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房地产行业一直以来都是我国国民经济的重要组成部分,而同时它也是一个资金高度密集的行业。近年来,关于房地产经济是否过热的问题已经成为大众争论的焦点。虽然多空双方都提出了充分的论据来支持自己的观点,然而经过客观分析之后本文认为,房地产市场确实存在相当程度的泡沫。 房地产投资信托(REITs)是20世纪60年代在美国首先迅速发展起来的,经过40多年的发展已经具有了相当大的规模。在这个过程中房地产投资信托(REITs)不但为美国房地产经济的发展解决了资金问题,而且增加了资本市场上提高组合收益的投资品种。而本文的目的就是在借鉴美国经验的基础上,对在我国现有国情下发展房地产投资信托(REITs)的必要性和可行性进行初步的研究。 总体而言,全文共分为三部分: 第一部分,从REITs的全球发展可以看出,美国REITs的规模和发展速度一直都在国际市场上占据领先地位。因此第一部分着重介绍了美国REITs发展的历程以及相应的经验,同时对REITs作为一种投资产品的优势进行了多方位的对比分析。 第二部分论述了我国发展房地产投资信托(REITs)的必要性。在我国信用制度不发达的前提下,REITs的推出一方面可以降低房地产开发商和投资性购房者的投机性,从而对目前的高空置率和高房价起到一定程度的抑制作用;另一方面可以作为房地产融资一级市场中银行信贷资金的补充方式,直接或间接分散银行信贷资产相对集中的风险。 第三部分着重对我国目前推出房地产投资信托(REITs)所适宜的用资模式和法律结构进行了全面的可行性分析。通过对权益型REITs和抵押型REITs之间的对比,以及信托型REITs、公司型REITs和基金型REITs之间的利弊比较,本文认为在我国发展房地产投资信托(REITs)应该首选权益型、契约基金型房地产投资信托(REITs)即权益型、契约型上市地产基金(Listed Property Fund,LPF)。