自上世纪七十年代以来,发展中国家频繁出现主权债务危机和货币危机共生现象,许多研究结果证实了特定样本内存在共生并从政府政策选择角度进行了理论解释。然而,危机共生现象在2000年后出现明显减弱,上述已有理论无法解释这一新现象。重新对双危机进行理论和实证分析,对理解双危机规律并应用于货币政策参考,具有重要意义。已有理论建立在政府政策选择基础上,偏重社会条件对当期政策选择问题的分析,未关注社会条件随时间变化对最优政策的影响,因而无法解释双危机现象减弱的变化特征。因此,本文在Naetal.(2014)和Baueretal.(2003)的模型基础上,对变量进行比较静态分析,推导不同时期经济条件的变化对于最优政策结果的影响,将双危机减弱的原因解释为主权债务头寸、货币增速下降和债务融资利率下降的综合结果,加深了对双危机形成机制的理解。基于上述理论框架,本文分析货币政策对双危机的影响,发现债务危机条件下货币扩张增大了双危机的概率,但该影响受到产出增速、世界利率等因素的限制。基于理论分析的预期,本文通过信号分析法、Probit回归分析确认了共生危机现象的存在,进一步通过Probit模型分析发现共生危机的成因,主要是共同影响因素的作用,内部传导假说证据不足。基于理论和实证分析的结论,本文认为当前各国主权债务负担上升、国际经济复苏态势不稳定背景下,主权债务危机和双危机的概率日益上升,货币当局应密切关注债务危机对货币危机的信号,谨慎采取货币扩张政策,防止共生危机爆发。