我国保险资金规模快速增长，截至2012年12月31日，我国保险业资产总额已达7.35万亿元，同比增长22.29%。保险资金运用率不断提高，截至2012年12月31日，我国保险资金运用率达到91.23%。同时监管层放开了保险资金投资领域，2012年下半年中国保险监管部门连续发布13项政策法规，其中关于保险资金投资法规达到十几项。投资领域不再局限于银行存款和债券等固定收益类资产，而是向银行存款、债券、基金、股票、境外投资等多种固定收益类资产和权益类收益以及全球化资产的组合运用模式转变。目前，我国保险资金投资面临着一个前所未有的新机遇与挑战。在保险资金投资中，保险资金投资组合的构建关系到投资收益，成为影响保险公司的偿付能力重要因素，保险投资组合不合理会严重影响公司的偿付能力。新政的发布虽然丰富了保险资金投资组合，有效解决了以往保险资金投资渠道窄、限制多的难题，但也考验着保险公司投资组合优化能力。长期以来，我国保险资金投资收益低且不稳定，影响着保险公司偿付能力建设，制约着保险业可持续发展。因此，在我国现行特殊的投资环境下，保险资金如何优化投资组合，提高投资收益，增加公司偿付能力，成为我国保险理论界与实务界热点。本文从理论和实证两个方面对我国保险资金投资新政背景下最优化组合问题进行研究。在了解我国保险资金投资现状的基础上，借鉴部分保险发达国家保险资金投资经验，构建符合我国保险资金投资特点的组合优化模型，并运用优化模型进行实证分析，提出政策建议。主要包括五部分：第一部分是现状分析。本文对我国保险资金投资的历史进行回顾，对我国保险资金投资渠道现状有了一个初步了解之后，明确了现阶段我国保险资金投资中存在这几个主要问题：投资结构不合理、投资渠道狭窄以及投资收益低。第二部分从保险资金投资结构、投资收益率、投资限制三方面入手对部分保险发达国家保险投资情况进行详细介绍，总结特点，得到这样几点启示：拓宽保险资金投资渠道、增大境外投资比例、适当监管保险资金投资业务。第三部分为如何构建保险资金投资组合优化模型。比较分析均值—方差模型、资本资产定价模型、套利定价模型几个经典投资组合优化模型之后，认为均值—方差模型能更好地分析保险资金投资组合优化问题。再结合保险资金的投资收益应该考虑承保风险、投资遵循三性原则、投资限制的特点，构建了符合中国国情的保险资金投资组合优化模型，即风险偏好系数均值—方差模型。第四部分为运用构建的风险偏好系数均值—方差模型进行实证分析。文章在对样本、数据、变量的选择进行详细介绍之后，运用2005年到2011年最新数据，借助SAS软件计算出不同风险偏好系数的保险资金最优投资组合，并对实证结果进行详细分析：对一系列的风险偏好系数进行分类讨论，假定风险偏好系数处在0到0.5之间称为谨慎型投资者，风险偏好系数等于0.5称为中性投资者，风险偏好系数处在0.5到1之间称为进取型投资者，并对不同投资风格的保险资金最优投资组合区间进行分析，得到这样的结论：不同风险偏好系数区间，保险资金最优投资组合不同；随着保险公司投资风格由谨慎向进取转变，风险偏好程度逐渐增强，银行存款、国债、金融债券投资比例呈现下降趋势，而企业债券、基金、境外投资比例则呈现上升趋势，股票投资比例先逐渐减少后增大。第五部分为结论与政策建议部分。经过理论分析和实证分析，本文从保险公司、政府以及监管部门三个层面上对提高我国保险资金投资效率提出了政策建议：从保险公司层面上，保险公司应该根据自身情况合理构建投资组合；从监管部门层面上，应该实施区别对待的监管政策；从政府层面上，加快金融市场发展为保险资金投资创造良好环境。