我国商业银行不良资产证券化业务始于2005年。但仅实施三年左右,受2008年全球金融危机影响,我国暂停不良资产证券化相关业务。直到2016年,监管层为提高不良资产的处置效率,学习国外优秀举措,重新开启不良资产证券化业务。本文选取的“和萃2016年第一期不良资产支持证券”作为第一批试点产品之一,独具创新地将信用卡不良资产引入基础资产池,不仅对商业银行如何妥善处置信用卡不良资产有较高的研究价值,也证明市场对于这一类产品有充分的认可度和接受度。本文从资产证券化入手,引入不良资产支持证券的概念,对其发展历程、意义、特征等方面进行梳理,并介绍了商业银行信用卡不良资产证券化的基本情况。然后,以和萃2016-1为切入点展开分析,首先介绍了产品的基本情况,包括项目概况(发行情况、交易结构、参与机构等)、基础资产、增信措施。其次,本文还对产品进行了信用风险分析。风险防控是产品发行交易中关键的一步,通过度量分析产品的信用风险,并针对性地提出改进措施,对于优化后续产品的结构设计,促进我国不良资产证券化的健康发展都具有重要的现实意义。文中选取修正的KMV模型对和萃2016-1的违约概率进行度量,深入分析产品的信用风险,验证了该证券化产品违约概率极低,预期损失与信用在险值也较低。进一步,本文通过事件研究法,总结该产品发布后的市场效应:该产品短期内不能提升公司的市场价值,但能带来一定的正向财富效应;中长期来看该产品能够促使招商银行的资本结构更加健康,资本充足率提升又间接证明了该产品可以提高招商银行的盈利能力。最后,从产品的自身价值来看,该产品开创了信用卡不良资产处置的新方式,解决了信用卡不良资产估值的难题,首创信用卡不良资产估值模型,对解决现实问题、创新金融产品都有积极意义。根据分析得出最终结论,并从政府和机构两个角度提出了以下建议:完善关于资产证券化的立法,加快市场建设,建立证券化产品官方信息平台,完善资产证券化定价机制,以及培育创新型人才。