研究背景、研究问题如何提出、研究意义、研究方法、研究的创新点和不足;第二部分从不同视角对已有关于大股东减持的研究进行回顾和总结;第三部分介绍与大股东减持相关的理论，并以此为基础，再结合中小板和创业板市场的真实表现，提出本文的研究假说;第四部分为研究设计，内容包括样本的选取和数据来源、变量设定、描述性统计和变量间的相关性检验、模型的建立;第五部分为实证结果及分析，分别对大股东减持样本和其中的高管减持样本进行回归，并对回归结果进行单独分析和对比分析;第六部分得出本文的研究结论，并提出投资建议和政策建议。　　通过理论分析和实证研究，本文得出以下结论:第一、对大股东整体而言，市场估值偏高、公司未来业绩前景不佳和股价波动风险较大，都是其减持的主要动因，并且显著影响大股东的减持强度。其中，市场估值与减持强度显著正相关，市场高估越严重，减持强度越强;未来业绩前景与减持强度显著负相关，未来业绩前景越差，减持强度越强;股价波动风险与减持强度显著正相关，风险越大，减持强度越强。第二，三大动因之所以能合理解释大股东的减持行为和减持强度，是因为大股东较之于普通中小投资者具有信息优势。他们对公司内在价值、行业前景和公司未来发展状况具有更为准确的把握，对公司股价的未来波动风险也能有一个相对准确的估计和判断，因而可以在预知公司被严重高估、未来业绩前景不佳或者股价波动风险较大时，减持公司股份，从而避免损失并套现获利。因此，大股东的减持行为能在一定程度上传递公司估值偏高、业绩前景不佳或者股价波动风险较大的负面信号。减持强度越强，传递的信号越强烈。第三，相对于一般大股东而言，高管的减持强度与三大动因之间的相关性更加显著。因为高管直接参与公司的经营管理，走在公司发展的第一线，拥有最为直接、最为可靠的内部信息，其信息优势最明显。因此，三大动因对高管的减持行为更加具有解释力。同时，与大股东的减持相比，高管的减持行为更能传达关于公司估值、业绩前景或股价波动风险的更为强烈的负面信号。　　在全面分析和总结大股东及其高管减持强度的主要因素的基础上，结合我国国情和股市的现状，本文最后提出了针对广大中小投资者投资建议和针对监管机构的政策建议。